穆迪副总裁托马斯:中国地方债务透明度不够

网易财经7月14日讯 2013年APEC工商领导人会议今天继续在京召开，在全体会议“新愿景：重新定义中国经济指数”上，评级机构穆迪的高级副总裁托马斯谈到了穆迪下调中国评级的原因。

托马斯认为：中国地方债务透明度不够，且进一步经济改革的措施没有看到更多。

托马斯说：“看一下地方债的情况，因为在中国这是不太透明的，而且增加非常快。那么在金融危机之前、之间，地方债都是不断增加，从市政金融角度来讲，地方债的信用情况，在美国州、市或者学校、医院、公用实业公司的融资行为或者金融行为，如果你要比较一下美国和中国的情况，我觉得可能这里面没有那么多信用的压力，可能是因为这里面透明性还需要提高，我们把这些都要透明化、阳光化。这里有一个好的模范就是美国，他们的债券市场是超过了4万亿美金，这是市级政府的债规模，你可以看一下中国政府的债券市场，根据我们的数据了解，没有那么大，但可能占中国GDP的1/5，而美国是1/4左右。在美国的市政债券中，在评级的债券市场当中，违约是很少的，而且信用的紧张也是比较少的，违约也是比较着的。实际上这种违约的情况是非常少的，它甚至要比私营企业违约发生的情况还少，为什么会这样呢？其中有很多的原因，最重要的原因是什么呢？就是我们现在的评级系统给债券市场带来了透明性，投资人就知道他们要投资的到底是什么样的投资组合。与此同时，因为系统给我们带来了透明性，它也加强了对本地政府的可信性，并且他们在提供投资组合报告的时候也会更加的可信。”

以下是文字实录：

另外一种比较差的信用膨胀不仅仅是金融危机的造成，而且会造成经济低迷不振，可以看到在中国的经济现在的一些特征还有未来中国经济的前景来讲，实际上反映出一点，就是这里面比较多的信用是源于08、09年有刺激政策，实际上是为了应对金融危机，增加了这种信贷。

下面我们来看一下信用评级对于这些挑战有什么相关性呢？具体的领域来讲，在我们进行评级的时候考量的一个方面，就是要看一下地方债的情况，因为在中国这是不太透明的，而且增加非常快。那么在金融危机之前、之间，地方债都是不断增加，从市政金融角度来讲，地方债的信用情况，在美国州、市或者学校、医院、公用实业公司的融资行为或者金融行为，如果你要比较一下美国和中国的情况，我觉得可能这里面没有那么多信用的压力，可能是因为这里面透明性还需要提高，我们把这些都要透明化、阳光化。这里有一个好的模范就是美国，他们的债券市场是超过了4万亿美金，这是市级政府的债规模，你可以看一下中国政府的债券市场，根据我们的数据了解，没有那么大，但可能占中国GDP的1/5，而美国是1/4左右。在美国的市政债券中，在评级的债券市场当中，违约是很少的，而且信用的紧张也是比较少的，违约也是比较着的。实际上这种违约的情况是非常少的，它甚至要比私营企业违约发生的情况还少，为什么会这样呢？其中有很多的原因，最重要的原因是什么呢？就是我们现在的评级系统给债券市场带来了透明性，投资人就知道他们要投资的到底是什么样的投资组合。与此同时，因为系统给我们带来了透明性，它也加强了对本地政府的可信性，并且他们在提供投资组合报告的时候也会更加的可信。

我们现在总结一下评级系统到底有什么样的作用呢？首先它可以加强人与人之间的信任，可以避免某些不良的信用膨胀的不良现象。同时，我们也可以降低信用膨胀带来不良后果的严重性，另外还可以解决信息的不对称性，这样一个评级系统可以加强我们投资人和债权人之间的相互信任，我们认为它是今天来说非常好用的。

我还想要说说对于中国主权评级的一个评估，我不知道这是不是今天的一个主题或者问题，但是我们穆迪采取的行动就是我们认为中国的评级是3A，这是非常高的评级等级，我认为当前中国的信用压力是很低的，很少有违约的风险，但是这个信用评级主要的两个驱动力实际上跟我之前简短的演讲也是相关的。我们也看到在本地财政市场当中，缺少这样一种透明度，所以我希望本地市政的金融市场可以加强透明性。我们也注意到我们是几个月前做出这样的信用评级决定的，最近的这几个月当中中国的发展实际上比我们的预期要少，并不仅仅是在正式的银行行业当中，银行做了很多，但是可能还是有一些退缩，另外还有这些非银行领域也是如此，当前的信用膨胀情况是很好的受到了政府的限制，信息的缺失我们也看到我们本地政府、市政的金融也有了更多的信息可以提供。这种缺失的我们已经预计的进展可能会取决我们未来是不是考虑中国的信用评级，但是我们可能也会考虑把中国的信用评级升高或者再降低，我们当前对中国的信用评级应该是2A，谢谢。

何刚：谢谢Tom Byrne的演讲，尤其是他对于主权债务评级的两个基本原则的强调，就是透明度和独立性，同时他也谈到了对于世界经济形势尤其是对中国的主权评级的一些调整，他谈到了两个重要的观点，一个是关于中国地方债务情况的透明度还是不够，二进一步经济政策的改善措施还没有看到更多，所以中国主权债务的评级有所下调。但是他认为对于中国来讲，地方债务尤其是地方政府的债券应该大有前景，应该借鉴国际上的做法，改善中国发债的情况，进而为中国经济提供更好的支撑。当然我相信在这里面评级的作用会变得非常重要。