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优先股试点期不许转股 分析称不必过分夸大利好

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优先股试点管理办法》(《办法》)在征求意见完成后,于3月21日正式发布,且自发布之日起施行。根据《办法》,上证50指数成分股等三类上市公司可公开先行优先股。

相比去年12月发布的征求意见稿,此次正式办法最大的看点是:试点期间不允许上市公司发行附带“可转股”条件的优先股,仅商业银行可非公开发行在特定条件下强制转股的优先股。

据接近监管机构人士称,虽然“转换成普通股”是优先股产品的基础组成条款之一,“但试点初期先发行简化版的优先股,有利于优先股在中国资本市场的平稳上市。”

证监会相关人士还表示,证监会随后将出台优先股的配套文件,预计两周左右后可接受优先股的正式申请材料。

引入“储架发行”

维持个人投资高门槛

试点期间,可发行优先股的上市公司范围很小。除了上证50成分股外,还包括以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司的;以及以减少注册资本为目的回购普通股的,可以公开发行优先股作为支付手段,或是在回购方案实施后,可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

作为一种“亦股亦债”的金融产品,优先股面值偏向于债券,100元一张。

根据办法,上市公司可以发行优先股,非上市公众公司可以非公开发行优先股。上市公司发行优先股,可以申请一次核准分次发行;即通常意义上说的“储架发行”。非公开发行优先股仅向办法规定的合格投资者发行,每次发行对象不得超过200人。为限制利益输送,《办法》要求非公开发行优先股的票面股息率“不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率”;发行公司董事高管及配偶不得参与。

相对去年底公布的征求意见稿,《办法》删除了关于可转换优先股的有关条款,新增规定“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”,同时,考虑到商业银行资本监管的特殊要求,商业银行可根据商业银行资本监管规定,非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。

下一步,证监会将与银监会联合发文,对优先股强制转换为普通股涉及的有关事项,提出具体监管要求。

此外,《办法》仍维持个人合格投资者资产总额不低于500万元的标准。同时指出,公开发行的优先股,目前A股市场任何投资者都可以进行投资;非公开发行,个人可通过投资基金、信托产品、银行理财等间接投资优先股。

证监会、沪深证券交易所等部门近期出台若干配套文件和相应业务规则。

不必过分夸大利好

惹人注意的是,虽然优先股试点似乎和中小投资者关系不大,但其对二级市场却产生了巨大的拉升效应——3月21日下午,财政部网站率先发布的优先股配套政策,引爆了大盘走势。上证指数在权重股的带动下直线拉升涨近3%,其中浦发银行更是强势涨停。

对此,有多家券商提出了“冷思考”。广发证券就认为,优先股作为一种融资方式,本身很难对股价产生直接影响,“有利于稳定估值,但不必过分夸大利好”。国泰君安也指出,优先股不是救命稻草,只是非标的替代品,而难以促成风格转换。”

“周五三大政策其实都是加大市场融资压力。”中信证券分析师刘俊说,“市场昨日大涨,最大利好就是前期跌多了。”至于是否能延续反弹,他认为还需要看周一的走势。

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