人民币贬值“周记”:套利者恐慌 外贸人顾虑[2014-02-26]

新华网上海２月２６日电（记者有之炘）当国际投行纷纷发布报告称今年人民币对美元将“破６”，当人民币在新兴市场货币普遍下滑的背景下“一枝独秀”时，人民币对美元自上周开始持续走低，单周跌幅达到３００个基点。２６日，截至记者发稿时，人民币对美元的即期汇价围绕６．１２４３运行，徘徊于半年以来的低点。

在此期间，分析人士的情绪从惊讶到揣测，套利资金既恐慌又黯然神伤，外贸企业面对汇率大幅波动则显露出些许顾虑。这轮跌势会延续到何时？人民币汇率未来走向何方？

市场出现套利资金止损盘

在过去数年中，人民币对美元单边升值且汇率波动极小，因此投资者常常将人民币单边升值视为稳赚不赔的买卖，借高杠杆积累了大量多头。尤其在去年，由于人民币单边升值预期和境内较高的利率水平，我国出现了较大规模的资本流入。

显然，这一轮人民币贬值震动了全球市场，迫使国内外的投资者重新审视押注人民币升值的策略。

苏格兰皇家银行中国首席经济学家高路易解读认为，近期人民币贬值是中国央行释放将加强汇率弹性的信号。人民币现货汇价走软，进一步靠近中间价，为扩大汇率波动区间做铺垫。

澳新银行中国首席经济学家周浩表示，央行借此轮人民币贬值，告诫套利者人民币不会单边升值，从而促使套利资金离场。

招商银行高级金融分析师刘东亮观察到，市场目前已经出现套利资金止损盘，已有较多渠道反馈“套利客户十分恐慌”、“不少套利客户亏损了”，表明此轮贬值初见效果。

汇率双向波动特征加强

现阶段，投资者观望情绪渐浓，很多人在思考当前人民币汇率究竟是短期调整，还是趋势性贬值的开始。

对此，财政部部长楼继伟在出席二十国集团财长及央行行长会议期间表示，近期人民币的跌势属于正常范围之内，并不能代表中国经济基本面发生了变化。大部分业内人士也认为，此次贬值只是“插曲”，支持人民币中长期升值的基本因素未变。

谈及中期走势时，植汇投资合伙人江天表示，央行已注意到了高利率环境下人民币单边升值的危害，不利于我国经济去杠杆化，也不利于出口企业。预计今后人民币双向波动的特征会加强，以打破市场押注行为，遏制套利资金的流入。

国家外汇管理局最新公布的《２０１３年中国跨境资金流动报告》显示，在美联储量化宽松政策退出、以及欧洲和日本货币政策持续宽松的情况下，美元汇率可能阶段性走强。如果美元汇率进入升值周期后，国际资本风险偏好将发生转向，可能会加剧人民币汇率的波动，海外市场可能也会出现人民币贬值预期。

长期看来，分析人士普遍判断，人民币的升值周期尚未结束。一方面，我国经济基本面依然较好；另一方面，人民币国际化进程需要坚挺的币值支撑。

外贸企业最希望汇率稳定

在经历了２０１３年的大幅升值后，人民币汇率已越来越逼近出口企业所能承受的极限。那么，近期人民币贬值是否对他们构成利好？记者采访发现，外贸企业给出的回答颇有些出人意料。

广州市我扬文化发展有限公司销售经理在接受记者采访时表示：“人民币近期贬值，出口企业当然是表示欢迎的，毕竟利润多了。但是，如果人民币汇率一直跌下去，我们有点担心客户会要求调价，大家对汇率问题都很敏感。”

有的外贸企业家对此直呼看不懂“这是啥节奏”。“实业经营讲究平稳，现阶段国内经济增速放缓，人民币显著贬值，这让我对宏观环境有点担忧。”丝绸之路控股集团董事长凌兰芳坦言，“汇率大幅波动，将导致企业在采购、报价、接单等环节时都颇费思量。”

还有一些外贸人强调，与其汇率大幅贬值，企业更需要汇率稳定。上海丝绸集团董事长徐伟民向记者直言：“企业最希望的是汇率稳定，稳定的汇率有利于企业日常经营，也有利于加快转型升级。”

商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明判断，尽管贬值让微利出口企业有些盼头，但整体而言，这几天人民币汇率贬值对出口企业不足以构成利好。“一方面，出口企业面临的问题较多，如国际市场需求并未根本改善、贸易摩擦增多、企业融资难等，汇率仅仅是其中之一；另一方面，人民币汇率贬值一周并不代表长期升值趋势得到了扭转。２０１１年曾出现过人民币１１日连跌，之后人民币照样创下新高。”

汇率波动加大，对风险承受能力低的中小企业影响较大。以往在人民币单边升值的情况下，出口企业通过锁定远期汇率减少汇兑损失。中国银行国际结算部门专业人士建议，面对近期人民币贬值，企业无需慌乱，出口型企业可借机锁定远期汇率；进口企业短期内支付业务成本有所上升，但也不急于锁定远期，宜观望一段时间。

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