期指延续盘整 多单择机离场

一季度中国GDP增速预计将回落到7.5%以下

受优先股利好消化以及经济数据持续下滑影响，本周前三日期指未能延续上周五强势，在月初振荡平台2140到2180区间内窄幅盘整，主力合约连续三日收小阴线。

鉴于政府还没有实质性地干预经济举措，宏观经济下行预期尚未改变，笔者对期指仍持谨慎态度。优先股本质上是向市场“抽血”，而非“输血”，利好有限。投资者此时继续追高存有风险，建议短线多单可择机离场。静待决策层释放实质性“保增长信号”后，再行介入中长线多单。

经济处于较陡峭的下行轨道之中

中国3月汇丰制造业PMI初值由上月48.5下滑至48.1，低于市场预期48.7，已连续第5个月下跌。值得注意的是，3月PMI新订单和生产指数显著下降，说明在财政支出下降的情况下，内需快速下滑，企业生产开工动力不足。库存方面的数据显示，3月产成品库存上升，原材料库存基本持平，显示需求疲弱导致产成品库存积压，企业出现被动再库存行为。

综合来看，中国经济仍处于比较陡峭的下行轨道之中，一季度中国GDP增速预计将回落到7.5%以下。如果不做干预任由经济做自由落体运动，按照当前趋势，二季度GDP很有可能将进一步触及7.2%的就业底线。经济增长底线面临严峻考验。

等待实质性“保增长”政策出台

现在有观点认为，本届领导层认为经济下滑能够倒逼改革调结构，对经济增长具有很高的容忍度，增长7.2%以下都可以接受，所以目前的经济状况还不足以倒逼决策层。但是从过去的实际情况来看，本届领导层秉持着务实的态度，在上一轮经济调整时期，就曾经微调政策。在去年三季度国内出台了一系列“保增长”政策，具体措施包括密集批复多地城轨项目，上调铁路投资规模等。虽然本届政府不会再大搞投资基建，但当经济下滑触及底线时，还是会调整政策。

当前市场已经出现不少讨论“通缩”、“保增长”甚至“降准”的声音。最近几个月，CPI持续下滑，2月份同比仅上涨2.0%，距离中央定下的“上限”3.5%还有一段不小的距离。商务部公布的3月前三周食用农产品和生产资料价格同样延续了前几个月持续回落的态势。

通胀无压力，在保底线的框架下，货币政策和财政政策都具有一定的调整空间。为了保就业，保持经济增速在合理区间平稳运行，实现全年7.5%左右的增长目标，二季度决策层势必不再任由经济回落，大概率将出台一些“保增长”政策以维稳经济。可供选择的政策手段包括扩大智慧城市、公租房、保障房、自住房建设规模，房地产双向调控，增加新能源汽车等新兴产业投资，甚至央行降准等。二季度待“看得见的手”落下后，经济有望触底回升。

综上所述，由于目前政策层面上尚未出台实质性“保增长”政策，在经济将继续探底的背景下，此时追高风险不可忽视。谨慎考虑，在政策层面释放出实质性的保增长信号后，再行介入中长线多单无疑更加稳妥。

（来源：期货日报)