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张学勇:投资暴利时代不再 互联网金融带来新机遇

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张学勇:投资暴利时代不再 互联网金融带来新机遇

中央财经大学金融学院副院长 张学勇

网易财经11月1日讯 中国国际金融学会学术峰会暨2013年《国际金融研究》论坛(秋季)今日在北京中央财经大学举行,论坛主题为“变化中的全球金融业:问题与选择”。中央财经大学金融学院副院长张学勇在论坛上表示,中国投资的暴利时代渐行渐远,互联网金融给财富管理带来了新机遇。

张学勇称,在中国经济资产下滑以及各种局面的情况下,中国整个市场的投资回报率,社会的平均投资回报率在不断下降,以前的投资回报的暴利时代、暴富时代离我们越来越远。与此同时,中国居民的财富管理需求现在被激发了起来。

在此情况下,他认为,互联网金融使得财富管理有了很大的机会,互联网金融所带来的一个很重要的方面就是互联网这种扁平化或网络化的渠道,低成本的渠道使得很多居民近距离的就可以买到理财产品,互联网使得最底层居民的理财都成为了可能。但中国缺非常满足这种需求的人才,

对于互联网对传统的财富管理的影响,张学勇认为,最重要的就是对基金行业的影响,互联网金融的发展,大大降低了基金的销售成本。

文字实录:

张学勇:

谢谢大家,谢谢主持人。

刚才各位都讲了关于互联网金融、资产证券化,收入分配与金融市场的发展,也学习了很多,在此我就中国财富管理这块谈谈我的看法。

毋庸置疑,我们国家GDP的增速已经进入到了下滑或是7字头的通道,而且是长期的,大家也基本形成了共识,这直接就带来了我们国家股票或是各种市场投资报酬率会逐渐降低,从股票可以看到这个图,很清晰,以前是暴利时代,这是四类主要的共同基金投资的收益率,最近几年也没有以前的收益率高了。

这是我们的阳光私募,发展非常迅速,但几年的收益率却在不断降低。

这是各种投资类型,PE/VC,左下角的是China  venture的数据,上面是清科的数据,都可以看到投资回报率的显著下降。

带来的原因有很多公认的原因,一是人口红利的逐渐消失,这一点毋庸置疑;二是低工资的优势正在逐渐减弱,最近好象有个学者说我们是因为低工资造成了低人群的劣势带来的增大,我们的工资水平不断增加,使得我们以前依赖于低工资、低成本的劳动力粗放型增长的模式遇到了问题;三是房价不断增长,这使得我们劳动者和就业人员必须要获得相应高的收入,直接也决定了他的最低工资水平,因为你的工资和房价比,在北京如果一个月拿两三千块钱是无法生存的,所以使得他们的工资水平不断增加,这也使得我们的生产成本不断提高,产品竞争力不断下降,这是房价的问题。

从这里可以看到,在我们国家经济资产下滑以及各种局面的情况下,我们整个市场的投资回报率,社会的平均投资回报率在不断下降,以前很多暴利时代、暴富时代离我们越来越远,而我们正在走向更加成熟的资本市场投资,投资回报率在不断下降,与此同时我们国家居民的财富管理需求现在好象被激发了起来。如果我们在20年前谈财富管理,大家觉得还非常遥远,因为当时大家还没有多少富余的钱,现在这个概念不断被炒作,任何一个银行估计都有私人银行,帮大家理财,做财富管理,我认为整个金融市场非常重要的功能就是在为整个社会的资金提供财富管理。

因为各种途径,比如民间借贷已经达到了3.8亿,这个市场非常大,因为我们正规的融资渠道,正规投资市场回报率的不断下降,使得我们这么多有财富管理需求的钱不断流窜,一是去炒作一些商品,二是最直接的,所有股东的价格不断上升,他们的价格不断被刷新,这都是财富管理需求所刺激的价格上升,现在几乎拉动了全世界很多商品,包括球员的价格都因为中国的钱而被拉升了。就算是在正规的、传统的渠道,比如股市,我们也会有很多资金去追捧一支股票或是一个概念炒作,我们会发现中国其实不缺钱,在2010、2011年的时候有一支股票,紫鑫药业,其实它不生产人参,完全是一个概念,却炒作得非常火,另外我们今年上半年创业板的收益率非常高。

