新疆雪峰科技拟IPO 面临业绩下滑风险

新疆雪峰科技(集团)股份有限公司拟上交所上市，本次发行新股不超过8235万股，发行后总股本32935万股，保荐机构为东方花旗证券有限公司。

（一）许可生产能力增加受到限制的风险

目前全国民爆物品许可生产能力虽然大于实际市场需求水平，但西部地区尤其是新疆地区的民用爆炸物品需求未来几年将明显增加，供不应求的局面仍将持续。报告期内，公司膨化硝铵炸药和乳化炸药的产能利用率较高，主要就是由于目前新疆自治区大规模的煤炭、矿山和铁路公路建设，以及随着“西煤东运”、“西电东送”发展战略的实施，使得自治区内民爆产品的市场需求持续上涨。因此在目前行业主管部门严格控制新增产能的情况下，公司将面临许可生产能力增加受到限制的风险。

（二）市场开拓风险

由于高危性和公共安全等原因，民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输、爆破作业均受到国家严格管控，民用爆炸物品大范围、远距离经营能力受到较大限制。因此，鉴于民用爆炸物品销售半径的限制，公司产品的销售市场区域受到一定制约。此外，随着民爆行业产业链逐渐向下游延伸，民爆服务一体化成为行业发展的必然趋势，这给公司提供了更为广阔的发展空间。但如果公司不能适应未来市场的发展形势，不能进一步开拓新市场，则将面临增长速度放慢甚至市场份额下降等不利局面。

受益于新疆大规模的煤炭、矿山和铁路公路建设，以及随着“西煤东运”、“西电东送”发展战略的实施，新疆区域民爆产品市场需求在未来较长一段时间内仍将保持持续上升态势，公司将进一步加大营销力度、完善销售渠道，并利用募集资金投资项目的实施大力发展爆破服务一体化业务。

（三）业绩下滑风险

本公司经营业绩受影响因素较多，既包括外部宏观经济、行业竞争等因素，亦包括内部经营管理、财务等因素。

本公司主要从事民爆产品生产销售运输以及爆破服务业务,主要客户为矿山开采、基础设施建设等大中型企业，受宏观经济景气度、固定资产投资规模等因素影响，如下游客户需求减少，则对公司业绩产生不利影响；近年来，疆内民爆市场竞争激烈，现场混装炸药产量增加较多，对膨化炸药、乳化炸药的销售也产生一定影响。

目前，本公司通过银行贷款进行募投项目建设，在募集资金未到位前，公司仍将面临一定的财务费用压力，此外，募投项目建成后，折旧等费用的增加也会对公司业绩产生较大影响。

报告期内，公司顺应行业发展趋势，加大新产品研发力度，进一步拓展现场混装和爆破服务业务，加强内控，完善管理，提升核心竞争力，但如果宏观经济、市场竞争环境等出现重大变化，公司经营业绩存在下滑的风险。

（四）原材料价格波动风险

公司炸药产品的主要原材料为硝酸铵，硝酸铵占工业炸药生产成本的比重超过30%，报告期内公司三家固定生产厂点硝酸铵的年度采购金额情况如下表：硝酸铵作为普通化工原料，市场上供应充足，但由于硝酸铵是公司工业炸药主要的主要原材料，其价格变动对公司经营业绩影响较大，如果未来其价格出现较大波动，将对公司的经营业绩造成一定的影响。

（五）产品销售市场较为集中的风险

公司地处矿产资源丰富、基础设施建设尚需高速发展的西北部地区，公司的主营业务收入主要来自于新疆自治区区域，新疆地区是公司业务发展重点区域。随着新疆自治区大规模的资源开发和大量的基础设施建设，以及2010 年新疆工作座谈会后国家对新疆的大力支持，未来几年公司产品的主要销售市场仍将在新疆市场，以确保公司产品保持高增长的态势，从而进一步扩大公司的优势地位。但如果新疆自治区经济发展速度放缓，则将对公司经营业绩产生不利影响，从而使得公司存在一定的区域市场风险。

