下跌趋势确立 利好难以提振A股

市场对于两会之后IPO重启，经济持续下滑以及超日债引发的信用风险问题有所担心

周一大盘走势属于标准的破位形态，期指跌破了近期的振荡平台，确认了前期双底破位的有效性。周二股指虽有反抽，但力度较弱，成交量萎缩表明资金进场意愿不强。

周一股指放量下跌，其原因主要有两个：第一，上周末公布的经济数据在一定程度上对股指构成压制。第二，黑天鹅事件开始发酵。近两周市场发生了多起黑天鹅事件，一是乌克兰局势动荡，二是“超日债”违约事件，三是马航失联。多起事件对市场构成一定冲击，投资者悲观情绪较浓。在股指大跌之后，周二证监会接连释放一些利好消息，如进一步扩大QFII和RQFII的投资、健全多层次资本市场体系，大力发展私募市场等举措，这些利好能否让大盘止跌？短期维稳行情能否延续？

经济下行压力大

受季节性因素影响，中国2月官方和汇丰制造业PMI指数双双回落，2月CPI创下13个月新低，同期PPI跌幅进一步扩大，且连续两年负增长，PPI的连续下跌显示企业去库存压力仍然较大。同时，出口数据也反映外需相对较弱，国内1月出口增长10.6%，2月逆转变为负增长18.1%，2月份出现了自2013年3月份以来的第一次外贸逆差。从金融数据看，2月社会融资规模为9387亿元，较上月回落16458亿元，其中人民币新增贷款、新增委托贷款、新增信托贷款、未贴现银行承兑汇票均大幅回落。从已公布的种种数据表明，中国经济自去年第四季度回落后，2014年年初有加速下滑的趋势，国内经济下行压力大。

资金面宽松局面可能有所改变

外围市场方面，美国上周五公布了2月非农就业报告，调查显示今年2月份整体失业率从6.6%小幅升至6.7%，其中当月新增非农就业人数为17.5万人，大幅好于市场预期14.9万人。市场对于美国经济复苏的信心再度升温，同时也加重了美联储将在3月的议息会议上继续缩减购债规模的预期。QE继续缩减规模，加快了国际资本大量流入欧美市场、快速流出新兴市场的步伐。根据EPFR最新数据显示，资金已经连续第七周流出新兴市场，且上周流出规模有放大迹象。在此情形下，我们预计3月份外汇占款或将出现下降。

国内方面，央行周二开展了1000亿元正回购操作，规模比上周二、周四略微增加，考虑到本周有1600亿元正回购到期，央行略微加大流动性收紧力度，此举在预料之中。但央行在公开市场有意拉长回笼资金期限，资金面紧张预期有所升温。同时我们发现，3月后重启的28天正回购利率维持在4.0%，银行间1个月回购加权利率从3月初4.24%上涨至4.52%。因此，我们需要密切关注央行是否会进一步拉长正回购期限，如果91天正回购重启，这会加大市场对央行收紧流动性的预期。总体来看，随着央行持续进行正回购操作，外汇占款下降，以及常规的季末资金紧张等因素，我们预计，目前资金面宽松的局面可能有所改变。

技术上看，周一大盘走势属于标准的破位形态，期指跌破了近期的振荡平台，确认了前期双底破位的有效性。周二股指虽有反抽，但力度较弱，成交量萎缩表明资金进场意愿不强。

随着两会的结束，市场维稳力量逐渐消退，市场对于两会之后IPO重启，经济持续下滑以及超日债引发的信用风险问题开始有所担心。尽管证监会在周二释放了一些利好消息，但股指下跌趋势确立，利好难以提振A股。中长期来看，预计股指继续向下探底概率大，建议关注周四的总理见面会以及公布的工业增加值等数据。

（来源：期货日报）