A股9个交易日连推50只新股 国信证券成最大赢家

本周，8只新股网上申购揭开了IPO（首次公开发行）重启大幕，根据招股书统计显示，自1月8日起至20日的9个交易日中，A股将出现50只新股进行网上申购。而在A股发行历史上，1993年10月的单月发53股为历史新高，目前1月也仅过了10天，也就是说，A股在本月极有可能刷新历史纪录。

其实，从本周8家新股的网上发行情况来看，30.93元/股的平均发行价格，39.19倍的发行市盈率并不离谱。因为2009年新股发行重启后的新股平均发行价和平均发行市盈率分别为26.05元、49.46倍，但这些数据仍与大家期望的——新股发行体制改革后的能有更低发行价和低市盈率有所差异。

值得一提的是，在8只新股公布上市招股书后，投资者不禁发现，大股东“套现”来得更快了。此前新股改革中，证监会为抑制新股高定价和超募祭出老股转让这一措施，而在执行中，上述8只新股有5只安排了老股转让，以发行价计算，老股转让套现所得为公司募资的一倍，而在汹涌的套现潮中，控股股东的身影频现，占据老股转让金额逾七成。

市盈率居高不下

新股闸门开启，便一发不可收拾。在1月8日到10日这三日中便有共计8只新股实施网上申购。这8只新股覆盖了沪市主板、深市中小企业板和创业板，其中沪市主板项目为纽威股份；深市中小企业板2个项目为良信电器和新宝股份；创业板项目为炬华科技、天保重装、奥赛康、我武生物、楚天科技这5个公司。根据它们的招股说明书显示，上述8只新股总计发行3.2亿股，对应的募资总额为40.03亿元。

2013年底出台的新股发行体制改革直指新股“三高”，本次新股发行一个规则就是要剔除报价最高的部分，由此，市场普遍认为本次新股发行价会比较低。然而，首批新股的发行市盈率并不低，令人略感意外。在上述新股中，奥赛康以72.99元/股的发行价格，暂时领先本轮发行新股。新宝股份则以10.5元/股的发行价成为最“平价”公司。

而在发行市盈率方面，上述新股除了良信电器发行市盈率为24.64倍，其余7只新股市盈率均超过了30倍大关。其中，纽威股份46.47倍的发行市盈率，与主板市场10倍的平均市盈率和该行业33.85倍的平均市盈率相比已经明显偏高；而今日网上申购的奥赛康市盈率达到令人咋舌的67倍，目前的二级市场，深市创业板和中小板平均市盈率分别为56倍和33倍，显然，新股发行市盈率依然偏高。

国信证券成最大赢家

在本周“八连发”之后的一周，A股市场还将迎来33只新股的集体登场，Wind统计数据显示，在A股二十几年的历史长河中，月发行量超过33家的也仅有10次（不含本月）。

如果发行安排如证监会新闻发行人此前所说，那么1月20日完成9家公司的新股网上发行后，本月的发行指标便已完成。2013年11月30日，证监会新闻发言人邓舸表示，2014年1月，预计将有50家公司陆续完成上市。而如若再有公司选择在本月发行，那么历史最大单月发行量有望在本月刷新。

据统计，IPO开闸以来启动发行的新股数量已经达到50家，其中有6家公司拟在上证所主板上市，另有20家拟在中小板上市，创业板的拟上市企业最多，达24家。

这50家公司中，发行量最大的为陕西煤业，拟发行10亿股A股，并计划于1月16日确定发行价格，17日进行网上申购。不过，虽然发行股数庞大，但较其申报稿的20亿规模而言，已经明显“缩量”。发行量最小的为溢多利，仅拟发行不超过1300万股。

保荐券商方面，国信证券成为最大赢家，50家招股公司中，国信证券占到6家，分别为斯莱克、东方通、天赐材料、晶方科技、思美传媒、东易日盛，累计拟募资金额为20.12亿元。

广发证券、招商证券和民生证券则三分天下，承销首发家数各有4家，不过在公司累计拟募资金额方面，招商证券达到16.92亿元，广发证券和民生证券则分别为9.35亿元和7.41亿元。

