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债市黑幕全链条解析

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债市黑幕全链条:债市的债

4月15日14点17分开始,万家基金的明星基金万家添利B突遇大额卖单砸盘,成交额近1亿元,是前一日成交额的10倍。当时还很少有人意识到,这是一场席卷固定收益圈的债市监管风暴的开端。

两周以来,万家基金邹昱、中信证券杨辉、齐鲁银行徐大祝、西南证券固定收益部副总经理薛晨、易方达基金马喜德、江海证券固定收益部副总张守刚证实卷入,多家机构也传出被调查。

“会有一些影响,但不是很大,我们都是在合规范围之内,也没有人接受调查,业务一切正常。”北京银行董事长闫冰竹向理财周报记者表示。

“没有人到公司来查过也没有员工接受过调查。”招商基金总经理许小松说公司刚做完自查,确认没有人被调查。

虽然“央行与审计署达成妥协”消息传出;但一位证监会官员向理财周报记者表示:“这次检查是公安部、中纪委介入的,由头是反商业贿赂。一行三会基本没有参与。”他说:“检查还在进行。”

对核查风暴的起因,有人这样评价:“国内股市与债市均是二十万亿的市值规模,但股市成交量最大也就六十万亿,而债市早就过百万亿。股市通过交易所连续竞价交易,债市以交易双方或多方自我寻价交易为主,中间有多少腐败空间不言自喻。”

张守刚非法获利1.5亿

截至目前,金融机构明确涉案的6人中,两人来自基金,3人来自券商,1人来自银行。

但是据理财周报记者了解,这很有可能是几个不同的案件,几人罪名各有侧重。

江海证券固定收益部副总张守刚和易方达基金马喜德应该为同一案,当时张守刚还在哈尔滨银行任职。而马喜德曾在工商银行总行任职,公开资料显示,马喜德,曾任中国工商银行总行资金营运部人民币交易处投资经理、金融市场部固定收益处高级投资经理。

今年3月,湖南宁乡县人民检察院对马喜德等人提起公诉,以职务侵占罪追究刑事责任,当地法院3月11日开庭审理,马喜德以亲属病重为由请了事假并出庭。4月19日下午,易方达基金公司向马喜德核实了3月11日受审情况,确认属实后,公司立即暂停其基金经理职务,随后免除了基金经理资格,更换了相关基金的基金经理。

易方达基金公司4月20日和4月21日连发公告,披露了马喜德的涉案行为发生于2008年3月至12月,涉嫌损害易方达旗下基金利益117万元。

根据易方达交易记录显示,易方达稳健收益基金按99.2921元的全价价格分销买入080010国债,持有5天后于上市首日以99.3564元全价价格卖出该券,相当于以4.73%的约定借贷成本融出资金,而同期7天回购利率均值为3.2643%,基金获益199252.11元。

此后四个交易日该国债的中债估值全价分别为99.1142元、99.1664元、99.1787元、99.0512元。根据检察院起诉书,同案人员之后再次卖出该债券获利117万元。

“马喜德的这笔交易是很难发现问题的。一方面,易方达卖出该国债后的四个交易日该国债的中债估值为波动下跌,易方达当时卖出该国债的操

作符合交易逻辑。另一方面,易方达不与丙类账户进行交易。而报道中的长沙摩根公司为丙类账户,并非易方达的交易对手。”易方达总经理刘晓艳解释。

一位知情人士向理财周报记者表示,易方达风控严格,并不鼓励基金和丙类账户做交易。而且一般而言,基金内部全部实行投资与交易分离,基金经理不用自己寻找交易对手。但是当时刚到易方达工作不久的马喜德向公司表示,该丙类账户的背后是哈尔滨银行。

这是债券交易中很多人心知肚明的潜规则:在债券分销过程中,基金为代表的乙类账户很少拿到券,能够从银行自有资金控制的甲类账户拿到券的,往往是与其有关联关系的丙类账户。

由于丙类账户需要代理结算,所以其与关联甲类账户交易,常常采取“先拿券后给钱”的做法。然后迅速将券转手给其他账户,“先拿钱后给券”。按照这一“空手套白狼”的做法,交易日结束时,丙类账户只有现金盈余,没有任何债券存量。

马喜德当时向公司表示,这是为哈尔滨银行代持几天券,公司会有代持收益。因为理解丙类账户从一级半市场拿券的潜规则,再加上这一交易确实能够为基金贡献收益,易方达并未阻止。

“现在来看,他当时的对手方应该就是张守刚。”前述知情人士表示。

公开资料显示,张守刚曾在哈尔滨银行资金市场部供职多年。

有媒体报道称,至案发时,张守刚控制的丙类账户上还有1.5亿元人民币。按照此类丙类账户的操作规律来看,这1.5亿元并非交易资金,而应该全部列为其非法获利。

而据此前法院起诉书公布的细节,马喜德和出自新时代证券的蔡国辉非法获利为4900万元。

哈尔滨银行给理财周报记者发来声明中称:“张守刚参加工作初期在哈尔滨银行,但2006年即从哈行离职。其在哈行工作期间从事后台业务,并不从事前台资金交易工作,市场传言张守刚违规操作,经查与我行没有关系。”

薛晨事发国海证券

另一位可能与张守刚有关的大佬,则是中信证券的杨辉。

4月16日, 中信证券就公司固定收益部董事总经理杨辉被调查一事曝光。“杨辉是3月底被查的,因为正好也赶上清明节,我们都以为是放了长假,后来才知道是被带走了。”一位知情人士对理财周报记者表示。