（六）房产土地权属瑕疵风险

由于历史及当地政府规划调整等原因，公司及其下属控股公司存在部分土地未办理土地使用证，部分房屋建筑物未办理房产证、部分生产经营库房需搬迁等问题。

1、房产瑕疵

截至本招股书签署日，公司及其下属控股公司共有150 处房产尚未办理房产证，截至2013 年12 月31 日，上述房产账面净值为7,795.93 万元，占公司房屋建筑物账面净值的40.67%；其中公司及其下属控股公司雪峰爆破、金太阳民爆、阜康雪峰和博州雪峰等生产经营场所因涉及搬迁，共有83 处房产暂停办理房产证；下属控股公司和布克赛尔雪峰、塔城鑫兴及乌苏恒利等拥有的与生产经营相关的房产权属证书的房屋所有权证正在办理过程中。2013 年度，公司主要新增无证房产情况如下：

（1）和益混装

和益混装下属分公司在奇台县北山将军庙、伊吾县淖毛湖镇、阜康上户沟乡、伊宁县喀拉亚尕奇乡、准东五彩湾混装地面站现场建设相关房产及相应辅助设施，具体如下：

①和益混装将军庙分公司在其已有的位于奇台县北山将军庙土地上建设与生产经营相关的9 处房产尚未取得房屋所有权证。

根据奇台县人民政府于2014 年3 月18 日出具的确认函，奇台县人民政府确认已知悉并同意和益混装将军庙分公司在其已有土地上建设房屋及配套设施，上述建设过程不存在违法违规行为，和益混装不会因此受到任何行政处罚，和益混装可正常使用该土地上房屋及相关配套设施。

②和益混装伊吾分公司在其已有的位于伊吾县淖毛湖镇土地上建设与生产经营相关的5 处房产尚未取得房屋所有权证。

根据伊吾县人民政府于2014 年3 月19 日出具的证明，伊吾县人民政府确认已知悉并同意和益混装伊吾分公司在其已有土地上建设房屋及配套设施，在建设过程中不存在违法违规行为，和益混装伊吾分公司可正常使用该土地上房屋及

相关配套设施。

③和益混装在其已取得的位于阜康上户沟乡的临时土地上建设与生产经营相关的10 处房产尚未取得房屋所有权证。

根据阜康市住房和城乡建设局出具的确认函,阜康市住房和城乡建设局确认：就和益混装在上述临时土地上建设房屋及配套设施事宜，确认已知悉并同意和益混装在上述临时土地上建设房屋及配套设施，上述土地占有使用并建设过程不存在违法违规行为，和益混装不会因此受到任何行政处罚,同意和益混装占有并正常使用上述土地及其上房屋及配套设施。

④和益混装在伊宁县喀拉亚尕奇乡建设的与生产经营相关的8 处房产尚未取得房屋所有权证。

根据新疆金川矿业有限公司于2014 年3 月18 日出具的确认函，基于与和益混装良好的合作关系，新疆金川矿业有限公司确认并承诺在与和益混装合作期间，其将拥有土地使用权位于伊宁县喀拉亚尕奇乡的土地提供给和益混装建设相关现场混装地面站及配套设施，确认该现场混装地面站及配套设施系和益混装所有的资产。

根据伊宁县人民政府于2014 年3 月18 日出具的确认函，伊宁县人民政府确认：对于和益混装在新疆金川矿业有限公司2012 年10 月1 日至2014 年3月31 日无偿提供的位于伊东工业园的土地上建设相关房屋及配套设施事宜，已知悉并同意和益混装使用新疆金川矿业有限公司土地并在该土地上建设相关房屋及配套设施，上述建设过程不存在违法违规行为，和益混装不会因此受到任何行政处罚，和益混装可正常使用上述房屋及配套设施。

⑤和益混装在准东五彩湾建设的与生产经营相关的1 处房产尚未取得房屋所有权证，存在被有权政府部门要求限期拆除的风险。经核查，和益混装准东地面站拟进行迁建，并已取得新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会批复同意，地面站迁建项目完成后和益混装现场混装项目将于新建项目现场开展生产，该尚未取得房屋所有权证的房产价值较低，不属于发行人主要生产经营场所，因此不会对发行人的正常生产经营产生重大不利影响。

综上，和益混装在奇台县北山将军庙、伊吾县淖毛湖镇、阜康上户沟乡、伊宁县喀拉亚尕奇乡混装地面站现场建设相关房产及相应辅助设施已经当地人民政府或主管部门确认，同意和益混装可正常使用上述房屋及配套设施；和益混装位于准东五彩湾的尚未取得房屋所有权证的房产价值较低，不属于发行人主要生产经营场所，因此上述房产权属瑕疵不会对和益混装及发行人的生产经营产生重大不利影响，不会构成发行人本次发行上市重大法律障碍。

