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曾昭雄:今年是熊市最后一年,A股迎播种好时机

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大智慧阿思达克通讯社4月30日讯, 日前明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄接受了大智慧通讯社(微信:dzh_news)的专访。曾昭雄表示,整体而言,今年市场非常不好赚钱,全年市场整体上会出现一个反复震荡低位调整的形势,尽管短期阵痛难免,但是对于价值投资者来说,当前正是播种和布局的机会期;2014年,将是熊市的最后一年。看好信息技术、生物医药、国防军工、节能环保、文化传媒、现代服务业以及大消费等行业。

除此之外,曾昭雄还表示,当前中国房地产已经进入3年左右的调整周期,房地产行业下调整体趋势明显,地产行业基本面处于下行通道。当房地产行业吸金效应不再明显,未来股市财富效应激增以后,股市会吸引更多的房地产资金进入。

**全年市场维持低位震荡调整**

“2014年,A股市场很难赚钱”曾昭雄多次说道。“在宏观经济不景气的情况下,经济增长速度在政府可容忍范围内,政府不会出台大规模的政策刺激,市场将维持一个低位反复震荡调整的形势,选股难度也在加大。”目前,其操作仓位仅是半仓。

刚参加完国家信息研究中心宏观经济会议的曾昭雄表示,可以明确的是,政府不会出台大规模的政策来刺激经济,市场会维持震荡调整的格局。指数点位上,也许是1800点左右,甚至更低。

2014年,A股市场将是熊市的最后一年,这也意味着今年将开启未来十年慢牛之年。过去A股市场牛短熊长,这是不成熟的市场表现;当经济迎来转型的成熟期,A股注册制的成功实行以后,牛市之路将慢慢开启。

价值投资者在市场震荡低位徘徊时候可伺机布局,挖掘未来十年中国股市的蓝筹股。自下而上地精选行业个股,不参与市场主题炒作,挑选行业里最优秀的公司,不断见证中小市值公司成长为大市值公司的成长历程,例如A股市场中过去涌现出来的歌尔声学、云南白药等白马股。

就选股而言,曾昭雄表示, 投资人要以专业化的选股思路挑选出好的投资标的,通过调研、财务分析等手段,一旦企业基本面出现拐点,也将具有较好的投资机会。具体行业来看,一是看好信息技术,具有独特商业模式、能够持续领先的企业;二是看好生物医药、国防军工、节能环保、文化传媒、现代服务业以及大消费等。

回顾今年以来的A股市场走势,可谓是一波三折。从年初到1月20日,市场承接去年底以来的回调走势,在IPO重启、春节前流动性紧张的约束下,股市持续走低,沪指一度跌破2000点,这也成为了重要转折点;从1月下旬到2月下旬,春节后市场流动性的季节性宽松、IPO正好处于空窗期,市场借机发力,出现一波短暂的快速回升行情,不过中国石化(600028.SH)的混合所有制改革不仅打乱了大盘股指上涨的步伐,也引发了创业板的大量获利回吐,使得反弹提前终结,未能延续到市场此前预期的“两会”前;从2月下旬延续至今,以创业板股指的见顶1571.40点为主要标志,成就了市场的又一波回调,创业板、中小板股票成了该阶段市场风险的主要来源,而权重蓝筹股则时不时在政策利好的刺激下出现间歇性的上涨走势,成为了股指维稳的主力军,虽然其间市场也偶有上涨,然而整体走势仍然难逃疲弱态势。

**房地产已进入3年左右调整周期**

谈及中国经济的成熟度,曾昭雄表示,当前中国经济去杠杆化、去产能化、房地产去泡沫化将是不可回避的客观现实,中国房地产已经进入3年左右的调整周期,整体下调的趋势明显,行业基本面已经处在了下行通道中。房地产市场价格仍由供需决定,三四线城市供给过剩、一线城市供不应求等区域性结构问题依然存在,地价上涨过快也导致了房地产企业的盈利困难。

“市场终究会回归理性。”曾昭雄强调,以深圳房地产市场房价来看,深圳的房地产市场在国内算是比较成熟的房地产市场,具有一定的指导意义。此前二十年,深圳房地产市场经历了完整的3次房价调整周期,第一次是1993年,因银行大收缩房贷和开发,房地产被拍卖,价格降低。第二次是1997年,香港回归,房地产跟随香港的联动效应,房价大幅下跌;第三次是2008年的全球金融危机。此前,杭州传出多个项目降价,甚至出现业主打砸售楼处的现象,以及多个银行暂停房地产相关贷款等利空消息,也是行业调整期的一个表现。

事实上,在经济不景气的时候,房地产行业基本面不断发生变化,房地产早已正式进入大调整周期。从市场供需来看,没有人口持续流入的三四线城市需求不足已经显现,这意味着开发商的市场空间从全国又回到了一二线城市。而一线城市本身长期就处于供不应求状况,地方政府利用有限的土地资源去大力建设保障房,也在一定程度上挤压了开发商的市场空间。从资金成本来看,资金成本实际上已现拐点,包括购房者和开发商的资金成本都进入了趋势性的上升通道。在盈利状况上,2014年地产商的盈利已经进入加速探底的过程,一方面,回归一二线城市造成了地价飞涨,另一方面,房价再度上行已很困难,且资金成本的上升也在很大程度上吞噬着开发商的利润。

2014年以来,多个商业银行主动地在收紧房贷、收缩开发贷款,已经成为大势所趋。也可以看到更多的首套房上调利率、二套房停贷的现象,并且持续时间较长。因为近几年来,商业银行在房地产贷款方面拥有了较大的自主决定权,关于开发贷和房贷的金额和利率的各种变化,都被证明为商业银行根据自身资产状况所做的主动性调整。

尽管经济去地产化一直在呼吁,但2013年商业银行对地产行业的投放仍然达到空前的规模,2014年银行需要重新调整贷款投放,降低房地产占比。统计数据显示,整个2013年,房地产贷款(包括开发贷、房贷)余额同比增长19.1%,高于总体的14.1%,房地产贷款占贷款总量比重创历史新高,达到20.33%,比2012年增长1.1%。从绝对量上看更为明显,银行系统新增房地产贷款2.34万亿,接近2011-2012年的总和。也正是2013年银行给地产行业输血,助推地产信托成本在2013年出现下降,地王频现。

根据用益信托数据,2013年房地产信托平均年收益率为9.55%,低于2012年的10.11%。

发稿:王淑兰/曹敏慧 审校:于丽波

*本文信息仅供参考,投资者据此操作风险自担。

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