大智慧阿思达克通讯社3月18日讯，2月金融机构新增外汇占款虽然保持7个月正值，但幅度回落至5个月的低点。分析人士指出，数据表明“央行干预”论是不成立的，而随着汇改不断深入，人民币汇率双向波动成为常态，未来外汇占款的增量会保持较低水平，货币政策有效性将继续提高。
招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩在接受大智慧通讯社(微信:DZH_news)采访时指出，2月金融机构外汇占款增量回到千亿水平，证伪了“央行主动引导汇率说”。人民币汇率走弱，与外汇占款回落，是在共同的国际国内因素影响下不同的表现形式。
“2月金融机构口径数据明显回落，是和2月份人民币汇率出现明显变化是有直接关系的。”国际金融问题专家赵庆明说，“2月人民币的快速贬值，让套利空间变小，企业开始惜售或者抢购外汇，持汇意愿的变化直接导致外汇占款增量的减少。”
央行网站最新公布的公布数据显示，2014年2月末金融机构外汇占款余额为291959.95亿元，较2014年1月末的290677.49亿元增加1282.46亿元，为连续第七个个月持续增长，但增幅出现明显回落。
谢亚轩指出，2月外汇占款低速增长的原因：一是国际因素，外围风险的上升带来国内持汇意愿的上升；二是国内季节性因素。今年2月贸易逆差230亿美元，带来企业购汇需求（或者企业持汇意愿）的上升；三是政策因素，汇发20号文和外汇管理政策改革带来购汇需求的增加。
由于季节性因素，出口企业一般都会在春节前加快订单完成，导致了2月出口额较1月份大幅下降930亿美元，2月贸易逆差近230亿美元，这是外汇占款出现明显回落的一个主要因素。
另外，从央行公布的2个口径外汇占款可比数据来看，只有个别月份出现较大偏差，一般两个口径的差别都不是很大，所以2月金融机构外汇占款新增数据也可以从一定程度上判断2月央行口径新增数据的大小。
交通银行金融研究中心研究员鄂永健称，“一直是这样的，机构的外汇占款跟央行的外汇占款应该是差不多的，比如银行拿到外汇了，一般都会卖给央行，不会占用过多的资金在外汇上。”
央行最新公布的1月央行口径外汇占款暴增4945.3亿元，创下2008年1月份以来的新高，当时全央行口径新增外汇占款单月增加了5574.41亿元。而1月我国金融机构新增外汇占款增加4373.66亿元。
分析人士指出，从2月金融机构外汇占款新增数额大幅下降，推断2月央行口径新增数额也不会太高，如果该结果成立，也就从侧面反映2月人民币贬值，不是大行主动引导的结果。是市场主动自发调整的结果。
“市场主体是会结合汇率的变动来考虑自身的资金结构，如果本币走弱，那么持有外币的意愿自然上升。”赵庆明指出，“人民币的快速贬值，让套利空间变小，企业开始惜售或者抢购外汇，持汇意愿的变化直接导致外汇占款增量的减少。而全口径少了，央行口径也自然不会多。”
**3月金融机构外汇占款增量仍将维持较低水平**
如果上述推断是成立的，虽然3月还未完结，但至今人民币对美元即期汇价整体表现偏弱，从银行交易员方面反馈的消息看，企业在3月出现明显的购汇需求，和1月的单边结汇和2月的交替出现有较大不同。
因此受访分析人士也大都预测，3月金融机构外汇占款数据可能会较2月继续回落，甚至不排除出现一定程度的负增长。
而人民币汇率近期的运行轨迹似乎正是央行期待中的双向波动走势。自2月中旬起急速贬值逾1,000点之后进入宽幅震荡，央行随后宣布自本周起放宽波幅至2%，又掀起了市场波澜。
本周二人民币即期汇率盘中触及6.1950的逾11个月新低，不过机构对于后市的判断分歧很大。
中国央行决定自周一（17日）起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。
赵庆明指出，“由于央行扩大汇率波动幅度后汇率浮动空间增大，短期资本流动的不确定性也将增大。这也可以判断，3月数据外汇占款增量会比较有限。”
**货币政策有效性或得到提升**
近年来外汇占款一直作为我国流动性的主要外部来源，而在本轮汇改之后，作为外部流动性来源的外汇占款增量可能出现较大幅度的回落。
因为央行在扩大汇率波动区间后，增加了热钱套利的难度，会导致部分套利需求的减退。此外，有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎，可能不急于结汇，或者说存在一定的持汇意愿以防范汇率朝自己不利的方向波动，也可能导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降。
“从近期汇率走势看，央行确实如他所说的，减少了常态式的干预，这也是汇改的最终目的，让市场供求体现汇率真实，”谢亚轩说，“少了常态式干预，外汇占款增量回落，央行才能腾出手来，根据自己的政策目标来投放基础货币，以及投放的速度、节奏等。”
央行网站的金融机构人民币信贷收支表数据还显示，财政性存款余额为35,887.15亿元，较上月增加4,222亿元。两项数据表明，2月份市场因此减少的流动性约2,940亿元。
3月初以来资金利率持续低位波动，央行公开市场上周顺势拉长资金锁定期限，以28天正回购操作完全取代14天品种，但净回笼规模继续缩减。周二央行开展28天正回购1000亿元，中标利率4%。
市场人士认为，在前期外汇占款增幅累积效应下，近期流动性持续宽松，而央行仍旧温和回笼资金量，表明在当前宏观经济欠佳的背景下，短期维稳意图仍难彻底消除。
发稿：张金栋/任海霞/何巨骉 审校：周晓峰/王兴
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本文来源：大智慧财经
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