桂浩明：明年不具备牛市的条件

桂浩明：明年不具备牛市的条件

网易财经12月16日讯 以“重建改革逻辑”为主题的2014网易经济学家年会今日举行，上海申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示，明年不具备牛市的条件。

桂浩明指出，明年有一个比较大的因素出现，如果IPO要出，牛市一定是两个条件：上市公司业绩充分好，第二是流动性充分多，他认为很明显明年不具备。

他强调，明年的市场不一定在指数上，特别是在综合指数上不能带来太多惊喜，应把更多的注意力关注结构性的调整和板块集中。

以下是文字实录

主持人杨玲：桂总，前面两位一位相对谨慎一位相对乐观，您是以哪个为靶子赞同哪一位、反对哪一位请亮出观点来？

桂浩明：去年的网易论坛是我在主持，当时没有发表观点，去年实在熬不住就发表了。我说13年会比12年好一点，某种意义上确实是好一点，从大盘来看目前来看已经没有什么悬念了。至于说明年，几位都从宏观开始讲，我认为就是七上八下，比七高一点比八低一点。我们研究7和7.5有什么区别？我们研究是没有区别。如果定7.5也不可能多多宽松。所以对货币政策讲得很明显不松也不紧。很明确就是利用这个时候我们就要重塑力量来调结构了。我想对股市来说既然是这样的话，股市又面临着比较大的改革，今年实际上都是隐而不发，我们指数是一个区间的波动，是结构性的行情。我想明年有一个比较大的因素出现，但很明显如果要发IPO要出牛市一定是两个条件：上市公司业绩充分好，第二是流动性充分多，那就是2007年下半年扩容非常多，很明显明年不具备。

桂浩明：反过来是不是会大跌呢？现在上证指数的位置是十几年前的位置，十年涨幅为零，这是我们最忌讳的情况但也不能不说。第二，50指数市盈率是世界上最便宜之列。这种情况下指数再怎么跌没有意外的因素恐怕也很难。应该说指数空间是不大的，我想随着时间的推移会有越来越多人淡化指数，很难这个当中可以占到多少便宜。但这并不意味着明年没有机会，大的方面我们要增进结构性调整，这种情况下意味着我们有一些行业还会有更多的发展，当然有一些行业会主要调整或者说会冷落。今年所出现的周期性行业相对偏弱，新兴行业相对偏强这本身是市场的选择，这是有合理性的。最近有人对创业板有很多不同的想法，新三板要跌因为是转板。我想难道做创业板的资金就只做创业板，做主板资金不能进入的吗？关键要看现在国家重点要发展哪一个领域？或者说这个领域中是他们的上市公司集中在哪里？或者我们潜在的公司又集中在哪里？这个是一个思考的逻辑。也就是说政府希望政策导向来发展，如果是符合方向、符合规律的是不是会得到市场资金的支持，资本市场会不会对它作出有机的调整？

桂浩明：第二，不管怎么说应当承认股市中的资金是紧缺的。银行说业绩不错，但都是没有钱的。我们没有可支付的能力的需求。明年会不会变呢？我想面对这么高的利率恐怕很难。因为现在很多资金一看年化收益率有8甚至是更高的安全产品凭什么要买股票，在无风险收益率上要加上风险补偿，如果是8%甚至是更高有多少可以吸引他呢？所以目前是很缺乏的，明年的资金面状况我们是很难想象的。所以这种情况下即便有很高的投资价值，恐怕也难有好的表现，恐怕更多的机会还是集中在中小型的企业，也就是成长型的可以带来市场发展方向的，符合改革和产业结构调整的。明年市场运行的特征来说，和今年相比不会有太多的变化，我们可以吸引更多的资金进入资本市场，但我想这是一个良好的局面，五年做不到我们看十年，既然看明年只能说现在来看明年的市场恐怕并不一定在指数上，特别是在综合指数上给大家带来太多惊喜，我们还是把更多的注意力关注结构性的调整和板块集中。