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中金:欧央行降息利好出口 促总体增长作用有限

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网易财经11月8日讯 欧洲央行昨日决定,将该地区主要再融资利率下调25个基点至0.25%的低位。同时表示在2015 年7 月之前将继续向银行提供无限量流动性。

这是欧央行今年以来第二次下调基准利率。目前欧元区0.25%的利率为历史最低水平,远低于2008 年全球金融危机期间最低的1.0%。同时,欧央行表示将继续实施“固定利率、全额的主要及长期再融资操作,且实施时间从此前的2014 年7 月延长到2015 年7 月。

对此,中金公司报告认为,低通胀和强势欧元是此次降息的主要原因。一是因为欧元区10 月CPI 通胀降至0.7%,远低于“接近但略低于2%”的通胀目标。欧元区通胀从今年年中开始持续下降,但此前数月主要是由食品和能源价格的下降引起,核心通胀稳定,而10 月不仅食品和能源价格明显下挫,核心通胀也从1.0%下降到了0.8%,使得欧元区面临通缩的风险。

二是当前欧元区的复苏,主要动力来自出口,然而今年7 月以来,欧元对美元汇率不断攀升,从1.27 的低位升至1.38。如果强势欧元持续时间过长,可能会危及欧元区经济复苏的进程。

报告称,此次货币宽松的正面作用主要体现在压低欧元汇率,利好出口,对总体增长的促进作用有限。首先,目前欧元区银行流动性已经非常充裕,银行间利率处于历史低位、银行大量偿还此前两轮三年期的LTRO借款,已经还了70%左右。

此外,报告强调正面的影响主要体现在压低欧元汇率,利好出口;低利率自然利好国内需求,但过去两年周边国家居民可支配收入明显下降、失业率居高不下、明年结构性调整仍将持续,这些因素都将限制国内需求的反弹。

报告称,维持明年欧元区弱复苏的判断,明年4个季度GDP 环比增速均保持0.2-0.3%左右,今明两年增速分别为-0.2%和1.2%,低于全球金融危机前2001-2007 年的平均水平。货币宽松将提高投资者风险偏好,短期利好市场,但市场表现最终将取决于经济改善的进度和结构性问题的逐步解决。(胡雯)

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