“万家和马喜德都是做交易的,有交易账户,管钱,可以跟指定账户做交易,设计利益输送,但杨辉是负责研究的,不涉及公司的资金和交易平台。”该人士表示,杨辉不过运用研究之便建立私人关系,然后跟其妻子控制的公司发生违规交易。

目前也有传闻杨辉也是被张守刚牵连出来的。杨辉及其家人控制的丙类户,与张守刚有交易。

一位知情人士透露,目前中信证券已经有几件交易受到影响,原来打算放在中信证券投资标的现在不敢放了。

4月25日,中信证券就该公司固定收益部董事总经理杨辉被调查事件回应表示,此事为个人行为。而杨辉已被中信证券除名。

同样中枪的还有西南证券。市场也传出西南证券原固定收益部副总薛晨涉案遭调查,坊间传其控制的丙类账户中,不明收益达7000万元。

资料显示,薛晨曾任国海证券固定收益证券部北京分部高级经理,2009年4月进入西南证券固定收益部,2012年离职前为西南证券固定收益部副总经理,负责债券销售、投资。

西南证券的知情人士表示,薛晨来西南证券这里干了一阵子就离开了,在西南证券任职期间没发生任何事情。

“当然不需要公告,公安局没有立案、没有侦查、他也没有知会我们,也不是高管,是部门副总。我们也不知道这个事,以为就是离职了。”西南证券相关人士就薛晨离职问题回应。

业界相信,薛晨任职国海证券期间,国海证券因与财政部国库司副司长张锐关系,屡屡获得国债承销大单,薛晨可能在国债分销过程中涉案。

理财周报记者拨打国海证券总裁齐国旗电话,一直无人接听。

连续获得货币基金收益第一的邹昱,则通过激进的债券代持操作放大交易杠杆保持了业内领先的产品收益率。一位曾与邹昱共事过的基金经理告诉理财周报记者,邹昱交易风格非常激进,“看他管理的债基就知道了,里面遍布风险过高的城投债。”

而资料显示,2008年4月进入万家基金管理有限公司之前,邹昱曾在南京银行做过债券研究员,业内推测邹昱涉案的交易对手也与南京银行相关。

但至理财周报记者发稿时止,固收投资非常活跃的南京银行一直否认有员工接受调查。

债券分销重灾区

“虽然他在南京银行没有交易的权限,但很有可能在那里耳濡目染了一些不好的做法。”一家基金公司固收总监评价邹昱时提到,银行交易员们因为“人脉广”,曾是基金公司固收部门挖角的重点,但是现在来看,因为他们非常熟悉在债券分销过程中以私设丙类户过券的流程,反而成为风控上的定时炸弹。

在邹昱和马喜德案传出消息后,易方达和万家基金已经遭遇保险机构全线斩仓。按照保险资管风控要求,对于出现合规风险的基金公司,不论其基金类型、波及范围,都不得持有。

消息人士透露,由于万家基金及时通气,4月12日部分机构就已经得到消息,开始赎回基金。

一周后,一家正在保险公司进行路演基金公司人员目睹了这样的场景:从办公室里冲出来的保险公司工作人员奔走相告,“快赎易方达!”

4月19日当天,马喜德因涉嫌职务侵占罪被湖南省宁乡县人民检察院提起公诉的事件曝光。

在被同事评价为“聪明、能干”的马喜德案发之前,就一直有相关“被调查”的传言,时间已经长达两三年。

“我们每一次新发基金,都有机构会问马喜德的情况。他再三向公司表示自己肯定没有被调查。公司和工商银行联系,对方也表示他没有违规交易记录。”一位易方达内部人士表示。

事实上,和易方达基金一样,马喜德在工行的前领导们,也是从媒体上震惊地得知了他被起诉的消息。

但是工行强烈地否认了其他市场传闻,4月25日,工行发表声明,表示此前媒体报道工行人员被审计部门约谈,完全是无稽之谈。

“马喜德之前在金融市场部,是怎么犯案的呢?”4月24日,一家国有大行资管老总向理财周报记者表示:“甲类账户的监管是最严格的。”

但是据基金人士称,银行控制的甲类账户和有债券承销资格的券商账户,在债券分销过程中,通过关联丙类账户过券给基金和其他投资机构,从中空手套白狼赚取利润,已经成为普遍现象。

自邹昱案件爆发后,金融机构人人自危。

“你老实告诉我,公司到底有没有问题。”在北京,一家大型基金公司的督察长异常紧张,除了质问固收总监,他还提醒公司总经理这里面的风险。“现在基金公司出事都是抓总经理,你要当心。”

“我们从4月中旬就对固收业务做了全面清理,现在没有发现问题,一切正常,下一步我们还会根据央行要求进行清理。”民生银行相关负责人表示。

目前,除央行4月24日开会要求各国有行、股份行全面自查以外,各地证监局也开始要求券商和基金公司自查并汇报情况。

“在银行间市场,为了拿到券,必须跟一些有背景的丙类户做交易。”前述证监会官员说:“所以对于一般券商和基金来讲,这次检查的重点其实是商业贿赂,而非个人利益输送。”

专题:

券商黑幕引领债市黑幕


黑幕解析:

债市黑幕全链条:一级半内幕

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