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瑞银证券
华油惠博普科技股份有限公司（惠博普，002554）近期公告华油科思增资参股山西国强，持股比例15%，山西国强主要负责建设和经营阳曲-太原线天然气输气管道；增资山西国祥，持股比例30%，山西国祥负责神池-原平-五台线的煤层气输气管道。这两个项目的供气规模在13亿立方米左右。我们预计能够共享投资收益2700万元左右，折合EPS为0.06元。
目前惠博普已经供气的项目包括天津武清和山西盂县项目，合计供气能力8亿-13亿立方米，预计新增年净利润2500万元。其余三个项目预计投资1.5亿元左右，投产后每年实现4500万元左右净利润。预计将在2015年左右投产。
惠博普的内蒙古液化气（LNG）加气站项目已经获得气源，目前正在进行选址设计。
哈法亚项目二期产能建设包括270公里的原油外输主干线，500万吨原油处理中心等工程，预计将在2014年二季度建成投产。二期的产能1000万吨是一期产能500万吨的2倍，惠博普在哈法亚一期中标金额约2000万元，我们预计公司在二期中获得大额订单的可能性较大。
我们预计中东市场上，鲁迈拉、哈法亚、艾哈代布、米桑等几个项目整体的市场规模在7亿美元左右。按照项目开发的进度，我们预计油气处理设备的投资2014-2015年将达到10亿元左右。
惠博普的主要竞争对手是国外油气设备公司，如卡梅隆CAM、FTI等油气地面设备公司。惠博普在中东市场上有20多个项目经验，在艾哈代布、哈法亚一期、鲁迈拉一期都有中标，我们预计随着中东新油田的开发，公司的油气处理设备获得订单概率较大，将推动公司未来两年的主营业务增长。
我们上调惠博普目标价至15元，下调评级至“中性”。
本文来源：东方早报
责任编辑：
王晓易_NE0011
