中信集团整体上市另辟蹊径 注入国企改革新思路

中信集团始于2010年的整体上市计划终于落地。其在港上市子公司中信泰富3月26日晚间发布公告称，正与中信集团协商，以现金及配售新股（代价股份）形式收购其控股股东中信股份100%股权，并已签订框架协议。收购完成后，中信集团2250亿元的中信股份将注入中信泰富，实现在港整体上市。
　　公开资料显示，早在2010年，中信集团即启动股改为上市准备。2011年，中信集团以绝大部分经营性净资产作为出资，联合其全资子公司北京中信企业管理公司发起设立中信股份，注册资本1280亿元，其中，中国中信集团持股99.9%，中企管理持股0.10%.此后，中信股份成为了一家横跨金融与实业领域的大型央企集团，业务范围涉及银行、证券、信托、保险、基金、资产管理，以及房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等。
　　作为中信泰富的控股股东，中信股份间接持有中信泰富57.51%股权。此次上市计划中，中信泰富将反向收购控股股东中信股份的全部股权，使中信集团核心资产实现H股整体上市。中信泰富称，在收购完成前，中信股份下属持有中信泰富股份的境外全资附属公司，会将其所持股份转移至中信集团的一家或多家境外全资附属公司持有。
　　对于中信集团上市，市场早有预期，但以此种“蛇吞象”的方式整体上市有些出人预料，也被认为是中国大型国企整体上市思路的一大突破。在业内人士看来，这一计划是有利于集团与子公司未来发展的双赢选择。从中信集团角度而言，完成挂牌上市心愿的同时，也能给予政府进一步削减持股的选择；同时，中信泰富也能借此更广泛地接触到中国金融业。
　　中信集团董事长、中信泰富主席常振明表示，此项交易可增加公司业务多元性及规模，扩大资产和资本，增强公司的整体竞争力，并可促使公司发挥综合优势和整体协同效应，提升经营效率。他同时强调：“香港拥有独特的竞争优势，是我们继续发展的理想基地。”
　　事实上除此之外，中信集团此次的大动作另具深意，上市意图已经大大超越了一般商业安排。在中国市场化改革之初，中信集团由改革开放总设计师邓小平批准创立于1976年，此后，这一央企“巨鳄”一直被称为“中国经济改革开放的试验田”。截至2012年末，中信集团净资产达2355亿元，净利润为301.6亿元。
　　当前，中国正行进于改革的快车道，据业内人士分析，作为背负“改革试验田”任务的大型央企，中信集团此次赴港再次承担了国企经营思路重大方向性调整——从“引进来”到“走出去”的二次改革。中信集团在港上市体现了中央对于深化国企体制改革的决心，同时也彰显了香港在中国改革开放中所扮演的重要角色。
　　“很少有大型国企在香港有很长的运作历史，而中信集团整体资本运作及结构均已国际化，有其独特性。”港交所行政总裁李小加公开表示。
　　业内人士分析，由于中信集团是中国国企尤其是央企里市场化和国际化程度最高的企业，此前在香港市场就很活跃，非常熟悉香港环境，具备一定的基础，与其它存在诸多历史局限的央企相比，中信集团推动进一步市场化改革的风险较小，其经验则可以迅速在其他国企复制和推广，从而突破国企改革的重重藩篱。对此，业内普遍认为，在我国国企改革重组及整体上市的这一趋势下，此次中信集团整体上市的实践成果也许将成为未来国企改革和“走出去”战略的重要经验。
　　除此之外，有市场消息透露，中信集团此次行动并不仅仅止于一个上市计划，中信集团有很大可能再进一步，将总部由北京迁往香港，从根本上转变为香港本地公司。虽然这一消息尚未得到证实，但业内人士认为，香港在国际环境、法治和企业管治方面的先进模式，将有效推动国企进一步深化改革。
　　“总部是否搬到香港并不重要，但中信集团未来很可能将重要的管理职能放在香港，从而加强国际化交流，推动未来股权和管理进一步实现国际化发展。”该人士说。
　　受收购消息刺激，中信泰富3月27日复牌大涨逾3成至16.54港元，至收盘仍涨12.95%，报14.3港元。目前，官方公告并未显示中信集团的这一计划获得监管部门的相关批准，不过有接近中信的人士透露“一切都在掌握之中。”未来，这只引领国企改革新思路的央企“巨鳄”将在香港市场如何驰骋，值得拭目以待。