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洪平凡:2014世界经济展望与政策分析

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联合国全球经济监测中心主任、政策研究司代理司长洪平凡演讲实录:

我将围绕三个方面的问题探讨世界经济的前景:

一、全球宏观经济的趋势,包括经济增长、通货膨胀、就业等大的趋势。

二、世界经济在未来两年内面临主要不确定因素和风险。

三、一些政策问题,包括未来两年,宏观、经济政策可能会发生的变化,以及国际经济政策协调面临的一些挑战。

全球金融危机爆发迄今为止已经五年之久,但是世界经济还没有完全恢复到正常的状态。多数的发达国家仍然在崎岖的复苏道路上努力,还在寻找,既能支持经济强劲复苏,又能降低政府的债务风险,同时还能稳定金融市场的良策,什么是良策,大家还是有疑问的。

同时新兴国家和发展中国家在过去几年经济增长放缓,目前仍然面临严峻的挑战。与过去的二、三年类似,世界经济在2013年的表现,低于许多国际机构的预测。比如说我们在去年年底预测全球经济在2013年可能会增长2.4%,从目前的资料来看,只能增长2.1%。国际货币基金和其他的国际组织的预测,需要下调的幅度可能还要更大。

世界经济,目前有些积极的因素,例如欧元区在过去的五年经历两次衰退后,目前已经恢复了增长,尽管增长仍然很微弱。同时包括中国在内的新兴经济体开始起稳回升。综合多种因素,我们对未来两年全球经济的基准预测方案是,2014年增长2.9%,2015年增长3.3%,考虑世界经济失业和产能过剩的状态,世界经济在未来两年增长的水平,仍然低于世界经济潜在的增长。

发达国家、发展中国家和转型经济的三大经济体的增长速度有明显的差别,但是增长的波动基本上同步,从这个意义来讲,发展中国家的经济增长并没有与发达国家完全的脱钩,发展中国家目前以及今后几年的增长速度将比他们在全球金融危机之前,可能要低2%。

全球金融危机爆发之后,发展中国家成为全球经济主要增长的动力,经济增长贡献高于发达国家,随着发达国家经济的复苏,这些国家的经济贡献有所上升。从发达国家来看,美国的经济在2013年国际只有1.6%的增长,这是2010年复苏以来,最低的增长水平。什么原因?主要是美国的财政紧缩政策,以及国会两当无法再预算上达成妥协,给企业带来很大的不确定性。美国的居民消费和企业仍然在复苏,房地产市场有所改善。预计美国经济在今后的两年会增长2.5%到3%左右。

欧洲终于走出了衰退,仍然有一些制约经济增长的因素。比如说欧洲政府债务仍然在掌声,很多的欧洲国家在今后的两年,仍然不得不继续的采取财政紧缩的政策,紧缩的程度比过去两年要轻一些。不少欧洲国家银行的贷款条件苛刻,中小企业的贷款困难,需求疲软,预计欧洲今后两年的经济增长在1.5%和2%。

日本经济增长高于美国和欧洲,大概在2.6%左右,财政刺激和量化宽松政策在短期内如此,但是结构性的改革方案预计明年会出台,其效果如何,目前还有很多不确定的因素。此外日本计划未来的两年提高消费税率,会影响日本经济的增长,我们预计日本经济今后两年的增长是1.5%左右。

我们再看看发展中国家,先看非洲,撒哈拉以南的国家,仍然依赖大宗产品的价格,依赖于跟中国新兴经济体的贸易和投资的关系,如果不断的提高经济治理和管理的水平,促进城镇化的发展,欧洲是有很大的成长潜力。

东亚包括中国在内的东亚经济在过去两年的增长明显放缓地仍然是全球增长最快的地区,预计东亚地区今后维持6%的增长,其中中国在未来的两年维持7.5%的增长,这一增长明显低于中国过去三十年的平均增长水平,但是反应了中国经济需要更加平稳和必要的转变。

