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受国内公布的多项经济数据普遍低于市场预期，以及假日期间外围市场大幅动荡影响，沪深300指数在连拉6根阴线后周四再次大幅下跌。信达澳银表示，经济数据反映实体经济增长放缓，但由于政府对GDP低增长容忍度提高，短期出台大的经济刺激政策的概率不大，加之资金面偏紧和IPO重启如“利剑悬梁”，市场仍处于继续筑底阶段。但鉴于市场前期的持续调整和低估值现状，预计市场的下行空间有限。
信达澳银表示，固定资产投资、进出口、CPI、信贷投放等一系列数据低于预期，特别是进出口数据大幅跳水，但除了挤出虚假贸易造成的较大影响以外，5月的同比基数也大幅提高，因此实际情况可能并不像数据反映的那么差，经济增长的波动仍然温和。
流动性方面，5月份的信贷数据和信托贷款，以及银行承兑汇票下降显著，主要是因为银行受到窗口指导，采取措施结束流动性“空转”。之前释放的大量流动性并未对实体经济增长起到明显的推动作用，而管理层的意图在于激活信贷存量。另外，近期银行间市场短期拆借利率飙升，但长端利率纹丝不动，被解读为央行在进行压力测试，相信利率的短期飙升只是阶段性事件。
对于市场普遍关注的IPO重启，信达澳银表示，IPO征求意见稿本身更强调市场化发行机制、加强信息披露和事后监管与处罚力度，更多的致力于保护投资者的利益，但方案对是否打包发行等方面并未提及。预计意见稿本身对市场的影响不大，但IPO重启事件仍将在一定程度上给市场带来分流压力。
至于政策面，信达澳银表示，新一届政府对GDP增长放缓的容忍度有所提升，预计增长率底线在7%左右。如果经济没有回落至政府的底线附近，估计很难有大规模的经济刺激政策出台。目前来看，除非6月份的经济数据出现快速回落，将不大可能出现政策转向。因此，市场仍将处于寻底过程，筑底完成的时机最早可能在7月中旬以后。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
