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长江商学院:高管乐观看待经营环境 宏观预期降低

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网易财经4月25日讯 日前长江商学院发布报告称,“长江商学院中国企业经营状况指数”(Business Conditions Index),2014年4月数据为57.4,前四个月的均值为59.9。50为荣枯线,这意味着样本企业—长江商学院在校学员和校友的所属企业—的高管对未来经营环境保持比较乐观的态度,但就开年以来持续下滑的数据看,因受国内外大环境的影响,企业整体上对未来宏观经济预期已渐渐失去了2013年年底所抱持的热度,经济增长动力略显疲弱。近期启动的稳增长政策相信对未来经济预期会有一定的改善。

报告指出,参与指数调研的样本—长江商学院在校学员和校友的所属企业—是国内各行业业绩较好的企业。数据显示长江商学院BCI指数样本企业的竞争力显著高于它们所在行业的企业平均水平。基于样本企业竞争力偏高的事实,长江商学院BCI指数显著高于官方和业界的PMI指数,建议用户根据指数在时间序列上的变化来解读中国优秀企业的企业家们对未来经济走势的判断。

报告显示,长江商学院BCI是由四个分指数以算术平均的方式构成,这四个分指数分别为企业销售前瞻指数、企业利润前瞻指数、企业融资环境指数和企业库存前瞻指数。4月企业销售前瞻指数73.9,利润前瞻指数63.9,较上月数据均有不同程度的下滑,但目前两个指数均位于50荣枯线以上,表明多数样本企业对未来6个月的销售和利润预期仍比较乐观。比较两项指数与BCI趋势,可以看到,销售和利润连月的预期下滑与企业的未来经营预期是正相关的。

综合以上指数来看,2014年企业对我国宏观经济的预期在持续下降。参考国统局所公布的宏观数据来看,一季度GDP为7.4%,略低于今年政府设定的7.5%,说明1季度的经济增速已经滑到了目标下限。结合实际数据和BCI给定的未来预期来看,下半年我国经济实现给定目标将会面临较大挑战。而对于企业经营来讲,需要对未来经济发展未雨绸缪,尤其在投资上更要审时度势,对稳增长政策做出及时反应。

报告解读称,与预期相似,本月大部分的指数都在下跌,只不过在幅度上有所不同。具体来看,BCI由59.9跌至57.4,自2013年12月以来,BCI已连续4个月下降,这与中国经济放缓的大趋势相一致。今年一季度的经济增速为7.4%,目前市场争论较大的有两个问题,一是经济增速未来会如何发展,二是假如经济增速进一步下滑,其会不会触发政府发起大规模的经济刺激政策。对此,BCI或许可以给我们一些判断。BCI由销售、利润、库存和融资环境四个分指数构成,其中除了融资环境指数外,均为前瞻指数,前瞻期为未来6个月,因此BCI大体上属于一个前瞻指数。在过去四个月中,BCI不断下滑,到目前为止尚未止住,因此假如没有新的因素影响企业家目前的预期,那么未来6个月,企业运行的状况可能还会下滑,对应的是,宏观经济的运行状况可能也乐观不了。关于第二问题,目前BCI虽然在下跌,但依然处于50以上,这意味着企业的运营状况尚未糟糕到非常严重的程度,这与2008年国际金融危机时的状况非常不同,假如BCI在未来6个月依然可以保持在50以上,那么全年的经济增速虽然不甚理想,但可能也差不了太远,在这种情况下,出台大规模刺激政策的必要性会大幅下降。进一步说,中央政府在过去一段时间反复重申不以GDP增速为目标,而且要推进结构改革,那么在这种情况下,政府可能需要允许GDP增速有一定幅度的下滑,不然一次又一次的经济刺激政策可能会推迟结构改革的步伐,不利于中国经济的转型。

下面来看各项分指数的情况。首先是竞争力指数,该指数指的是样本企业在全行业企业中的地位,4月该指数为66.1,远超50的分界线,这意味样本企业的素质大多超过了行业的平均值。从这点来看,全行业的BCI以及各项分指数会更低一些。

销售前瞻指数由77.3降至73.9,利润前瞻指数由66.9降至63.9,不出所料,随着经济的放缓,企业的预期在进一步降低,不过目前数值仍远在50以上,这说明长江校友企业的状况依然不错,在市场中有相当强的竞争力。企业库存前瞻指数由48.1升至50.6,这显示企业的库存状况稍有改善,从50以下升至了50以上。企业融资环境指数在本月有轻微下降,由41.1降至40.2,该指数自从去年7月以来一直低于50,由于长江校友企业大多为民营企业,因此我们可以看到,对民营企业来说,融资一直是一个颇为不易的事情。而这也引发了我们的反思,即民营企业作为中国经济中最有活力的部分,在融资上却面临长期的结构性困难,这对中国经济来说到底意味着什么呢?

再来看与BCI并列的一些指数。企业用工成本前瞻指数为89,与上月相比未变,企业总成本前瞻指数由83降至77.2。从第一个指数来看,尽管经济在下行,但企业的用工成本预期一点也没下降,而且该指数长期高于80,这显示目前工人涨工资的压力较大,企业面临招工困难的局面,而非相反,因此为保就业来实行经济刺激政策似乎在逻辑上讲不通。从第二个指标来看,企业目前的总成本预期有所下调,既然用工成本没有下调,那么这必然是其他方面的成本在下调,比如能源、原材料、土地等,依此来看,经济下行对企业的成本还是有影响的。不过需要提醒的是,该指数目前仍接近80,这意味着大多数企业仍预期未来6个月的总成本会上涨。

本月的消费品价格前瞻指数由60.9大幅跌至50,而中间品前瞻指数由36.9大幅攀升至46.7,两者发生了非常戏剧化的转变,本来前者的数值在大多数情况下都是大幅高于后者的,但本月两者向中值大幅靠拢,以致两者的差距仅有3.7个百分点。根据官方数字,今年3月CPI同比上涨2.1%,环比下降0.9%,这与我们的数字保持了一致。由于消费者前瞻指数判断的是6个月以后的状况,因此假如未来情况保持稳定,那么通胀状况可能继续好转。2014年3月,全国PPI同比下降2.3%,环比下降0.3%,我们的数值与之背离,假如我们的数据正确,那么未来6个月,PPI要么会降幅收窄,要么会转为温和上升。

企业投资前瞻指数由70降至67.6,虽然数值有所下降,但企业仍在投资,从这一点来说,企业家对未来的信心依然保持在相当高的水平上,而只要投资水平不大幅回落,那么对中国这样一个以投资为主的经济体来说,其GDP增速就会有一定的支撑。企业招工前瞻指数本月也有下跌,从71.1降至65.4,该数值表明目前企业的招工意愿有所回落,但依然保持在高位,这与企业用工成本的高企保持了一致,因此从数据上说,中国的就业压力目前可能被夸大了。

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