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优先股发行渐行渐近 上市银行有望率先试水

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随着证监会表态有意将IPO开闸与推出优先股同步进行,市场普遍预期优先股发行已近在眼前,这也引爆了与之相关的板块和个股,尤其是广受市场认可有望率先试水的银行板块。受此消息刺激,银行板块自本周二开始连续两个交易日全线反弹,涨幅可观。

分析人士表示,相较于新股发行改革方案尚存变期以及IPO重启时点的不确定,优先股年内进行试点将会是大概率事件。虽然目前尚未得到监管层的证实,但很多分析人士确信在十八届三中全会前后,优先股发行的相关文件、事宜有望出台。

优先股发行渐行渐近

种种事态表露,优先股推出的脚步正在渐行渐近。据消息人士透露,优先股试点方案上报国务院已有一段时间并已征询过相关部委的意见,日前证监会也再次开会讨论了优先股改革方案的有关事宜。市场人士预计,证监会即将就优先股试点改革方案公开征求意见,同时,国务院将就优先股发行出台有关文件。待条件具备后,即可一并实施。此前,证监会新闻发言人也表示,证监会正在研究制定优先股试点的相关文件,将尽快发布实施。

中金公司表示,优先股试点相关规定在三中全会前后出台概率较大,实际发行最快明年上半年,预计将会以国务院的名义出台优先股的相关规定,证监会在此规定下出台相关办法及配套规则即可试点有关优先股的发行与交易。

一般认为,制约A股市场推出优先股的最大拦路虎无疑是法律障碍。对此,专家和业内人士均认为,目前我国开展优先股发行试点的各项基本条件已经具备。中信证券行业分析师朱琰表示,目前我国发行优先股并没有法律障碍,有望作为一级资本工具率先推出,近期即可能公开征求意见,明年初有望进入实质发行阶段。

上市银行有望率先试水

据悉,目前已有企业在筹备优先股的发行工作,且这些公司清一色是大蓝筹,包括银行、电力、交通运输、建筑、煤炭等行业。业内人士指出,由于资金链较紧,一旦以优先股获得融资后将极大改善基本面的行业有望受益最大,很多工程机械、大型建筑企业、煤炭企业、大型发电企业将受益。

中信证券预计,我国优先股试点可能实施的方案有两种:一是发行增量优先股,增加公司的融资渠道,缓解资金需求压力;二是将部分存量股转化为优先股,提高公司治理质量,缓解解禁减持资金需求压力。

在业内人士看来,银行股将最有可能成为增量优先股的试水行业,而这将构成对银行股的重大利好。朱琰认为,在试点阶段,上市银行有可能率先试点,其发行的优先股有可能上市挂牌交易或通过监管机构认定的产权市场进行转让。发行手段可以为公开或非公开发行。对于广大的非上市银行,预计将在上市银行发行成功后再大范围推广。

中信报告称,鉴于资本工具推进取得的进展,优先股有望作为一级资本工具率先推出。

申银万国表示,我国上市银行一级资本缺口巨大,引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力,利于银行股估值提升,鉴于我国尚缺乏以优先股为主的一级资本工具,故从制度完善和减缓二级市场再融资压力看,优先股制度推出或可提升银行股估值10%至15%。

朱琰指出,2013年中,我国银行业资本充足率为12.24%,一级资本充足率为9.85%,尚无一级资本工具。未来若发行优先股,能够大幅度缓解普通股权融资压力,使得上市银行短期内再融资压力基本消除,优先股发行约可替代约1200亿普通股潜在融资压力,未来5年银行发行普通股融资将不超过2000亿元。

根据有关测算,中信证券报告认为,发行优先股能够降低银行融资成本,提升股本回报率(ROE)约8%至10%。朱琰表示,对比国际银行业发行的优先股成本(6%至10%),预计我国主要银行发行优先股的股息率应该在7%至9%之间,大型银行发行利率可能更低。

券商将成为优先股试点的最大受益者

监管层发出推行优先股的信号,表明资本市场也急需在金融改革中加速创新。业内专家表示,优先股不仅对银行、大型央企优化融资结构具有积极的意义,也能更好地推进券商投行业务的创新,促使其尽快走出通道式投行的困境,更好地满足企业融资的需求。

长江证券称,优先股可以成为缓解新股IPO悬河,提升A股价值投资。2008年全球金融危机后,优先股成为美国公司筹集资金、政府挽救企业的重要方式。该公司预计,未来每年优先股的发行额能达到股权融资规模的20%,预计超过1500亿元,由于发行较便捷,新增投行业务收入30亿元至40亿元,对券商业绩提升幅度为6%至8%。而且,优先股作为良好的投资标的,也能为资产管理业务提供更稳定的基础资产,优化投资结构。

巨丰投资指出,优先股方案一旦实施,对整体市场是重大利好,最利好的板块是券商板块,因为可以增加发行优先股承销收入。而且如果有A股优质公司试点发行优先股,也必将受到追捧而暴涨。

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