另外就是最近上海自贸区概念的股票,只要稍微有概念就马上就有资金追捧,这让我们切实感觉到社会资金确实有增值的需要,而且很多。

下面我也要结合互联网来谈一下,互联网金融所带来的一个很重要的方面就是互联网这种扁平化或网络化的渠道,低成本的渠道使得很多居民近距离的就可以买到理财产品,原来在银行买理财产品要5万块钱,现在我1万块就可以买了,他可以很方便的理财,互联网使得最底层居民的理财都成为了可能。

另外就是互联网对传统的财富管理的影响,最重要的就是对基金行业的影响,我们知道天弘基金和阿里的合作,百度和华夏的合作,大大降低了基金的销售成本,之前有个笑话,基金行业其实都是在给银行打工,因为渠道的压榨使得基金基本上把它的管理服务费都给了银行,未来这个趋势现在已经进行了改变。

这是美国管理服务的行业,基于互联网的销售服务费只有0.25%,而美国的Broki销售服务额有0.4%。

另外互联网金融对财富管理的影响,主要是在银行,第三方支付,第三方网络信贷,保险、基金等各个方面,都给传统金融渠道带来了改变,会直接影响到我们的财富管理,比如举个例子,众筹,如果是一个新的财富管理渠道,我可以直接到网上,可以成PE、成为VC,在网上就可以投资一个概念,或是一个商业计划,这是一个电子手表创始人在网上进行众筹,当时他只是想募集几万美金的营运资金,但没想到他吃个饭,两个小时之后就募集到了10万美金,28小时候就募集到了100万美金。

这是北京的一个居民空间,在五道口,因为他的两居室,在宇宙中心的五道口华清嘉园,房间号码是706,他们通过这个概念在2002年的时候就募集了12万多元,成立了“706青年空间”,是一个高档交流书店。

另外一个网络高手要出版专辑,可以通过互联网轻松实现。

一方面,项目可以融资,另一方面就是除了我们到网上去买理财产品之外,我们可以到网上直接投资,另外还可以到网上进行贷款,P2P,具体我就不说P2P和“阿里小贷”了。

而当我们从市场上募集到这些钱之后,更重要的是我们能让这个钱增值,否则你募集再多的钱都没有用,你如何让这个钱增值呢?比如我们在资本市场上的投资要获得更高的回报率,这才能保证我们的金融行业持续运行,如果你亏损了,那么互联网金融发展得再好,它给你募集到更多钱,你都无法获得可持续的循环。

现在说大数据,据我理解,大数据在金融行业20年前就已经开始了,因为金融行业大部分基于资本市场的研究都是基于大数据的研究,今年得诺奖的法玛都是基于大数据进行研究的。

我个人认为,现在我们需要管理的钱越来越多,而且我们社会的平均利润不断下降,基于这种成熟技术的投资所带来的正回报需求会越来越旺盛。这是基于大数据的量化投资对财富管理的影响。

还有一个例子,我们知道在2011、2012年,欧洲成立了基于微博的云分析的投资策略,这也是对大数据的应用。

总体而言结尾一下,我们国家金融市场的不断发展,我们推出T+0交易制度,国债期货重启,融资融券推出,还有股票齐全和优先股,一方面我们可以通过互联网募集更多资金,另一方面我们可以基于大数据和互联网构造更科学的投资策略,战胜社会平均利润的下降。

最后我提出来对于财富管理,我们的现实情况有很大需求,而互联网金融使得我们这个行业有很大的机会,而我们金融市场的改革使得我们这个行业有很大的希望,但我们缺一个东西,缺非常满足这种需求的人才,这是我们在座各位,尤其是高校的责任。

谢谢大家。

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