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专家:未来难有鸡犬升天大牛市 量化投资迎良机

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网易财经4月17日讯 2013国际量化投资高峰论坛今日在北京举行,网易财经现场直播。美国趋势交易大师迈克尔·卡沃尔、中国证券投资基金业协会副秘书长钟蓉萨、大智慧量化投资研究所所长钱滨生、瑞银证券中国证券业务首席运营官姜向中、嘉实基金董事总经理张自力、中国国际期货资管中心副总裁高健、大智慧股份有限公司执行总裁洪榕等多位嘉宾出席并发言。

趋势跟踪是反应式交易 是量化投资的一部分

美国趋势交易大师迈克尔·卡沃尔在演讲中表示,趋势跟踪的交易方法并不是日内交易,也不是高频交易,也不是短期的交易,也不是价值投资,趋势跟踪法与基本面的方法是相悖的。趋势跟踪者做的,不会预测市场如何,纯粹是根据市场做出反应,也可以说是反应式的交易。在华尔街100多年当中,这个概念已经强调了很多次。如果联系到黄金市场也是一样的,黄金市场之前一直上涨,现在开始下跌了,这是单纯的事情。

卡沃尔称,趋势跟踪交易和基本面交易策略最大的不同在于,比如苹果股价现在开始下跌了,趋势跟踪交易的方法是,既然苹果的股价已经下跌那就做空,不管原因。趋势跟踪交易一大重点并不在何时进入市场或退出市场,而更核心的是在风险控制上,我们要尽量保护好资本。

卡沃尔解释称,没有人可以知道明天市场会怎样,没有人会预测明天市场的行情到底是上升或下降,我们要做的是时刻准备好,为明天的市场不管是上升还是下降都要做好准备。这样的交易方式可能很多人难以接受,但通过这种方式可以赚很多钱。打个比方,比如我们在一座孤立的岛上,没有其他的信息可以获取,能够获取的信息只有价格,趋势跟踪交易就是通过这些数据来赚钱。

卡沃尔表示,趋势跟踪交易策略可以把它用到交易系统当中,完全可以让计算机来做交易,把趋势跟踪交易规则编入计算机系统,然后通过测试这个趋势跟踪交易到底策略表现得怎么样,所以趋势跟踪交易体系也可以说是量化投资的一部分。

对冲工具为量化投资提供了舞台 大资管改变行业格局

大智慧量化投资研究所所长钱滨生表示,从三年前的股指期货、融资融券业务的创开,国债期货重新启动,这些好的对冲工具可以帮助我们做好风险控制,做出好的业绩,这对量化投资方式提供了大的背景、时代和舞台。

瑞银证券中国证券业务首席运营官姜向中认为,量化交易投资管理人提供了新的投资策略,和基本面投资是不同的策略。以前在股指期货、融资融券并不具备的情况下大家有劲使不上。现在我们接触的行业当中已经有越来越多的策略。期货公司已经出了很多围绕量化交易发的资产管理产品。以前期货公司的业务非常单调,经纪业务占绝大部分,现在各个公司的展台都纷纷介绍自己量化优势,也纷纷推出产品,可以看出它的热度。

姜向中指出,大资管时代改变了银行推理财产品以及信托公司出的信托彻底占主导地位的格局,现在券商、基金、期货公司以后都会参与到这里面来,就是所谓大资管的时代。对行业格局的影响我们觉得还是在进行当中,未来还会有更明显的一些变化。今年随着新的《证券投资基金法》6月1日正式生效,将来私募行业可以发一些公募产品,对行业真正的投资管理人会带来非常大的影响。这些天的新闻,重阳投资的莫干山莫总也出来自立门户,所以行业格局正在发生着翻天覆地的变化。

姜向中称,随着资本市场创新和发展,中国到了可以提供多种投资产品的时代,客户尤其是高净值人选对于资产配置比例会多元化。随着富人群体的越来越多,对专业机构的需求越来越大,对专业投资人也提出了越来越高的要求,要真正了解客户的需求,给客户提供比较适合他们的风险收益相匹配需求的产品。

量化投资是科学与艺术的结合 CTA或将成大资管新宠

嘉实基金董事总经理张自力表示,量化投资是市场复杂性科学研究,把科学与工艺结合起来在金融行业应用。它的基本理念是要通过许多下注的方法来捕捉市场有效性,把握市场投资基准。传统投资和量化投资投资的区别在于,量化投资广度、深度非常深,选的股票池比较大,传统投资池子比较小,需要雇佣很多分析师研究跟踪这些股票,量化通过一些计算方法和投资理念可以把很大一部分股票池都包括在里面,这是一个很大的优势。量化还有一个最大的优点是风险管理,它对风险的认知和测度是必须的,人是任何量化投资关键的因素。

张自力称,量化投资主要的哲学基础还是用更多数量的小组数换取持续性的超额收益,用不含偏见情绪的股票分析。

中国国际期货资管中心副总裁高健表示,大资管竞争环境下,特别是前六大资管全面扩张,产品全面竞争和全面流动情况下,产品特征和产品收益是很重要的因素,在这个过程中,因为期货本身很复杂,尤其期货资管难度可能更大,但收益特征非常明显,就是高风险,高收益,高成长,或者超额的绝对收益。固定收益只能做到12%以下,12%—50%之间的水平实际是个空白,CTA能否在这篇空白里找出一片天地,值得期待。

未来十年是修复的十年 难有鸡犬升天的大牛市

大智慧股份有限公司执行总裁洪榕表示,中国证券市场问题的根源其实是机构不够强大。机构强大的根源其实就是买方和卖方,我们永远是卖方在说话,叫乙方定价,甲方没有任何的定价权,因为我们是广大的散户。6月1日开始修改后的《基金法》要实施,这是一部真正为投资者说话的法律。只有真正能为投资者说话的时候,能真正有市场好的定价,我们才可以公平地在市场通过我们的智慧获得收益。现在是非常关键的时期。

洪榕指出,未来十年是修复生态的十年,经济要转型生态要修复,环境也要修复,社会阶层之间的关系也要修复,修复是要付出代价的,这样经济就有减速的动作,因为要完成整个转变,这样的情况下大家所期待的曾经的波澜壮阔的大牛市其实离我们就点距离了,这时候资本市场正好到了甲方和乙方平等对话的时候,那么市场就有涨有跌,这时候真正就会有量化投资好的土壤。

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