菜粕 短期振荡 中长期看涨

春节后首个交易日，菜粕期货跳空高开，1405合约收盘价再创新高，收于2703元/吨。之后强势未能持续，维持振荡格局。中长期看，随着天气转暖，菜粕期价仍有上涨可能。

现货成交清淡，买盘支撑不足

3月之前水产养殖处于淡季。春节长假后期，强冷空气影响全国大部分地区，2月15日长江中游又迎来一轮低温雨雪天气，寒冷天气下水产复苏迟缓。另外，天下粮仓数据显示，截至2月17日，两广及福建地区主要油厂的菜籽库存约为27万吨，两广地区菜粕库存增至5.9万吨。现货市场上成交量不大，以未执行合同出货为主。

猪价持续低迷

春节肉类消费旺季过后，生猪和家禽的饲料需求为年内最低。消费本来就处在季节性淡季，而禽流感的蔓延使得消费进一步恶化。广州关闭活禽交易两周，据称将使得400万家禽压栏。与此同时，猪价持续低迷，根据搜猪网数据，生猪存栏高位，养猪亏损扩大，2月18日当周全国出栏肉猪平均价格跌至11.99元/公斤，同比下降17.99%，连续四周低于12元/公斤。猪粮比3.77：1，同比下跌18.25%，连续六周低于4.4：1的盈亏平衡点；猪粮比低至5.43：1，同比下跌12.42%，连续五周低于6：1的盈亏平衡点。菜粕则相对豆粕表现更加疲弱。

杂粕市场支撑不再

随着玉米转基因政策对进口DDGS品种影响力度逐渐减弱，国内大部分港口DDGS通关数量增加，远期买盘也开始恢复。国内进口DDGS供应数量回升，但短期饲料消费处于淡季，拖累DDGS贸易商售价，青岛港现货包装自提报价2330—2350元/吨，广东散装报2480元/吨，集装箱2500元/吨。国内籽棉极其产品价格多数平稳运行。

加拿大菜籽出口遇瓶颈

国产菜籽一般在6—8月集中压榨，即在5月国产菜籽上市前，国内菜籽供给仍主要依靠来自加拿大、澳大利亚等国的进口；在9月以后，适逢加拿大新季菜籽收获，我国仍将大量进口加拿大菜籽。2013/2014年度加拿大菜籽实现了1800万吨的大丰收；加拿大统计局将于4月24日发布2014/2015年度第一次菜籽播种面积预测数据，而该国有关部门给出的2014/2015年度加拿大菜籽产量预估值为1912.5万吨。菜籽产量仍在继续增加，但无奈加拿大国内运输能力严重不足，加拿大统计局称截至2013年12月31日加拿大菜籽库存为1259.7万吨，2012年年底为810.9万吨。油世界则在报告中表示，2014年2—6月，因加拿大车皮不足导致出口放慢，世界油菜籽供应或呈现紧张局面，且油世界预计加拿大菜籽出口形势难见好转，物流问题或许将延续到2015年。

业内普遍预计国产菜籽实际产量最多800万吨，今年春节前为暖冬，天气干燥，土壤墒情不佳，春节后连续遭遇低温雨雪天气，或许会对国产菜籽产量造成一定不利影响。

综上所述，短期菜粕基本面缺乏利好，消费不佳。但随着天气转暖带动下游水产养殖旺季到来，菜粕需求将迅速大幅增加。此外，在国产菜籽增产潜力有限的情况下，我国主要菜籽进口国加拿大的运输问题将直接影响我国菜籽供给，而一旦出现供需缺口，后市菜粕仍有上涨的可能。