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东方证券
目前全国有71个城市符合建设轨道交通的要求，2012年末轨道交通里程为2100公里，根据获批的35个城市轨交建设规划，2015年轨道交通里程将达到4000公里，2020年将达到7500公里，按照5.05亿元/公里的投资测算，预计未来8年每年平均的轨道交通投资约为3300亿元，机电设备投资约为700亿元，市场空间巨大。
国电南瑞科技股份有限公司（国电南瑞，600406）进入轨道交通领域已有10多年，1998年开始做电力监控，2008年开始正式进入综合监控，市场占有率达到60%，在轨道交通综合控制领域已经树立了南瑞知名品牌。2012年底公司与GE战略合作正式进入信号系统，且公司寻求轨道交通BT总包商业模式创新。2013年开始开花结果，南瑞集团、中铁建、武汉市政府已经就武汉8号线、机场线达成BT总包的战略合作协议。在武汉合作经验的基础上，凭借国电南瑞的深厚资源、资金优势和技术优势，我们认为国电南瑞在全国35个城市轨交项目中很可能取得新的拓展和合作，迎接轨交大建设的盛宴。
轨道交通总包业务中，以武汉8号线为例，全长16.5公里，总投资达132.8亿元，投资机电设备总投资预计为25亿元，我们假设通讯和信号系统按照20%的净利润率，综合监控10%的净利润，其他机电设备5%的净利润率，公司BT总包的净利润预计为2.2亿元，确认周期预计约为2年，一条线一年增厚利润预计为1.1亿元。同时考虑到目前全国20多条轨道交通线路在建设中，BT模式和信号系统有望为公司带来新的成长空间。
我们上调目标价至30.00元，维持公司“买入”评级。
本文来源：东方早报
责任编辑：
王晓易_NE0011
