东方证券
虽然深圳市铁汉生态环境股份有限公司(铁汉生态,300197)上半年由于重大项目落地较慢(仅公告1例),加之天气因素一定程度影响了施工进度,导致上半年收入仅为5.34亿元,低于市场预期,但7月开始公司重大项目落地速度明显加快,接连公告北京、新疆和珠海三个重大项目,从目前公司在手项目金额看,即使不考虑新签订单,下半年完成13个亿产值也是非常有希望的。
据公开信息粗略测算,公司今年上半年结转至下半年的订单在11.96亿元左右,加上下半年北京、新疆和珠海项目一共测算是18.53亿元。
公司目前财务状况和融资能力有望支持未来三年的收入增长。首先,截至6月公司货币资金余额5.25亿元,资产负债率42.95%,财务及资金状况良好。其次,据我们粗略测算公司未来三年有望保持营收50%左右增长,所需增加的营运资金在10亿元左右,虽然目前创业板再融资并未放开,但公司可以通过债务融资方式筹措资金满足需求。公司目前尚有2.5亿元短期融资券额度,同时截至9月底公司约有17.9亿元的综合授信额度尚未使用。
我们维持公司2013年30倍PE估值,维持公司“买入”评级。