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李梅:短期国际资本流动对中国资本市场影响大

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网易财经6月29日讯 陆家嘴论坛6月27-29日在上海举行,在“专题会场二:利率、汇率市场化改革路线图”分论坛上,中国银河金融控股有限责任公司执行董事、总经理李 梅表示,短期资本流动目的有两个,一个是套利,一个是投资于你流动性和变现能力比较强的资产或投机的收益。最大的特点是规模大、期限短、冲击力强。刚才我说的三个事件,都体现了短期国际资本流动进出中国所造成的冲击效应,这是一个最主要的。

文字实录:

李梅 非常高兴今天有机会和大家探讨利率、汇率市场化改革的有关话题。刚才各位专家谈了利率、汇率市场化改革当中的一些问题,目前利率、汇率市场化的改革越来越难了,我想我是同意这一点的。整个我们的经济变了,我们的整个环境变了,确实在考量这些改革因素的时候,我们的难度是增加了。

今天,我想试着从另外一个角度,从社会生活中近几年发生的一些现象来谈谈中国利率、汇率的联动以及市场化的一些思考。 1、这次论坛大家都在议论一个“钱荒”的事件。6月20号,银行间债券市场隔夜回购利率一度达到30%,7天达到了28%,一个月达到了18%。包括银行间同业拆借利率也出现了大幅度的飙升,隔夜是上涨578个基顶点,7天290个基点,一个月178个基点。2、最近中央电视台有个报告,在深圳和香港海关间,企业大卡车拉着同样的货物往来穿梭于深港两地,有的时候一天可达8次之多。3、谢博士刚才说了,2010年10月,美国推出的QE2,中国股市的资源股出现了暴涨。

这三个例子,我想说目前中国国际间的短期资本流动成为中国的一个主要现象,这三个事件都是和国际短期资本的流动密切相关的。2010年以后到未来的一段时间内,中国面临的国际资本流动、短期资本流动会成为常态,汇率在利率均衡中的决定作用会越来越大。

大家知道,改革开放30年来中国经济飞速发展,创造了经济的奇迹。这30年我们一直有一个长期、稳定的外资流入。经过30年,中国成为第二大经济体,也成为全球的制造业大国,建立了轻纺到重化工业一系列的产业结构。如果说过去30年,主要是外商直接投资方式,从2010年以后,中国的国际资本流动出现了新的特征。短期的资本流动,已经成为我们的一种常态现象。短期的资本流动目的有两个,一个是套利,一个是投资于你流动性和变现能力比较强的资产或投机的收益。最大的特点是规模大、期限短、冲击力强。刚才我说的三个事件,都体现了短期国际资本流动进出中国所造成的冲击效应,这是一个最主要的。

因此,如果说短期资本流动在汇率平衡中起决定作用,一定的时间内或者是短期或者是可预见的未来,利率在汇率均衡作用中起到越来越大的作用。我们在考量汇率和利率市场化的时候要根据目前的特点,中国经济的发展阶段和中国经济发展的模式来整体考量。刚才谢博士说顶层设计的问题,包括一些细节设计的问题,我们要在分析目前形势的条件下来谈我们的改革。我个人认为,根据目前的情况和中国经济发展的阶段,这个利率和汇率市场化的改革应该说是迫在眉睫。尤其是利率市场化的改革,我觉得这是必须的。当然,改革的过程中我们要从整体考量,结合我们的实际情况分步进行。

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