此外，海通证券、华泰联合证券、中信建投分别承销了3家公司；中银国际、中信证券、东北证券和中金公司分别揽获2家公司。但考虑到陕西煤业由中银国际、中信证券和中金公司三家共同承销，因此其98.33亿元的拟募集资金有望为上述三家券商贡献大额的承销收入。按照以往惯例，券商完成一家公司的上市保荐，至少可以获得该公司拟募资金额的2%~3%。

机构中签难度超预期

新股发行市盈率超预期的背后，机构投资者火爆的态度成为主要推动力。从本周的8只新股看，网下机构申购的热情之高出乎预料。在4只确定发行价的新股当中，每只新股都由三四百家机构投资者参与询价，报价机构之多，远远高于以往的新股申购。在我武生物的询价中，从每股15元到每股62元，竟然有499家投资机构进行了不同的价格申报，最终，这家公司的发行价定为每股40元，发行市盈率达39.31倍。

新宝股份网下初步询价的投资产品多达481只，申购总量778650万股，发行总量不过7600万股，申购总量却是77亿股，竟然是100倍，火爆程度令人惊讶。

不过，机构申购热情火爆，但要申购到新股却是难度很大，原因是满足条件太难了。以新宝股份为例，该股最终确定发行价为10.5元，而10.52元及以上的申购报价作为最高报价剔除了，剔除比例高达44.51%。报价未被剔除且不低于发行价格的才是有效报价，最终确定有效报价投资者数量为19家，对应的有效申购数量之和为20350万股。

比发行价高了2分钱以及以上的报价不能申购新股，而低于发行价的同样不能申购，这样，只有10.5元和10.51元的报价才能申购。就是说，只有与发行价误差不能超过1分钱才能申购到，这个要求实在太高了，要求机构报价如此准确，几乎就和中彩票差不多了。

由此可见，网下机构要申购到新股，其难度一点也不亚于网上申购。

保险资金火速现身

创业板新股询价

然而，即使是中签难度超预期，但同为机构投资者的保险资金，却在保监会1月8日《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》刚刚发布后，火速参与了多只创业板新股的网下配售询价，显示出保险资金对于参与创业板股票投资的热情高涨。

数据显示，在我武生物之后的创业板新股楚天科技的网下配售询价中就有一家保险机构现身，配售对象名称为“民生人寿保险股份有限公司-传统保险产品”出手申报了31元和37元两个价位，合计200万股；在随后的又一只创业板新股天保重装中，“民生人寿保险股份有限公司-传统保险产品”继续出现，在6.5元-7元这个价格区间三次出手申报了480万股。此外，泰康人寿保险公司企业年金企业和中国平安保险公司企业年金计划也有参与报价。不过这部分资金应该不属于保险资金的范畴。

而在创业板新股奥赛康的网下价格申报中，“民生人寿保险股份有限公司-传统保险产品”依然在列，多档报价积极参与；炬华科技中则有“民生人寿保险股份有限公司-传统保险产品”第四次现身网下报价，此外泰康人寿保险公司企业年金计划也再度参与。

老股转让助涨“套现”?

老股转让作为此次IPO新政的一大看点，在新股相继公布招股书后，却备受“圈钱论”的诟病。

Wind统计显示，已明确老股转让细节的8家IPO上市公司中，有5家设有老股转让方案，分别为我武生物、楚天科技、奥赛康、炬华科技和纽威股份。上述5只股票老股转让合计套现资金达53.5亿元，而其实际募资总额不过24.9亿元。

显见的是，由于老股转让的存在，财务投资者有了更快的退出通道。

我武生物的上市招股书即显示，有天津东方富海股权投资基金等三家财务投资者合计老股转让307.87万股。此外，楚天科技的转让老股的两个股东也都是投资公司，合计转让1125.06万股。

值得一提的是，比起财务投资者急欲“套现”而言，公司控股股东的急不可耐更引投资者质疑——IPO重启再次沦为大股东套现的利器。

其中最扎眼的莫过于奥赛康，该股票总计发行股数5546.6万股中，高达4360.35万股为老股转让，发行新股不过1186.25万股，且都为控股股东南京奥赛康投资管理有限公司转让。

奥赛康高达72.99元/股的发行价，67倍的市盈率意味着通过老股转让，控股股东即可轻松套现31.82亿元。这为市场质疑为典型的“空手套白狼”。