湖南信托再现资金池产品 20万门槛露流动性焦灼

近期，湖南信托急推一系列投向不明的资金池产品，投资门槛仅为20万。这与去年“钱荒”后其资金池的处理手法相似。与此同时，该信托公司小额信托受益权被频繁转让，流动性管理压力上升。

湖南信托再现资金池产品高峰

2月13日，湖南信托在其官网同时抛出4个“汇金”系列产品发行公告。不同于其他信托产品的100万认购门槛，其中的“汇金69号”和“湘信-汇金68号”均为20万起售。

这一轮“低价信托产品”发布潮，在去年下半年已出现过，尤其在去年9月十分密集。短短一个月内，湖南信托连续推出10只汇金系列产品。除了汇金36号和汇金37号产品的投资门槛为100万元，其余8只产品的门槛均为20万。

“那批产品当时非常抢手，去年我的资金交给湖南信托，排队排了2个月，才能买到。”湖南信托一位客户向理财周报记者透露。

这系列产品的共同特点是，大部分认购起点为20万，期限25个月，收益率为7%-7.8%，募集规模大多低于2000万。

值得注意的是，这些产品的资金投向颇为神秘，多位接受理财周报记者采访的认购者，对产品的投资方向并不知情。“合同也没有明确说明资金用途，这种产品不是等有了项目再成立的。”上述客户坦言。

信托业内人士分析，这系列产品实际投向资金池，用以投资自家其他信托计划。“拆分成2000万以下的小规模，更方面资金安排。7%的收益率，现在越来越难吸引20万以上的客户投资，并不好销售。”新时代信托一信托经理对理财周报记者表示。

湖南信托的资金池规模无从得知，去年下半年以来，湖南信托频繁出现资金池产品转让消息。从2012年1月至今，其官网发布过42条信托转让消息，其中大部分为100万以下的资金池产品。

实际上，2012年以来，向湖南信托一样降低投资门槛做“资金池”的信托公司不在少数。如中航信托天富系列产品，门槛只有30万元。

信托业内资深人士向理财周报记者表示：“不搞资金池，无法维系很多机构客户资源和优质资产资源，从长远看，信托公司要提高资产管理能力，必然还要发行更多资金池类产品。这类产品本身没有问题，关键是流动性管理和监管措施，包括信息披露等。目前国内缺乏有长久的资产管理能力的队伍，加上监管不到位，很容易让资金池成为投资黑洞，接盘黑洞。”

信托流动性的行业焦灼

湖南信托急造资金池背后，暴露的是流动性管理焦灼。

在2013年末的中国信托业年会上，银监会主席助理杨家才提出要建立信托产品登记信息系统，并称：“毫无疑问，2014年信托兑付危机发生的频率将高于2013年，在这种情况下出台政策护航对于整个行业的发展是十分必要的。”

根据中国信业协会数据显示，截至2013年末，信托行业管理的信托资产规模已经达到10.91万亿元。根据海通证券统计显示，2014年信托到期量约5.3万亿元，较2013年将增长超过50%。这意味着2014年将再度迎来信托行业兑付洪峰。

近期，银监会已启动筹建信托产品登记系统的调研工作，其中包括向信托公司发放调查问卷，征求信托产品登记系统建设的具体方案等。

实际上，信托公司早已有场外交易市场，比如北交所。去年9月召开的信托业高峰论坛上，北金所副总裁白双鹂透露，目前场内存量信托受益权转让挂牌规模已超百亿元，已在信托二级市场聚集了一定规模的机构客户。

目前，大多数信托公司解决资产流动性的途径，集中在自身平台的流转，以及第三方财富管理公司。今年1月10日，平安信托宣布完成信托收益权质押融资业务的第一笔放款。成为信托业内信托计划质押融资的首例。

平安信托总经理助理韩晓表示，下一步平安信托将与平安集团旗下的陆金所展开合作，把一些信托计划的受理权挂在陆金所平台进行交易转让。韩晓举例说，客户在平安信托购买了2年的房地产信托，收益10%，但持有一年后急需用钱，就可以把信托计划放到陆金所，下家以8%的低一些的收益水平接手，从而解决了上家客户的流动性。

不过，这一合作额度不限于1000万，普通信托产品依然难免流动性桎酷。

两款融资项目搁浅

除了流动性管理难题，湖南信托的融资类项目也出现搁浅。

去年7月23日，湖南信托宣布公司注册资本已从7亿元增加到12亿元。这是继2011年增资2亿元后的又一次增资。

“信托公司热衷增资的背后原因，反映了信托公司仍把业务重点放在融资类业务上，虽然信托公司都在向‘去类信贷业务’的方向转型，但从目前来看，融资类业务虽净资本占用较多，却依然是信托业的主要利润来源，短期内还难以改变。”信托业内人士向理财周报记者解释。

数据显示，湖南信托去年发行的待成立产品，均为融资类。去年7月，湖南信托先后发行株洲市城市建设发展集团有限公司枫溪港综合整治工程项目集合信托计划，和郴州高新技术产业园区郴永大道园区段项目信托计划。分别计划融资2亿元和1.98亿元。

值得注意的是，融资方之一郴州高科投资控股有限公司，曾是湖南信托的一大借款方。

郴州高科投资控股有限公司成立于2010年5月，于2012年5月25日公司注册资本增至2亿元人民币，为国有独资有限责任公司，湖南郴州有色金属产业园区管理委员会持股100%。

2012年年报显示，该公司是湖南信托自营贷款最大额客户，贷款金额占总额的36.71%。2013年7月发行的相关产品，则向郴州高科投资控股有限公司发放贷款，准备投向郴永大道园区段道路新建工程建设项目，期限为25个月。基础设施建设是湖南信托投资的三大方向，而这个产品至今悬空。