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富士高实业（927.HK）：短期阵痛
以较高成本满足急单需求导致盈利下跌。富士高中期净利润同比下跌 34%至 4.5千万港元，与公司于 11 月 15 日发出的盈利警告一致。令人失望的表现主因公司以较高的成本去满足加急订单，毛利率从 21.8%下跌 2.6 个百分点至 19.2 %。由于公司去年同时推出两款流行耳机（Parrot Zik 与 Beats Wireless）导致收入基数较高，公司中期收入同比下跌 4%至 8.45 亿港元。
预计宁波工厂受洪水影响将为下半财年带来 1 千万港元减值损失。由于公司只购买了一般保险，该保险并不足以弥补洪水所造成的全部损失。公司估计需承担 1千万港元减值损失，该等减值大部份将于下半财年入账。
公司明年将推出蓝牙心率监测运动耳机。富士高掌握多项声学及蓝牙关键技术，并与多个领先的耳机品牌紧密合作。公司已发明了蓝牙心率监测运动耳机，该产品拥有200多项专利，公司目前正与多个知名运动品牌洽谈合作，预计明年推出市场。
维持买入评级，目标价2.65港元。尽管富士高的商业周期在很大程度上取决于其品牌客户产品上市时间，公司转型至高端耳机制造的策略是走在正确的轨道上。公司拥有净现金4.43亿港元币，相当于其市值的51%。我们维持买入评级，目标价2.65港元是基于2015财年11倍市盈率。
本文来源：网易财经综合
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王晓易_NE0011
