大智慧阿思达克通讯社3月31日讯，中信银行(601998.SH/00998.HK)28日公布2013年报，2013年实现归属股东净利润391.75亿元，同比增长26.24%，这一数字高于2012年全年的0.69%，也成为目前已公布2013年年报中，净利润增幅最高的银行。大智慧通讯社梳理券商观点认为，该行2013年业绩较好主要因2012年低基数和4季度同业业务规模扩大等因素所致。同时，券商一致看好该行后续的互联网战略。
**安信证券：拨备基数及规模促业绩高增长**
中信银行2013年业绩表现较好主要是2012年低基数原因及4季度同业业务规模扩大所致。目前公司在互联网金融领域表现积极，以开放心态拥抱互联网金融将有望改善其业务和资产负债结构。
该行4季度净利润同比增长接近120%，主要是低基数原因所致，2012年4季度公司计提了大量拨备使得单季度业绩极低且全年接近零增长。息差环比略升，4季度同业业务规模扩大：4季度买入返售业务规模增加接近700 亿，整体同业业务占比较3季末提升1.2 个百分点。
全年核销力度极大，资产质量压力犹存：不良率1.03%，环比上升13bp。全年核销53亿元，是历年之最。但目前关注类、逾期类占比仍在上升，逾期率比中期末上升15bp 至1.83%。
**长江证券：零售转型平稳，拨备及资本存在压力**
公司业绩抢眼原因来自于拨备计提绝对额的减少，13年拨备前利润增速为17.87%。净息差虽然保持基本平稳,但存贷利差较去年下降了38个BP,息差的提升主要来自同业和投资，四季度买入返售及应收款项环比的大幅增长显示中信仍在提升风险偏好。同样，公司中收的增长部分主要来自融资及理财业务,这两部分2013年贡献的增量为32.12亿元。
去年不良贷款的增长以及拨备的少提在一定程度上消耗了2012年的“储备”，而公司对非标资产尚未计提减值准备，因此在同业监管趋严的背景下，今年公司仍将面临一定的核销及计提压力。
“非主流业务主流化”的发展战略将利于公司零售及中收提升。虽然公司今年存在一定的核销和计提压力，但资产收益率仍有较大的提升空间。一级资本不足或将加快优先股的发行步伐。国企改革利好与互联网金融战略受阻的对冲，将使公司股价处于震荡趋势，总市值突破压力仍在。
**东北证券：在小微、零售、网络金融等方面均有所突破**
2013年年末，中信银行的不良贷款余额为199.66亿元，比期初的水平增加了77.11亿元，比第三季度末的水平环比增加了29.88亿元，整体环比增加的幅度又有所扩大，期末的不良贷款率为1.03%，比期初的水平上升了29个基本点。
排除互联网金融的影响，中信银行自身的亮点在于管理层履新，第一：历史负担减轻，资产质量洗澡结束，未来信贷成本增加的压力减少，第二：整体业务重构，在小微、零售、网络金融等方面均有所突破。
**国泰君安：互联网金融战略坚定推进**
中信银行在互联网金融方面的尝试颇为抢眼，单独设立网络银行部，推出NFC 支付模式，完善的第三方备付金存管系统及基金销售结算资金监督系统助力其成为余额宝唯一监督银行和托管行，自主研发的二维码支付更是虚拟信用卡支付的基础。
暂停的虚拟信用卡和二维码支付安全认证后还会放行，中信互联网金融战略会坚定不移地推进。
**银河证券：转型有序推进，资产趋势需密切关注**
异度支付品牌，先后推出了二维码支付、NFC 手机近场支付和跨行全网收单等子产品；融资端先后与银联商务合作推出的“POS 商户网络贷款”，与腾讯合作网络贷款。银行理财产品存续规模达到3878亿元。
贷款占比1.19%，较三季末下降1BP。四季末逾期金额356 亿元，较6月底增长16%，其中90天以上逾期上升22%。制造业和批发零售业新增不良54.7亿元，占新增不良额的71%。从不良和逾期确认看，公司四季度风险暴露加快。公司连续两年风险暴露快于可比同业，这一态势是否持续需要观察。
**中金公司：拥抱互联网带来价值重估潜力**
中信银行公布2013年业绩，同比上升26.2%，与业绩快报一致。计提拨备较少（信用成本下降20bp）是增速高于同业的主要原因。
战略转型正当时，中信银行积极拥抱互联网，有望在行业竞争格局调整中获取有力地位。未来6 个月内虚拟信用卡和二维码支付政策鞋子落地有望成为股价催化剂。
**平安证券：估值溢价已有反映基本面超预期**
公司2012 年四季度大幅计提了拨备导致公司12年净利润仅1%的增长。13年公司信贷成本从12年的0.85%下降到0.66%，是业绩超预期的重要原因。公司经营另一亮点在于非息收入，全年手续费增速50%。中信借助集团及大中型企业的固有优势，在对公业务上加大了投行、现金管理、理财以及托管业务的延展性，是其非息收入快速增长的关键。
在互联网金融、大数据云计算、小微POS 信贷等领域均取得了一些业务进展，是上市银行中在互联网金融方面步伐相对较快的公司。公司互联网战略仍会有所延续。目前与互联网平台、支付类企业的合作实质进展在于数据流/客户流的共享程度和排他性与否，这方面仍有待观察；同时监管政策是最大的不确定因素。
公司目前股价对应股息率为6.3%，对应14 年PB为0.85 倍，较行业平均0.75倍PB有一定溢价，已反应公司基本面超预期部分。近期中信集团上市可能会对公司股价带来事件性的驱动催化。另外监管层对于中信虚拟信用卡等创新业务的政策也需要密切关注。
**兴业证券：资产配置积极，但不良隐忧仍存**
经营方面，公司整体非信贷类资产大幅调整的风格则得以延续，非标资产配置积极，部分对冲了利率下行对利息收入的影响。公司资产结构的调整仍然比较灵活，4 季度在同业拆出和买入返售上的续做意愿比较积极(QoQ 10%/32%)，但金融市场业务的优势形成仍然需要较长的实现。
资产质量方面，Q4又出现较大幅度的波动,在进行了约17亿核销后，不良率继续上行11bps至1.03%，未能延续Q3走平的趋势，资产质量的拐点仍需观察。
公司前期数度与互联网公司传出深度合作消息，公司在管理层可能存在变化的背景下，目前的业务仍然以稳健发展为主。长期而言，集团公司在香港的整体上市，将有助于提升中信综合金融平台的优势，看好公司长期业务整合和布局后协同效应的产生，但短期来看，明显的战略变化或股东变化需待新任行长到任后才会有具体的推进。
**东莞证券：发展网络银行，享用估值溢价**
从该行利润归因分析看，生息资产规模的增长是利润增长的主要来源，其次是非息收入的增长，而净息差下滑和管理费用上升是两大负向贡献来源。资产减值损失计提幅度略有下降，贡献了正的利润增长。
公司将网络金融业务作为战略性目标，在同业中更为积极应对互联网给传统银行业带来的挑战，这一战略转型符合未来趋势，也受到市场大力追捧，当前估值水平相比同业已有反映。
发稿：沈磊/何巨骉 审校：丁亮
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本文来源：大智慧财经
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