“掀起PP的盖头来”--聚丙烯期货投资手册

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大智慧阿思达克通讯社2月27日讯，作为甲午马年中国期市新品种上市的排头兵，聚丙烯期货有着一个很“萌”的交易代码--“PP”。本周五，也就是2014年2月的最后一天，它将在大连商品交易所正式上市交易。

大智慧通讯社特就PP期货的特点、价格波动规律、产销格局等多个方面进行了梳理，总结为“聚丙烯期货投资手册”，以飨读者。

【一、什么是PP期货？】

要了解PP期货，先要从现货商品说起。聚丙烯（PP）属于热塑性树脂，是五大通用树脂之一。外观为白色粒料，无味、无毒，由于晶体结构规整，具备易加工、抗冲击强度、抗挠曲性以及电绝缘性好等优点，在汽车工业、家用电器、电子、包装及建材家具等方面具有广泛的应用。

近十年，我国聚丙烯消费量以年均10％的速度增长，大大超过了世界平均增长水平，是我国第二大消费合成树脂，仅次于聚乙烯。旺盛的市场需求也催生了聚丙烯产能和产量的快速增长，在五大通用塑料中，产量仅次于聚乙烯和聚氯乙烯，位列第三位。

我国几乎所有的石化企业，包括国有、民营和外资，都是将PP、PE等聚烯烃直接作为商品出售，不对其进行深加工。因此，PP的商品化率几乎达到100%，2012年我国PP的表观消费量达到1486万吨，几乎全部以商品形式经过市场流通，可供期货交割量充足。

在大商所上市的聚丙烯期货合约标的物为窄带类均聚聚丙烯。大商所表示，窄带类PP具有市场规模适中、牌号集中、质量标准简单等优点，优势相对突出，适合作为期货交易品种。

据交易所公布的相关细则显示，聚丙烯期货首批上市交易合约为PP1405、PP1406、PP1407、PP1408、PP1409、PP1410、PP1411、PP1412、PP1501、PP1502。合约交易保证金暂定为合约价值的5%，交易单位为5吨/手，涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的4%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。合约交易手续费为成交合约金额的万分之零点五，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别按成交合约金额的万分之零点二五收取。

按照5%的交易所保证金比例，5吨/手的交易单位，以11000元/吨的价格为例，若不计期货公司加收的保证金，交易一手PP期货的资金门槛约为2750元；若期货公司保证金比例为3%，则资金门槛约为4400元。

【二、PP的价格波动规律】

（1）价格波动显著，跟随原油涨跌

我国聚丙烯价格波动十分剧烈。自2007年始，PP价格始终追随原油价格呈现持续上涨态势，直至2008年6月达到最高点，随后随着金融危机的爆发，价格急剧跳水。2007年我国聚丙烯年均价12009元/吨，2008年6月最高涨至16800元/吨左右，涨幅近40%，整体价格涨跌基本与原油走势一致。

而从年内波动情况来看，波动也较剧烈，受金融危机影响2008年情况比较特殊，最高达17000元/吨，最低至6400元/吨，价格波动10000元/吨。即使没有遇到金融危机的年份，价格波幅也不小：2009年价格波幅约47%，2010年、2011年分别为33%和29%，2012年受国内PP新装置大量投产影响，波幅下降为18%。

（2）价格影响因子

1，原油。国际原油价格变动对包括聚丙烯在内的整个塑料市场的走势影响深远，但多体现在对市场心态方面的影响，而对成本因素的传导影响不大，国际原油的波动，传递到国内的成本影响大约在2-3个月左右。

2，丙烯单体。丙烯单体作为聚丙烯的直接原料，主要影响聚丙烯的生产成本，同时影响装置是否能正常开工。但由于丙烯单体受原油波动影响较大，因此市场商家与下游厂家往往对国际原油关注力度较大，而对丙烯单体关注力度相对较小，使得丙烯对聚丙烯市场价格的影响在市场体现不明显。

3，下游消费。自上世纪末开始，我国PP产品结构逐步向国际消费结构靠拢。在编织制品市场上，国产料占主导地位，进口料生产的塑料编织袋大多用于出口，只有少量内销。尽管该领域的绝对消费数量很大，但是占PP总消费量的比例却在逐年减少，已由2006年的48%降至2012年的42%。大型、重型化以及高强度、抗静电、耐老化等包装袋将是今后编织制品的总体发展趋势。

与此同时，在PP下游产品中，纤维及注塑制品的消费量异军突起，以两位数的速度逐年增长。预计PP在纤维制品中的消费量占其总消费量的比例将由2006年的约11%增加到2015年的约14%。

4，国家政策。石化行业政策、国家贸易、进出口政策等都会对PP价格带来影响。对塑料行业来说，一个政策的出台就是企业发展的风向标，甚至直接影响塑料行业发展方向。由于我国聚丙烯产能不足，对外依存度约为28%，国家鼓励进口，2008年1月1日起将包含聚丙烯在内的树脂类进口关税由7.6%调整为6.5%，并无其他政策限制。

【三、PP的产销和贸易结构】

（1）产能结构

2012年我国聚丙烯生产企业主要分布在华东、华南、西北和东北，合计占全国总产能的83.8%。其中西北产能310万吨/年，占总产能的25.5%；华东地区282万吨/年，占全国总产能的23.2%；华南产能227万吨/年，占总产能的18.6%；东北产能202万吨/年，占总产能的16.6%。

且随着煤制烯烃的快速增长，煤炭资源丰富的西北地区产能增长十分迅速。未来西北、华东仍将是国内产能增长的集中分布区。

从省市分布来看，浙江以140.6万吨的产量排名第一，其后依次是辽宁、广东、内蒙古、黑龙江、新疆、上海等省市，前10位的省市产量占全国总产量的70.4%。

（2）消费结构

从消费地区来看，经济发达并且经济保持较快增长的华东地区是聚丙烯最大的消费地区，该地区消耗的聚丙烯约占中国大陆聚丙烯消费总量的36.13%；其次则是华南和华北地区，两者消费占比分别为25.63%和20.17%。

广东、山东、江苏和浙江四省是中国聚丙烯加工企业最集中的几个地区，从事塑料加工的企业共有16000多家，占全国总量的48%，塑料制品产量约占全国总量的1/2。这些地区的塑料制品不仅产量大，而且档次高，对原料的需求也是多样化和专业化。

（3）贸易结构

我国PP出口极少，贸易主要为进口贸易和国内各大区之间的贸易。与消费地带相适应，我国进口PP主要流向环渤海湾、长三角和珠三角消费区。

从进口量来看，广东省、福建省、上海市、江苏省、浙江省、山东省、津京地区和大连市等八省市地区的进口量约占全国进口总量的70%。从进口海关来看，我国PP的进口主要集中在上海、天津、黄埔、厦门和青岛等海关。基本也反映了“珠三角”、“长三角”和“环渤海”地区三足鼎立的贸易格局。

而西北和东北为净流出，西南地区的供应主要从西北和华南调入，华东与华北、华南之间也有少量的商品流。