中国已成对外资本输出净债权国

国家外汇管理局日前公布了我国最新“外资家底”——国际投资头寸表。与第二季度相比，我国对外金融资产、对外负债以及对外金融净资产都出现了稳步增长。不过，对外资产和负债存在一定程度的主体错配。业内专家认为，拓宽民间对外投资渠道、促进人民币跨境使用、推动对外直接投资有助于改善我国的国际投资头寸表结构。

国际投资头寸表是一国对外金融资产和负债状况的整体反映，其变动由特定时期内的国际收支交易、价格变化、汇率变化等引起，因此可以作为国家宏观经济决策和市场涉外风险防范的重要信息参考。

根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表的项目按资产和负债两部分设置。资产细分为我国对外直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四部分；负债细分为外国来华直接投资、证券投资、其他投资三部分。净头寸是指对外资产减去对外负债，如果对外资产大于对外负债，即表现为净资产，则该国或地区是对外净债权国；反之，则为净债务国。

中国银行国际金融研究所副所长宗良对本报记者表示，我国对外金融资产和负债均保持增长态势，这反映了我国改革开放和经济发展的成果，表明我国对外开放逐步扩大，与世界经济的联系日益紧密，经济实力也不断增强。

今年三季度末中国国际投资头寸表显示，我国对外金融资产规模扩大，以外汇储备资产为主。在对外金融资产中，我国对外直接投资5590亿美元，证券投资2470亿美元，其他投资11190亿美元，储备资产37260亿美元，分别占对外金融资产的10%、4%、20%和66%。

其中，对外直接投资中包括我国境内非金融部门对外直接投资存量和境内银行在境外设立分支机构所拨付的资本金和营运资金存量以及从境内外母子公司间的贷款和其他应收及应付款的存量。业内专家分析称，进一步扩大我国对外直接投资是经济国际化和经济全球化的客观现实需要，同时也是中国调整经济结构、平衡国际收支、减轻外汇储备压力、减少国际贸易摩擦的需求。

数据还显示，三季度末我国对外负债持续增长，且以外国来华直接投资为主。在对外负债中，外国来华直接投资23232亿美元，证券投资3744亿美元，其他投资11483亿美元，分别占对外负债的60%、10%和30%。“外国来华直接投资具有长期经营、稳定性强的特点，有助于引进先进技术和优化企业管理制度，对我国的金融稳定具有积极作用。”人民大学财政金融学院副院长赵锡军对本报记者表示。

有市场分析人士表示，由于中国资本市场的广度和深度有待完善，再加上中国为外商投资提供的各种优惠政策，才会形成国外资金以证券投资形式流入较少，直接投资形式流入较多的高成本融资格局。

此外，我国国际投资头寸呈现为对外净资产，且对外净资产逐年大幅增加，这表明我国已成为一个对外资本输出的净债权国，是国际资本供应的一支重要新兴力量，在国际金融动荡中发挥着重要的稳定作用。不过，从另一个角度来说，净资产意味着我国输出资源的数量大于对国外资源的利用。

但是，从我国的国际投资头寸结构上来看，我国对外资产和负债存在一定程度的主体错配，这主要表现在对外金融资产和负债的结构分布较为集中。我国对外金融资产主要集中在政府部门，以外汇储备为主，对外金融负债主要集中在私人部门，以直接投资为主。由此可见，尽管国家整体上表现为对外净资产，但民间部门还是对外净负债，企业大量的对外负债并没有相应的对外资产匹配。

特别值得关注的是，我国外来投资主要是来华直接投资，而对外投资主要是储备资产运用。前者主要是股权投资，后者主要是债权投资。按照市场规律，股权投资回报通常高于债权投资，这就造成我国投资收益较低甚至略有逆差。业内专家认为，我国拓宽民间对外投资渠道，通过“藏汇于民”逐步提高对外投资回报仍有较大空间。此外，人民币跨境使用、推动对外直接投资，也有助于改善我国的国际投资头寸表结构。