武庆：实现资本市场有序的机制是转板

网易财经6月27日讯 2013年陆家嘴金融论坛于6月27-29日在上海召开，今日在“浦江夜话三：加快中国场外市场建设和发展”分论坛上，北京保罗集团副总裁、保罗生物副董事长、总裁武庆谈到了对于多层次资本市场的认识。

武庆说，对于市场资金的需求，目前是刚性的。因此，资本市场的建立，是非常有必要的，这毋庸置疑的，最重要得如何建立起有效的，有序的一个市场。他说，实现有序市场的机制是“转板”。

文字实录：

[武庆]  而我们也谈到了海外基金，来做这种并购的方式，但实际上，他们条款也相对苛刻，我们希望能够在股权市场中通过这样的方式，有所突破，实际上对于很多创业企业，或是中小型企业，将会是非常有帮助，而且对于他们的成长，将会产生极大的促进作用我就说这些。谢谢！ [21:27:40]

[武庆]  这是对于一些创业企业的，我想提一点，对于成长期的企业，比如说我们这样的企业，我们的上游，我们已经建立很好的模式，形成了我们院士工作站，对所有的项目进行筛选、评价进入到我们企业孵化。但在真正的孵化过程中，我们遇到了一个瓶颈，我们需要大量资金带完成整个制备平台的建设，以及市场的推广。特别是在这个过程中，我们就提到了一个并购的概念。中国企业海外并购的部分，我们认为，现在我举一组数据，在2012年，全球海外并购市场，接近3万亿美金，我们300亿，实际上现金并购我们国家全都是现金并购。对于这些企业，前两天肖钢主席在中关村做调研，我们也提出，这块能不能走的再快一点，特别对于成长型的企业，现在最有活力，最有强烈的动机，我们很渴望快速的发展。但我们也观察，现在在欧洲，去年11月我在考察了一家曾经的500强企业，做生物领域的，现在市值大概就是40个亿人民币。曾经的500强企业。可能你用一些这种方式，很可能就会控制到它的这家企业。 [21:27:28]

[武庆]  第二个观点，在这里来讲，如何能够让多层次资本市场发展的更快？走的更远，或者在这里形成自己的独特的风格？我认为，无论是内生性的增长的动力来讲，比如说这三个，刚刚我们提到的这种因素，能否得到有效的解决。另外从其他的条款，比如说我们刚刚说的，大家都提到了科技金融的概念，科技现在作为我们科技的发展，科技对于整个经济的调整结构，促进经济增长的方式来讲，将会起到决定性的作用。但很多科技企业，尤其是在创业和成长阶段，它没有什么东西。它即没有地，也没有房，它也没有特别多可抵押的资产，除了他自己住的以外。这里来讲他所拥有的就是无形资产，这些他所能做的，银行是看不上的。对于他们来讲，只能到这样的市场，存在大量的VC/PE存在这种风险的市场来寻求。 [21:27:13]

[武庆]  就像刚才，大家提到的，场外市场和场内市场一定是统一的吗？我觉得这个观点不一定。至少我们这样的角度来看待，在这里，特别是在整个纳斯达克它的发展来讲，它是一个自成体系的市场，它并不一定是完成以后一定要毕业。就像我们今天，我们在上海股交中心，我们这两次竞争以后，我们的市盈率，当时完成的倍数不低，25-30倍，如果不是因为200人的限制，我觉得我们可能就在这儿呆下去了，也挺好，或者是说，如果我们无法突破政策上的界限，我们会考虑转板，因为以这样的市盈率的倍数来讲，刘总现在也就是这样的程度，我们当然讲25-30倍的概念，我们当然也在比较。这是一个很普通的理解。我们想这也是可能是在企业家这样一种理解，我觉得这样的需求一定是刚性的。 [21:18:37]

[武庆]  应该说炒的很热一段又无声无息下去了，作为企业家不一定了解很多顶层方面的设计的这种考虑，但我们相信在这里，一定是有博弈的结果。或者是有博弈的成分存在。 [21:18:27]

[武庆]  接下来谈谈我对于多层次资本市场的认识，特别我身边很多的来自于这样的企业家和科学家。首先在当前的情况下，对于多层次资本市场，特别是对于资金的需求，是刚性的。所以在这里来讲，资本市场的建立，是非常有必要的，这是毋庸置疑的，最重要得如何建立起有效的，有序的一个市场。我们当时关注到2011年的时候，在两会前夕有很多的说法，当时中关村管委会做了很多大量的工作，一个是引入做市商，一个是等于在扩容，据说当时是全国58家国家级的开发区都可以进来，第三个降低合格投资者的门槛。 [21:18:18]

[武庆]  作为我们来讲，对于资金的需求是我们最真实的目的。我们毅然选择了追随张总来到了上海股交中心，我们去年2月挂的牌，到目前为止通过两轮融资，通过上海股交中心在股权方面融到了1.06亿，而且今年的一个定向增发一个亿左右的安排也即将提到议事日程。债券融资来讲，我们通过股交中心，在华夏北分、招商北分、三家银行的综合授信达到一个亿。这样对于我们企业无论是盈利状况还是整个的资产结构有很大的改善。 [21:18:10]

[武庆]  这个时间，大概持续一段时间以后，紧接着就是中概股的概念，中概股形成整体的风波。之所以在海外挂牌之前国内的IPO停止了，而且据说当时排了七百多家企业，我们选择了海外，海外走了这样一个过程在2012年我们回购。回购以后，我们企业坐落于中关村，所有的程序办到了最后了，当时一个券商，我今天不提名字。他说反正手续我可以帮你办，但别找我融资。我唯一可以帮你的就是在中关村管委会，申请70万的补充，这是一个真实的案例，在之后我就找到了张总。张总在三板市场来说是非常名气很大的一个券商，而且我们通过这样的方式，我们找到了，当时张总，刚刚接到这样一个新的Offer，组建上海股交中心，我们权衡之后做了一些功课，发现张总的申万团队是新三板，2011年72%的融资基本上都来自于这个团队。 [21:18:04]

[武庆]  应该说，我们保罗是一家非常有趣的企业，我们的业务链其实是非常清晰的，在我们整个技术的上游我们是依托了目前国家对于，中科院，农科院，中科院是我们所有技术的最主要的来源。我们主要是做微生态制剂的企业，主要是微生物，特别是对人体有益的微生菌，我们做产品的。另外通过自己特色的营销方式我们做整个产品的销售。应该说，我们保罗生物，几乎见证了，从2006年以来，到目前为止，全球主要金融市场大的事件。我们这家企业，2008年，首先登陆的是多伦多交易所，挂牌。不久就遇上了金融风暴。 [21:17:48]

[武庆]  谢谢徐主任，主办方给我们这样一次机会，我想我看到了，在今天参会的来讲，除了监管机构就是券商和投资机构，唯有我们是一家企业，我想接下来从一个企业家的角度谈谈我们对于多层次资本市场的理解。在我谈之前，首先给大家道个歉。今天我花了七个小时从中关村到现在还是晚了十分钟。对不起。 [21:17:35]