招商证券巨资定增在4月12日落下定音。这项在2013年秋季公布的预案，经一次修订后，在今年春季即将发行。据定增预案显示，“公司拟通过本次非公开发行，补充资本金和营运资金，以扩大公司创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力”。
同时，招商证券在今年春季进行董事会换届，郭健、曹栋、华立出现在候选董事名单中；第五届董事会为其第四大股东河北港口留有一位。
一切动作指向招商证券将要“大干一场”。而股民有其最好的选票。
纵观招商证券上市以来市场表现，上市首日35.7元为5年来最高股价，最低时为8.04元，如今每股仅在9-13元区间波动，大有“大势不复返”意味。
2014年，招商证券能否迎来新拐点。
换届后非独董仍六成招商局系
据4月10日第四届董事会第七次会议决议公告，第五届董事会将由15名董事组成，其中10名非独立董事候选人为宫少林、洪小源、华立、王岩、杨鶤、郭健、彭磊、孙月英、黄坚、曹栋。
与第四届董事会名单相比，付刚峰、朱立伟、刘冲将被换下。
付刚峰与朱立伟在2007年7月开始担任招商证券董事一职。
目前付刚峰还任招商局集团财务总监、招商银行董事、招商局能源运输股份有限公司董事；朱立伟至今任招商局金融集团有限公司副总经理。
发生变动的还有董秘。副总裁兼董秘郭健在4月12日提请辞职，其将出任董事；目前董秘一职暂由董事长宫少林代行。
从董事会架构看，原有6名董事（宫少林、洪小源、彭磊、付刚峰、朱立伟、杨鶤）供职于招商局集团及其旗下子公司，2名董事（孙月英、黄坚）来自招商证券第三股东中远集团；董事刘冲来自中海投资有限公司，中海投资大股东与招商证券第十大股东中海海盛船务为同一实际控制人——中国海运(集团)总公司。
换届顺利后，董事会仍有6名（宫少林、洪小源、彭磊、杨鶤、华立、郭健）来自招商局系，2名来自中远集团。刘冲将被换下，曹栋被提为候选人，其来自招商证券第四大股东河北港口集团。
据曹栋履历显示，其自2013年9月开始担任招商证券监事；2012年3月至今，其任河北港口集团有限公司、秦皇岛港股份有限公司审计部部长。
董事会候选名单中另有一新面孔——华立，2011年12月至今，其在招商局集团任财务部总经理；并曾在招商地产任董事，后请辞，转任监事会主席。
公告显示，华立董事任职资格尚待证券监管机构批准。
招商证券相关负责人告诉理财周报记者，“董事会换届结果将在5月23日股东大会上宣布。尽管有董事任职变动，但董事会整体战略未发生改变，仍按既定方向进行”。
定增价格曾倒挂
2013年10月，招商证券首次发布定增预案。120亿的募资额远远高于此前再融资的上市券商（宏源证券70亿、兴业证券50亿、西南证券43.6亿）；在上市公司定增募资量排行榜上，招商证券排第5位（前四位为京东方A募集460亿、平安银行148亿、云天化137.48亿、海澜之家130亿）。
彼时，招商证券拟定发行价为10.71元/股，大股东集盛投资拟认购不低于45.88%的股份。该方案在11月获得国资委与股东大会通过。
然而今年3月14日，公司发布停牌公告，称筹划调整非公开发行股票方案。15日复牌，同时发布定增预案修订稿。
修订稿显示，招商证券非公开发行的股票合计不超过12.53亿股，其中招融投资拟认购不低于45.88%股份、中远集团拟认购不低于10.85%股份、河北港口拟认购不低于4.83%股份。发行价格从10.71元下调至9.72元/股。
此次下调引起不少投资者不满，控诉打压股价、利益输送、未保护投资者利益。
深圳一名非银分析师向理财周报（微信公众号money-week）记者解释，“今年以来，招商证券股价一直下滑，直至跌破定增发行价格，出现倒挂。招商证券要么选择等到股价回暖再发行，要么选择调低发行价格”。
据了解，招商证券今年2月收盘价最高为12.28元，在3月10日跌至9.9元。
招商证券表示，自从去年11月股东大会通过10.71元的增发底价后，市场出现了较大波动，公司目前的二级市场交易价格已无法支持原发行计划。
去年10月发布预案后，广发证券、中金公司对其给出“谨慎增持”、“审慎推荐”评级。
数名股东的减持，也影响着投资者的判断。
据Wind资料显示，2013年，招商证券前十大股东中深圳华强新城市发展有限公司、广州海运集团有限公司、中海（海南）海盛船务股份有限公司减持股数合计15213万股，变动比例合计3.26%。
有投资者发现今年3月21日股价再次跌破定增发行价格，其担心招商证券再次下调发行价格。
董事长宫少林在今年第一次临时股东大会上表示希望公司能尽快顺利完成本次增发，“增发方案已过发审会，不能再下调定增底价。”
布局创新业务，两融规模第五
招商证券公告表示，此次120亿巨额定增资金主要用于扩大融资融券业务、股票质押式回购业务、创新型自营投资业务的规模；加大对直投子公司资本金的投入；增加对香港子公司的资本投入；加大信息系统的资金投入。
高华证券研报指出，招商证券净资本偏低，“母公司的净资本/净资产下滑9%至53%，略高于48%的预警线”。
其2013年年报显示，公司年末融资融券余额197.47亿元，较上年48.26亿元上升超过3倍。融资融券余额排名由第8名上升到第5名，市场占比为5.7%。
招商证券从融资融券账户获取利息净收入10.23亿元，佣金净收入4.47亿元。
股票质押式回购交易业务在2013年6月24日有首单交易，累计初始交易金额28.42亿元。
兴业证券研报指出，招商证券对经纪业务依赖性很强，随着创新业务发展，资本中介业务在总营收占比将大幅提升。
广州一名分析师向理财周报记者分享其调查数据，招商证券两融累计开户数有近4万，正常户数有287万个；客户资源基本为中高端客户。
深圳一家中型营业部两融人士对招商两融业务评价颇高，“一开始公司就在两融业务冲到行业前头，主要是领导重视这块业务，并且公司资金雄厚”。
2013年全年，招商证券共发布11期短融，以及总计100亿元的公司债。
然而4月初，深圳证监局向招商证券两融业务发出“黄牌”，公告称“发现招商证券允许多名客户在融资或融券期限达到证券交易所规定的最长期限后展期”。
理财周报记者就此事了解其自查情况，招商证券表示不方便回应。
本文来源：理财周报
作者：谭楚丹
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