PPI半年来首现环比负增长

早报记者 陈月石

在去年保持温和上涨格局的物价在马年平稳开局。

国家统计局2月14日公布的最新数据显示，代表通胀形势的居民消费者价格指数（CPI）在1月同比（较上年同期）上涨2.5%，同比增速与去年12月持平，是自去年6月以来最低位。

虽然眼下通胀无忧，但另一边，代表企业成本的工业生产者出厂价格指数（PPI）却持续23个月未能实现同比正增长，同比降1.6%，且是6个月来首次出现环比负增长，这意味着经济增长在一季度依然面临放缓压力。

猪肉价格1月反季节回落

从更能代表实际通胀变动的环比变动看，1月CPI环比上升1.0%，其中，食品价格环比上涨2.4%。

在中国传统农历新年居民食品采购、消费需求旺盛等春节因素的拉动下，1月鲜菜、鲜果、水产品、蛋、液体乳及乳制品、牛肉和羊肉价格环比出现不同程度的上涨，鲜菜和鲜果价格上涨较为明显，环比涨幅均超过10%。

不过引人关注的是，过往“逢节必涨”的猪肉价格，却在今年1月意外走低，这也成为CPI在春节前后未大涨的重要原因。

其中，1月猪肉价格环比下降1.0%，同比下降4.3%。国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析称，主要原因是猪肉市场供应量在稳定增加的同时，消费需求因浪费现象有所遏制等原因比往年同期有所减少，导致价格有所下降。

此外，高端消费在今年春节受到抑制，也对节日前后的物价起了稳定作用。其中，节前价格往往会上涨的烟酒及用品，今年1月价格环比下降0.3％。不过，在非食品价格方面，同样在春节因素的带动下，娱乐教育文化用品及服务价格1月同比上涨3.7％，环比上涨0.8％。其中，旅游价格同比上涨14.9％，反映出春节期间因民工回乡导致服务价格上升，以及春运导致旅游价格上升。

据国家统计局测算，在1月份2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.5个百分点，新涨价因素约为1.0个百分点。

PPI同比降幅扩大

相较于温和平衡的CPI，在连续23个月同比负增长的同时，PPI在1月出现半年来的首度环比负增长，直接引发市场担忧制造业的成本将延续通缩之势。

国家统计局的数据显示，连续近两年同比负增长的PPI在2014年开局呈现了双降的走势：PPI同比下降1.6%，环比下降0.1%，环比为6个月来首次负增长，同比降幅也再度扩大，2013年11月和12月PPI同比降幅均为1.4%。工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比下降0.1%。

细看数据，1月生产资料价格同比下降2.0%，仍是引致当月PPI同比继续负增长的主要原因。

其中，采掘工业价格下降4.0%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.7%。从发布的分行业出厂价格环比数据看，在30个主要工业行业中，16个行业产品价格稳中有升，14个行业略有下降。

中金公司首席经济学家彭文生分析称，上游工业品价格持续疲软，反映国际大宗商品价格稳中趋降以及国内投资需求的放缓，而生活资料价格走弱，既反映了当前中国消费需求短期走弱的态势，也反映出中国消费结构从商品到服务的变化。这一点亦与CPI中1月非食品价格中服务价格上涨、商品价格回落相一致。

一季度经济增速或走低

虽然PPI环比回落可能受到春节临近导致企业生产经营活动放缓，但结合早前公布的1月PMI（制造业采购经理人指数）等宏观经济数据同样出现较大回落，外贸数据大幅增长的背后则被质疑有虚假套利因素存在，因此，市场对中国经济在一季度可能开局不佳，关于经济下行的担忧也随之升温。

安信证券分析称，短期国内经济可能继续走弱，外围经济出现强劲恢复并拉动PPI也不太现实，预计未来几个月工业品价格仍有向下压力，企业盈利、补库存、投资意愿都会因此受到压制。

在物价方面，考虑到近期猪肉价格同比、环比反季节下跌，以及2月节假日因素消退后非食品环比涨幅趋缓以及去年翘尾因素也会有所回落，综合机构的观点，2月CPI同比或进一步下滑，3月可能小幅回升，整体看，一季度整体将呈现平稳走势。

虽然通胀“无压力”为货币政策调整腾出了空间，但考虑到调结构的重任，以及防控金融风险的压力，央行目前中性偏紧的货币政策基调不会改变。

中金公司预计，通胀对货币政策并不造成直接的调整压力，当前货币政策主要为控制房地产、地方政府融资平台、影子银行三位一体的金融风险，所以尽管通胀水平温和，但中性偏紧的货币政策基调不会改变。