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江春:中国金融发展落后与收入分配结构有关

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江春:中国金融发展落后与收入分配结构有关

武汉大学经济与管理学院金融研究中心主任 江春

网易财经11月1日讯 中国国际金融学会学术峰会暨2013年《国际金融研究》论坛(秋季)今日在北京中央财经大学举行,论坛主题为“变化中的全球金融业:问题与选择”。武汉大学经济与管理学院金融研究中心主任江春在论坛上表示,一国的收入分配结构看来是影响一国金融发展极为重要的因素,他还称,中国的私人信贷占GDP的比例之低世界第一。

江春称,现在中国衡量金融发展是用M2与GDP的比例,或者用金融资产与GDP的比例,这容易导致我们信贷过度膨胀,货币投入过多,国际上不是这样做的,是私人信贷占GDP的比例,中国私人信贷占GDP的比例是2.4%,美国则是65%,这个指标中国是非常低的。中国现在没有正式的统计数据,2.4%这个数据可能低估了一点,但不管怎么样,中国的私人信贷占GDP的比例之低世界第一,这是不争的事实。

私人信贷占GDP的比重低的原因则是因为我们居民收入占GDP的比重很低,导致个人的私人企业家很少,因为老百姓没有更多的钱去创办企业,而且风险很大,由于私营企业少,再加上政府主要是把贷款贷给国有企业,所以导致我们私人信贷占GDP的比重很低。

江春认为,中国金融体系跟国外相比金融发展水平落后,金融结构不合理,可能与中国的收入分配结构不合理有关。

从个人收入结构来看,中国的收入当中,居民的收入,主要是劳动者的报酬,而劳动者的报酬占GDP的比重很低,而且,财产性收入很低。中国居民的收入不但占国民收入的比重很低,而且收入结构单一。

江春建议,下一步要推动中国金融发展,重建中国金融结构的合理化,我们还要在收入分配的调整上、收入结构的合理化方面下工夫。

他还表示,中国的公共债券市场总值占GDP的比例是很高的,说明了中国越来越多的资源配置到公共部门,这说明中国的金融市场化程度还比较低,或者说中国的金融发展程度跟国外还有差距。

文字实录:

江春:

感谢中央财经大学给我一个跟大家交流的问题。

为什么我不是谈金融发展对收入分配的影响,而是谈收入分配对金融发展或是对金融结构的影响,为什么这样说呢?是两个方面,原来我研究从制度方面对金融问题的研究,后来发现老这样做不行,没有创新,所以找了新的切入点,这是第一点;第二点,由于中国的收入分配现在极为不合理,中国收入分配的结构也更单一,所以我试图找一下,包括中国和国外对收入分配方案是什么影响,从这个角度。

还有,我们知道金融实际上是收入大于支出的经济主体将自己多余的收入借给那些收入小于支出的经济实体,这是金融的基础,所以我觉得从收入分配的角度,这几年经过发展,可能还是有一点点新意。

我总结可能有几点:

第一,可以从这个角度探讨金融发展的内在动因;

第二,解释金融运行的财富基础;

第三,预测收入分配变化对一国金融的影响;

第四,防范金融危机,(从一些新兴市场经济国家的经验来看,收入分配失衡是金融危机产生的其中一个原因);

第五,探讨宏观调控的微观基础。

我从这个新的角度讲,因为时间关系我不可能讲得很细,就谈观点吧。

首先我做了一个金融发展的比较,除了中美以外,还做了中国跟日本的,我想谈谈中国跟美国的,数据来源是世界银行的金融数据库,还有几个研究金融发展理论的学者,在国际上很有影响的,看了他们的金融发展指标,再根据我们的统计年鉴,取了这样一些数据:

第一,银行存款与GDP的比例,中国这个数据是比较高的;

第二,私人信贷占GDP的比例,现在各国衡量金融发展,我们国家衡量金融发展是用M2与GDP的比例,或者用金融资产与GDP的比例,这容易导致我们信贷过度膨胀,货币投入过多,国际上不是这样做的,是私人信贷占GDP的比例,中国是2.4%,美国则是65%,这个指标中国是非常低的,中国现在没有正式的统计数据,我们查了一下,可能低估了一点,但不管怎么样,中国的私人信贷占GDP的比例之低世界第一,这是不争的事实。

第三,银行业的集中程度,中国银行业的集中程度比较高,美国有几千家银行,中国有三百多家。

第四,存贷利差,中国的存贷利差也比较高;

第五,证券市场总市值占GDP的比例,我们也低于国外。

第六,私人债券占GDP的比例,这也是国外用的比较多的,通过这个来看私人企业获得的资源,反映了金融市场化的程度,实际上也反映了金融发展的程度,这个比例我们也是很低的,我们的民营企业很难发行债权融资,主要是国有企业,而且还管制。

当然,中国的公共债券市场总值占GDP的比例,这个是很高的,但这说明了中国越来越多的资源配置到公共部门,这说明中国的金融市场化程度还比较低,或者说中国的金融发展程度跟国外还有差距,我们几个指标有这样的一个发现。

我刚刚讲了,造成中美金融发展水平和金融结构不同的原因是什么?我刚刚讲了,要从收入分配的结构去探讨,为解决这个问题,我看了美国和中国的国民收入帐户及《资金流量表》,发现:

一是从宏观收入分配来看,呈现如下特点:

1、中国居民收入占GDP的比重很低,政府和国有企业的收入占国民收入的比重高,这也说了很多了。

2、从个人收入结构来看,中国的收入当中,居民的收入,主要是劳动者的报酬,而劳动者的报酬占GDP的比重很低,社会主义国家搞劳动价值论,但社会主义国家的劳动者是这么一个价值,收入很低。

还有,财产性收入很低,统计的原因大家都知道,中国的财产收入主要是来源于利息,来源于工资的红利收入是很少的,西方国家这部分是很多的,因此中国居民的收入不但占国民收入的比重很低,而且收入结构单一。

根据这一点我大胆推测,中国金融体系跟国外相比金融发展水平落后,金融结构不合理,可能与中国的收入分配结构不合理有关,这是我的观点。

私人信贷占GDP的比重为什么低?因为我们居民收入占GDP的比重很低,导致个人的私人企业家很少,因为老百姓没有更多的钱去创办企业,而且风险很大,因为我们强调国有产权保护,由于私营企业少,再加上政府主要是把贷款贷给国有企业,所以导致我们私人信贷占GDP的比重很低,同时也导致私人债券占GDP的比重很低。

银行集中低也是因为这个原因,因为私营企业比较落后,受到约束,国营企业垄断,政府保护,国有银行也受到政府的保护,这样我们的银行业集中度就低,由于国有银行受到保护,所以存贷利差也比较高。

还有公共债券,这也与私人企业少有关系,公共债券高是因为我们的私人企业少。

最后我简单说一个结论,一国的收入分配结构看来是影响一国金融发展极为重要的因素,所以我提供一个很重要的政策建议,一个新的角度,现在我们谈了很多,金融发展要健全法制、制定法律,搞更多的金融机构,市场竞争等等,这些都很重要,也应该,但忽略了一点,就是收入分配结构的合理化,我觉得下一步要推动中国金融发展,重建中国金融结构的合理化,我们还要在收入分配的调整上、收入结构的合理化方面下工夫,这恐怕也是我们推动金融发展的新的途径。

以上是我不成熟的观点,不对的地方请大家批评指正,谢谢大家!

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