网易财经3月31日讯 海通证券发布A股投资策略称，对比历史，稳增长政策可能在4月推出。3月26日李克强总理在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会，2014年稳增长政策有可能比前两年更早，4月一季度宏观经济数据公布前是重要时间窗口。海通证券认为，存量资金博弈行情分化深化，低估蓝筹和新经济均是结构性、波段性机会，降低预期，各取所长。
以下为研报全文：
1、风格转换源于政策撩动人心
（1）风格转换是存量资金躁动的跷跷板效应。3月中旬来（尤其是上周）市场风格再次发生变化，上证50为代表的蓝筹股明显跑赢中小板指、创业板指。再次体现了存量资金博弈的市场环境里，跷跷板的效应特征，这与前两个月白马成长股大跌而小盘成长股大涨本质相同。（2）市场情绪变化源于“胡萝卜”+“大棒”。传统股的胡萝卜：经济增长差，国务院常务会议提稳增长，上周合肥保税区、河北推进京津冀协同发展国家战略等相继出台，叠加前一周新型城镇化规划、千亿铁路投资等，新一轮稳增长刺激政策预期加大。成长股的大棒：宏观面的风险加大本身会降低市场风险偏好，年初来涨幅较大个股面临1季报业绩考验，且纳指为代表的美国科技类股回调，A股情绪受到打击，创业板的下跌说明市场风险偏好下降，这与信用债利率上升相呼应。
2、4月见分晓
（1）对比历史，稳增长政策可能在4月推出。2012年来稳增长一直是政策目标之一，从稳增长政策推出的背景对比分析，包括三个步骤：第一，领导人调研、座谈了解经济形势；第二，国务院召开常务会议部署各项政策；第三，部委积极落实推进相关政策。3月26日李克强总理在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会，14年稳增长政策有可能比前两年更早，4月一季度宏观经济数据公布前是重要时间窗口。（2）12年版？13年版？预计后者概率更大。同为稳增长，12年和13年侧重点不同。12年提出“把稳增长放在更加重要的位置”，国务院常务会议明确“启动一批事关全局、带动性强的重大项目”，与之相应的是周期股相对消费股、成长股出现一波明显的超额收益。13年提出“统筹推动稳增长、调结构、促改革”，之后4G、节能环保、高铁、军工等行业相对收益明显。本次李克强座谈会强调“改革是促发展的关键之举，调结构是稳增长的重要支撑，有利于培育和形成更具长远竞争力的新增长点。”以此推断，本次稳增长措施的侧重点与13年类似。
3、应对策略：降低预期，各取所长
（1）低仓等待四月分晓期。维持之前观点，大是大非到4月中望见分晓，届时宏观经济和政策基调更清晰，微观面创业板一季报业绩风险释放完毕，在此之前继续保持偏低仓位。（2）行情分化深化，识别两个战场。低估蓝筹不再是一塘死水，因机构配置比例低，改革或事件刺激性下的个股脉冲式反弹将不断。成长股在供给和高估值制约下，更多是点状机会。（3）降低预期，各取所长。14年预期收益率需下调，低估蓝筹和新经济成长均是结构性和波段性机会，守好各自奶酪，在各自战场波段操作。3月中以来稳增长政策预期下市场风格偏向蓝筹，短期关注高分红、低估值的蓝筹股。4月中宏微观形势更明朗后，风格可能阶段性偏向新经济成长股，如医疗教育、高端装备、信息安全、新能源汽车。主题方面继续看好丝绸之路。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
