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豆类转向天气炒作 油脂油料中期熊市格局难改

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美国农业部7月供需报告发布后,美盘豆类和玉米期价出现了一定程度的下跌。预计在月度报告利空消化后,市场焦点仍会转向天气和宏观经济层面。

最新公布的美国农业部7月供需报告延续了利空基调,新作及旧作库存未进行向下修正。在全球大豆产量强劲反弹的同时,需求增幅没有跟上供给增幅,油脂油料中期熊市格局难改。

2013/2014年度受益于美豆产量恢复以及南美大豆播种面积增加,全球大豆新作产量增加1750万吨,而刚性需求导致新年度需求仅增加1130万吨,产量增幅远高于需求增幅,给后期油脂油料市场价格带来压力。

短期来看,报告利空对盘面的影响有限。因为7—8月份历来为美豆的天气市炒作期,今年也不例外,加上农业部将美豆新作单产预估为44.5蒲式耳,远高于去年的39.6蒲式耳,说明美豆产区前期发生的干旱对最终产量影响有限,今年美豆单产仍有炒做空间。另外,今年晚播的美豆引发了市场对后期早霜可能导致单产下降的担忧,因此7—8月份美豆期价趋势仍存波折。但从上面的供需数据来看,中期利空影响已经确定。因为目前处在的天气市期间,期价仍未全面反映数据利空。

另外从油粕关系看,我国农业部公布的饲料谷物情况显示,今年三四季度饲料谷物仍受到较大支撑,包括豆粕和玉米在内的饲料消费旺盛一直支撑粕类期价,粕类受到支撑而油脂偏弱的格局有望延续至今年夏季末至秋季初。美国农业部7月报告对饲料谷物消费最大的调整来自于玉米——因为新作播种延期导致新作早期的收获面积大幅低于去年同期,美国农业部将美国玉米旧作的消费量调升了5000万蒲式耳,进口调升了1000万蒲式耳。2012/2013年度玉米结转库存为7.29亿蒲式耳,较上月报告中的7.69亿蒲式耳下调国4000万蒲式耳。新作方面饲料需求阶段性供给不足造成影响也有体现:饲料消费量因新作年度前期产量供给不足而调低了年度需求量5000万蒲式耳。

饲料消费本身反映了玉米以及豆粕的供求情况,因此我们预计,豆粕以及玉米期价在今年夏季到秋季初仍将保持旺盛势头,直到玉米以及大豆全面上市。而油脂方面,受到饲料消费旺盛而供给相对不足影响,粕类强势抑制油脂价格。另外,油料供给的逐步增加也压制了油脂价格的反弹。因此,我们预计油脂价格将继续向下寻求支撑。

(作者单位:上海大陆期货 郁春雷)

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