（2）雪峰爆破

雪峰爆破在伊吾县淖毛湖镇白石湖矿区爆破项目现场建设与生产经营相关的1 处房产尚未取得房屋所有权证。根据伊吾县人民政府于2014 年4 月1 日出具的证明，伊吾县人民政府确认雪峰爆破位于伊吾县淖毛湖矿区不存在违法违规行为，可以正常使用土地及房屋配套设施。

因此，雪峰爆破在伊吾县淖毛湖镇白石湖矿区房产已经当地人民政府确认，同意雪峰爆破可正常使用，因此上述房产权属瑕疵不会对雪峰爆破的生产经营产生重大不利影响，不会构成公司本次发行上市重大法律障碍。

（3）哈密雪峰三岭乳化炸药生产线项目

哈密雪峰三岭在其已有的位于哈密三道岭南泉棉纺路1 号新建乳化炸药生产线已经取得相关主管部门出具或颁发的《哈密雪峰三岭公司乳化炸药生产线改造项目备案证明》（哈地经信技字[2012]15 号）、《关于哈密雪峰三岭公司乳化炸药生产线改造项目环境影响报告书的批复》（新环评价函[2013]288 号）、《建设工程规划许可证》（建字第652201201300119 号）、《建设工程施工许可证》（652201201309053001）。

经核查，哈密三岭雪峰乳化炸药生产线项目新建房产5 处，尚未取得房屋所有权证，根据哈密地区公安消防支队于2014 年3 月26 日出具的《建设工程消防设计审核受理凭证》，哈密地区公安消防支队已对哈密雪峰申报的生产线建设项目工程消防设计审核予以受理。

（4）职工集资建房项目车库

发行人建设的车库位于其取得的用地面积为13,954.7 平方米的职工集资住宅划拨用地（乌市[国土资划2010]字第213 号）上，该车库已取得乌鲁木齐市公安消防支队天山区大队出具的《建设工程竣工验收消防备案凭证》（天公消竣字[2013]第650000WYS130005881 号）。

（5）尼勒克雪峰

根据尼勒克雪峰与巩留县宏利房地产开发有限责任公司签署的商品房买卖合同，尼勒克雪峰向巩留县宏利房地产开发有限责任公司购买位于尼勒克县新开路瑞福小区的4 间房间，建筑屋面共计361.88 平方米，房屋所有权证正在办理过程中。

2、土地瑕疵

公司拥有或在用的位于天山区建国路105 号的部分土地、金太阳民爆在用的位于柴窝堡的土地、阜康雪峰在用的位于阜康市水磨沟的土地和博州雪峰在用的位于博乐市八一水库以南的土地尚未取得权属证书，由于上述土地位于当地人民政府批准的搬迁范围内，相关政府部门已暂停办理搬迁范围内的土地出让及权属登记等手续，当地人民政府已经批准公司及金太阳民爆、阜康雪峰和博州雪峰在搬迁前使用搬迁范围内的土地。

公司下属和布克赛尔雪峰在用的位于和丰和什镇的土地以及乌苏恒利新增房产所占用的位于南苑区西大沟路口东侧的土地的土地使用权证目前仍在办理过程中。

发行人下属控股公司和益混装占用的位于伊宁县喀拉亚尕奇乡的土地、雪峰爆破位于伊吾县淖毛湖镇白石湖矿区的土地尚未取得土地使用权，土地使用权人已同意和益混装使用上述土地且当地人民政府已同意和益混装及雪峰爆破上述土地使用，因此，和益混装、雪峰爆破的生产经营不会受到重大不利影响，不会对发行人本次发行上市产生重大不利影响。

此外,和益混装位于准东五彩湾矿区的土地尚未取得土地使用权，和益混装准东地面站拟进行迁建，并已取得新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会批复同意，地面站迁建项目完成后和益混装现场混装项目将于新建项目现场开展生产，且该土地上建设的房产价值较低，不属于发行人主要生产经营场所，因此不会对发行人的正常生产经营产生重大不利影响。

综上，对于待搬迁房屋及土地，相关政府部门出具了专项说明，同意在搬迁前继续使用待搬迁房屋及所涉及土地，并拥有待搬迁房屋的所有权；对于与发行人生产经营相关的重要未办妥权证房产土地，相关政府部门出具了专项说明，同意发行人正常使用，但由于搬迁过程存在一定的不确定性，可能会对公司的经营产生负面影响，未办理权证的土地和房产的办理进度和结果仍存在一定不确定性。