印度在内的南亚经济的目前增长处于20年最低的水平,该地区的很多国家面临一系列的挑战,茂盛能源和运输方面的制约,宏观经济的失衡,同时缺乏经济改革的动力,预计印度在2014年会恢复5%左右的增长。

西亚地区的石油出口国可以保持5%,一些非石油出口国的经济增长会受到政经不稳定,地缘不稳定的影响。土耳其从2012年大幅度的下滑,主要是受到国际资本外流的冲击。

拉美和加勒比海地区的经济增长,在过去两年也是明显的放缓,预计2014年和2015年有所改善。巴西的增长目前只有2%,主要是外来的疲软和外资的波动和货币紧缩政策的影响,预计未来的两年增长是3%到4%,墨西哥跟美国的经济是密切相关的,目前是2%,明年有所加速,墨西哥提高制造业出口和内需方面取得了一定的成绩。

转型经济体,独联体和没有加入欧盟的国家。独联体经济减速,出口疲软,外部融资的环境不够好,同时国内供给方面存在瓶颈,阻碍了国家的增长。俄罗斯增长1.5%,最近大幅度降低了本国中长期增长的预期。面临的问题是经济结构不平衡,高度的依赖于石油出口,资本外流,国内的投资不足,预计未来两年的增长是2%到3%左右。

还没有加入欧盟的东南欧经济的增长,今年下半年开始回升,短期内的增长是有限的,不足以支持该地区再工业化的过程,还有解决该地区严重的失业问题。

我们知道高失业率是世界上很多国家面临的严峻挑战,发达国家中,欧洲的失业率最高,其中西班牙和希腊的失业率高达27%左右,青年人的失业率高达50%到60%,美国的失业率有所下降,目前仍然是高于金融危机之前的水平。发展中国家在不同地区的事业状况,有很大的差异。东亚地区的失业率比较低,但是北非、西亚等等国家的失业率比较高,尤其是年轻人的失业率。

通货膨胀在全球不是问题,比较平稳。发达国家的通货膨胀普遍低于中央银行设定的目标,欧盟不是担心通货膨胀,而是担心面临日本过去十年的通货紧缩,有这样的风险。

发达国家大部分的通货膨胀率是比较低的,只有十几个国家分布在南美、非洲等等国家,他们的通货膨胀高于10%左右。再看看世界贸易,过去两年,国际贸易处于比较低迷的状况,跟历史相比。增长只有2%到3%,一个原因是发达国家的进口需求比较疲软,另外一个原因,刚才关先生提到,过去十年世贸组织的谈判没有取得任何的进展,无法给世界贸易注入新的动力。

国际社会现在希望增加巴厘岛,举行了第九届世贸组织的会议,希望在某些方面取得进展,但是可能性非常的小。

初级产品和大宗产品的价格

农产品、工业、金属、矿产品、石油等价格在过去的三年,处于下降的趋势。主要是因为全球经济疲软,从历史的长期来看,这些产品的价格目前仍处于高位,未来的走势,取决于中国和新兴经济体的需求是否可以恢复。仅仅从需求的角度来看,这些产品在明年的话,基本上会持平,当然一些供给的因素很难预料。比如说地缘政治局势,对石油价格的影响会是很大的。

2013年全球金融市场的特点之一是发达国家的股市和新兴经济体的股市分道扬镳,发达国家的股市不断的上升,新兴国家的经济徘徊补签。因为美联储在今年年底之前逐步减少量化宽松的购买力,新兴经济体增长放缓的原因,流向新兴经济体的股市和债市的资金明显的下降,估计流向新兴经济体的资金会下降10%左右,这是2009年首次的下降。

