勒布旗下基金入股陶氏化学 要求其剥离石化业务

网易财经1月22日讯 亿万富翁丹尼尔•勒布(Daniel Loeb)执掌的对冲基金管理公司Third Point有限责任公司，入股陶氏化学公司(Dow Chemical Co.)，并要求其剥离石化业务，以提高盈利能力。

Third Point有限责任公司今天在致投资者的一封信中说，这次入股陶氏是其目前最大的投资。第三点还表示，陶氏化学公司应该聘请外部顾问以审核其经营策略及剥离石化业务后的潜在盈利水平。

知情者透露，自去年年底第三点有限责任公司一直在与陶氏化学公司商讨此事，当时公司的首席执行官或董事会成员还并未参与。该人士还表示Third Point有限责任公司对陶氏的持股市值约为13亿美元。

随着在美国的页岩地层中新钻井方法的运用发现了大量丰富的天然气储藏，陶氏的股价表现落后于更加专注于石油化工的竞争对手，如利安德巴塞尔工业(LyondellBasell Industries NV)和西湖化学公司(Westlake Chemical Co.)。对于陶氏这样使用页岩气既作为原料又作为能源动力的化工制造商，页岩气的成本已经大为削减。

“我们相信，剥离石化业务(包括改善Dow Petchem Co.经营状况带来的财务提振，以及业务核心化和透明化带来的潜在价值)的益处，会远远大于所谓的集成优势，”Third Point有限责任公司在信中说。

陶氏股价跃升6.6％，纽约证交所收盘在45.93美元，这是两年多来的最大涨幅。

今年59岁的陶氏化学董事长兼首席执行官安德鲁•利伟诚(Andrew Liveris)领导公司九年来，一直试图通过专注于特种业务(如农药，转基因种子，油漆配料和电子产品)以提高利润。他曾试图将塑胶部门50％的股权出售给科威特(Kuwait)，但因为2009年金融危机的影响，这笔交易以失败告终。

Third Point有限责任公司在信中还说，随着美国页岩气增加了石化产品的盈利，陶氏会有更好的前景。世界上大多数国家的石化产品是由石脑油(naphtha)——一种石油衍生品制成的，并且自2008年年底石脑油的价格就保持为石油价格的三倍，扩大了美国以天然气为基础的生产优势，根据彭博工业。

“陶氏目前的石化战略似乎与大生产背景的变化错位了”，Third Point有限责任公司在信中提到。

削减成本和改善石化业务的运营状况可以为未计利息、税项、折旧及摊销前盈利(earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)添加“数十亿美元”，Third Point说。这将提振石化产品的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利到超过90亿美元，超过整个公司目前的收入，Third Point表示。

陶氏管理层和董事会一直在寻求方式来增加股东价值和竞争力，陶氏的发言人丽贝卡•宾利(Rebecca Bentley)今天在一封电子邮件中说。

“我们欢迎所有的建设性意见，以提升长期价值为共同目标，”宾利说。“我们将继续保持开放的对话，以求进一步为全体股东提升价值。”

陶氏即将剥离出的以石油化工为重点的业务，主要包括特性塑胶、特性材料以及原料能源部门，第三点说。这些企业上一年产生了 379亿美元的收入，占到陶氏566亿美元销售额的67％，根据彭博汇编的数据 。

拆分陶氏将有助于提振股东价值，•纽约Alembic Global Advisors公司的分析师哈桑•艾哈迈德(Hassan Ahmed)今日在一份报告中建议买入陶氏股份。

自2008年以来页岩气的优势可能是导致塑胶业务价值翻番到380亿美元的原因，几乎占到了整个公司当前价值的大部分，而同期的农业部门仅价值120亿和陶氏合资企业仅价值100亿美元，艾哈迈德说。

“市场似乎并没有赋予太多的价值给公司的预期增长，或者说经由该公司更专业化的业务板块产生的350亿美元的销售额以及40亿的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利，”艾哈迈德说。

利伟诚在10月份表示，随着该公司力求摆脱低利润大宗化学品、专注于高附加值产品，他计划在两年内剥离30至400亿美元的资产。最大的销售对象部门将是不属于石化产品的氯(chlorine)。

陶氏并非唯一出此招数来面对来自激进投资者们压力的公司，其它如杜邦公司(DuPont Co.)等竞争对手亦难逃脱入股后被拆分的命运。纳尔逊•佩尔茨(Nelson Peltz)执掌的总部位于纽约的对冲基金特里安基金管理公司(Trian Fund Management LP)，去年入股杜邦公司，现在计划分拆杜邦的二氧化钛制造部门，二氧化钛是在油漆和塑料中使用的白色颜料。亚什兰集团(Ashland Inc.)宣布计划出售其水化学品业务部门，在贾纳合伙公司(Jana Partners LLC)入股后。

陶氏股价截止1月17日前一年中上涨27％，略微高于标普500化工指数23％的涨幅。自利伟诚于2004年11月1日担任CEO之前的最后一个交易日以来，截止今天，陶氏股价下跌4.2％，而标准普尔500化工指数涨幅超过一倍。

陶氏上周的股价约是它过去12个月每股收益的22倍，根据彭博汇编的数据。市场价值超过20亿的化工企业的市盈率中位数为20，数据显示。

截止去年9月的上一年中，陶氏每一美元销售额获得的营业利润为6.7美分，在同行中算最低的利润率，彭博社编纂的数据显示。该公司预计将在1月29日公布其第四季度财报。

Third Point还敦促陶氏考虑“有意义的股票回购计划”，以抵消未来将发行给巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)和科威特投资局(Kuwait Investment Authority)的股票，因为他们转换了价值40亿美元的陶氏优先证券。

今天勒布还透露该基金已通过一系列私募交易获得了盟友金融公司(Ally Financial Inc.)约9.5％的股份。该基金同时披露了对Intrexon公司的增持 ，Third Point自2011年起即开始对合成生物学服务供应商Intrexon公司进行私募股权投资，Intrexon公司在去年八月已经完成首次公开募股。

2013年勒布已经入股了包括索尼公司在内的新目标，他呼吁索尼公司将其娱乐部门CF工业控股公司进行部分出售，对CF工业控股公司他放大股息，而在苏富比(Sotheby)那里，他推动新一届领导班子和更高效运营状况的改进。(江北有鱼)