QE或今秋结束 香港或提前加息

新华网讯，据《香港商报》报道，美联储首任女主席耶伦以鹰派姿态展开其职业生涯。她日前宣布，美联储将继续削减每月资产购买规模——从下月起将量化宽松(QE)规模进一步削减至550亿美元;而联盟基金利率则继续维持在0%至0.25%的水平。虽然削减QE规模符合预期，但令人意外的是，耶伦修改了“前瞻指引”，美联储今后将放弃6.5%失业率的加息门槛，转而关注通货膨胀及劳工市场表现等一系列指标。市场更为关心的是，耶伦称QE或需“在今年秋季结束”。也就是说，美联储或将从明年4月加息。倘若如此，料包括本港在内的外围市场加息步伐将比市场预计早得多。

美联储4个月内三度退市

美联储公开市场委员会一连两日的货币政策会议昨日凌晨结束。主席耶伦不出意料地宣布，从下月起，将继续削减每月资产购买的规模，由650亿美元降至550亿美元，同时保持联盟基金利率不变。这已是美联储4个月内启动的第三次退市行动。

美联储退市步伐似乎比人们想象的还要快。耶伦昨表示，QE或将“在今年秋季结束”，即今年10月或11月完全停止。同时，她还修改了“前瞻指引”，今后美联储将关注通货膨胀以及劳工市场等一系列因素而决定是否加息，而放弃了原先失业率6.5%的加息门槛。

中银香港分析认为，目前美国失业率为6.7%，已逼近6.5%的水平，但并未有加息迫切性，这迫使美联储对“前瞻指引”做出修改。

美首次加息或早过预期

随着美联储加快退市步伐以及修改加息政策指引，市场已开始重新评估利率走势，因美联储首次加息时间可能比市场原先已预期的早得多。按照耶伦昨日言论，若美国通胀水平低于2%，美联储或在“相当长的时间”内维持目前的低利率，而她指出「相当长的时间」指的是6个月——若按照QE在秋季结束，美联储加息将自2015年4月始。

此前，市场普遍分析认为，美联储加息或从2015年底才开始。按照美联储公开市场委员会的内部展望，大部分美联储官员预计加息将从2015年开始，至2015年及2016年底时联盟基金利率将达1%至2.25%。

耶伦新政公布后，环球反应强烈。世界股市及大宗商品市场哀鸿遍野。昨日，道指跌幅达0.85%;恒指跌1.79%;日经指数跌1.65%;英法德股市则跌1%左右。资金开始从避险资产撤走：截至昨晚10时，国际金价继续下挫，跌逾1.2%，报1324美元上落;布兰特原油则跌0.11%，报105.73美元;美元汇率则走强，美元指数升0.39%，报80.43，美元兑人民币汇率升至6.23，涨0.48%。

港股有进一步下调压力

美联储加息时间提前将令本地市场更早加息，市场需重新评估利率走势。对于本港市场，美联储行动让恒生指数大幅下挫，这令企业业绩表现并不理想的港股市场或许有进一步下调的压力。随着QE退市，在利率正常化之后，那些在2008年流入本港市场的1000亿美元游资将陆续撤离。金管局昨表示，美联储对于加息的步伐和时间表的预期改变，未来一段时间将影响新兴市场的资金流向。

至于宏观经济，好的方面是，QE退市意味着美联储对于美国经济前景看好，随着美国经济复苏，香港近年来疲弱的外贸情况或许出现改善，美元走强或许有助本港出口表现。而从事对外业务的企业，则需根据美元及大宗商品价格的走势，重估相关对冲政策。

本港供楼负担变化不大

值得指出的是，本港市民最能体会到是资产市场的变化。如上所述，资金撤离或将令本港股市受压。经络按揭转介首席分析师刘园园认为，对于置业人士而言，加息无疑增加全期利息支出，但楼价自去年起出现调整，入市成本变相减少，此消彼长之下，供楼负担变化不大，亦无须过于忧虑。

刘圆圆表示，近月银行体系结余仍稳守1600亿元水平，加上反映最新实际按息水平之“经络按息”于2月份录得2.02%，按月下跌0.04%，上述两项指标反映美国减债对香港港市场的冲击有限，现时按息未见上升压力，预期加息压力会随着美国买债计划在秋季结束后转趋明显。她分析称，加息最快有机会于明年春季来临，息口走势将渐趋明朗。

市民须警惕市场利率变化

自2008年开始，香港受QE影响处于低息环境，与楼市直接相关的最优惠贷款利率此后一直维持5%至5.25%的低水平。回首过去，香港楼市经历两次“崩溃”和三次“暴升”。崩溃时期分别是1981至1985年及1997至2003年。彼时，香港实际利率曾飙升至10%以上水平，1998至2001年期间实际利率更逾20%，“崩溃”期香港楼价出现暴跌，跌幅平均超过20%，而亚洲金融海啸期间(即1998年)楼价跌幅更达30%。目前，本港家庭置业购买力比例仍处于历史高位，市民须警惕市场利率变化，留意资金出现扭转的情况。（陈正伟）

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