与此同时,一些新兴经济国家的货币大幅度的贬值,例如亚洲的印度和印度尼西亚、巴西、南非和土耳其,货币贬值的程度比较严重一些。

二、世界经济不确定因素与风险。

我们基础预测方案全球经济两年内会有所增强,存在不确定的因素和下降的风险,美联储能否顺利和平稳的退出量化宽松的政策,这是全球经济面临的风险,全球经济仍然有硬着陆的风险,欧洲区的系统有所下降,欧洲的银行比较脆弱,实体经济复苏比较困难,美国在2013年避免了债务违约,政府的局部关闭是很短的时间,但是国会两党在预算问题,上线问题没有结束,在未来的两年,继续给经济带来很大的不确定的因素。

世界经济面临来自于地缘政治局势和自然灾害的影响,时间的关系,我只能简单的讨论前面的两个风险,量化宽松的退出和新兴经济体面临的影响。

我们知道金融危机爆发后,全球主要发达国家的中央银行实施了所谓的量化宽松,直接的从资本市场购买大量长期的证券,包括政府的证券。目的是通过基础货币,为经济提供更多的流通性。例如美联储资产负债表的规模增加了4倍,英国增加了1倍,英国和日本增加了1倍以上。

量化宽松政策的效果目前有很大的争议,积极的意义来说,量化宽松政策稳定了金融市场,解决了陷入困境的商业银行,降低了长期利率,对经济的复苏和就业起到一定的支撑作用,消极方面,因为这些国家中央银行从市场购买了大量的金融市场,给市场带来了很大的扭曲,量化宽松政策人为的降低了金融资产的风险,诱惑投资者购买风险较高的资产。同时量化宽松政策给商业银行带来了商业风险,同时国际方面量化宽松政策对发达国家的宏观经济稳定产生了负面的影响,导致流向这些国家的外资以及初级商品的价格和汇率大幅度的波动。

目前,全球最关心的是量化宽松政策退出带来的风险,过早的退出导致长期利率的反弹,全球经济波动,造成新兴经济体的资金外流,金融市场的波动会影响到实体经济,相反如果退出量化宽松政策过迟,造成资产泡沫,造成未来退出量化宽松的难度,因此美联储和其他国家的中央银行骑在量化宽松政策的背部上,现在是骑虎难下。

这些大的银行没有能力完全的控制量化宽松有序退出,今年夏天美联储宣布了一下量化宽松政策会退出,就使美国政府的长期债券利率上涨了100个基点,上升到2010年的水平,意味着美联储过去一年通过第三轮量化宽松的努力,两个星期就付诸东流。

新兴经济体的融资成本因为美联储宣布可能会减持量化宽松明显的上升,新兴经济体包括巴西、中国、印度和俄罗斯,过去两年的经济增长显然是减速了。基准的预测中,这些新兴经济体未来两年启稳,也不排除一些经济体经济下滑,量化宽松政策会给新兴经济体带来的冲击,这些国家国内的经济结构带来挑战,今年夏天很多新兴经济体的金融带来了振荡,让我们联想到1997、1998年的亚洲金融危机。

目前,新兴经济体面临的脆弱性,跟亚洲金融危机有一些相似形。亚洲金融危机发生的主要原因,国际资本大幅度的波动,亚洲金融危机保法止前的1994到1996年内,流入新兴经济体的外资增加了90%,随着金融危机的爆发,在1997、1998年急剧下降了50%,目前的情况是从2008年开始到2012年流入新兴经济体的外资增长了85%,与当时的90%是接近的,今年估计会下降10%,如果继续下降的话,与亚洲金融危机有一定相同的地方。同时还可以详细的比较其他的指标,对外收支的平衡,外债等等。

我们挑选了亚洲金融危机的三个国家,泰国、韩国、印度尼西亚,同时挑选了今年受波动比较大的五个国家,印度尼西亚、巴西、土耳其、南非、泰国,泰国的经常帐目性赤字上升到GDP的8%,目前来讲,土耳其经常帐目的赤字在2010年达到了10%,其他几个国家也有较高的对外赤字。

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