大元股份再续黄金梦 增发对象突击成立

中国经营报10月13日报道“黄金梦”再次开启，股价连拉三个涨停，大元股份（600146.SH）能否再现昨日辉煌？

10月9日，大元股份公告称，拟定向增发收购阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司（下称“珠拉黄金”）股权。这已经是大元股份意欲第三次收购珠拉黄金。此前，大元股份和其大股东上海泓泽世纪投资有限公司（下称“泓泽世纪投资”）曾两次抛出收购珠拉黄金的方案均搁浅。

在大元股份对珠拉黄金一次次的收购故事中，其股价也从每股5元左右，一路上涨至每股40多元，股价翻了8倍。大元股份成为2009年度和2010年度资本市场上有名的“妖股”。股价上涨期间，大元股份的大股东泓泽世纪投资完美“套现”。而就本次增发，业内人士向《中国经营报》记者分析指出，除了珠拉黄金自身资产的不确定性外，定增对象中多家公司亦疑似“壳公司”。大元股份是要华丽转身，还是只是继续编述“黄金故事”？

再讲黄金故事

大元股份对于黄金的“痴迷”一直都未停止。

10月9日，停牌一个多月后的大元股份公布非公开发行方案。公司拟以9.52元/股的价格，向8名特定对象发行8600万股股票，募集资金总额为8.19亿元，用来收购珠拉黄金79.64%的股权以及补充流动资金。

此次发行对象为：泓泽世纪投资、上海泓泽世纪资产管理有限公司（下称“泓泽世纪资产管理”）、上海戴氏实业有限公司等8家公司。这些增发对象中，泓泽世纪投资为公司实际控制人、泓泽世纪资产管理实际控制人关联公司。

事实上，泓泽世纪投资在2009年下半年入主大元股份后，便一直大做黄金故事，力促大元股份转型黄金产业。在其主导下，大元股份曾于2010年推出增发方案欲购买珠拉黄金100%股权，但由于珠拉黄金前期股权转让存在瑕疵，大元股份随后终止收购，转而由泓泽世纪先出资30亿元收购珠拉黄金79.64%和大漠矿业100%股权，择机再注入上市公司。此后因泓泽世纪投资筹款不力，上述方案最终流产。

此外，亦由于在上述收购中，大元股份在未经过董事会、股东大会审议通过或授权的情况下超权限向交易对方支付了部分股权转让价款，且未及时进行信息披露，上海证交所对大元股份时任的所有董事、时任的董事会秘书和公司第一大股东泓泽投资予以通报批评，对大元股份原董事长邓永祥、原财务总监魏明杰给予公开谴责。

但一番波折下，大元股份最终于2011年8月出资1.3亿元收购了世峰黄金52%股权。

也正是由于大元股份前管理班底遭到公开谴责，迫使资本玩家邓永祥隐身，此后其弟邓永新走上前台，成为公司实际控制人。

大元股份在今年8月底公告称，公司原实际控制人杨军以及旭森国际已将其合计持有的泓泽世纪投资100%股权转让给自然人邓永新等三家受让方，其中邓永新出资2.8亿元购得泓泽世纪50%股权，并由此成为大元股份的新任实际控制人。9月24日，邓永新又以559万元的价格增持泓泽世纪投资1%股份。

珠拉黄金停产两年多

前述业内人士分析指出，目前大元股份收购的世峰黄金都出现了纠纷，此次重启珠拉黄金收购风险较大。

预案显示，珠拉黄金100%股权的预估值为4.5亿元。而公告披露的未经审计的财务数据显示，截至2011年12月31日，珠拉黄金总资产为4.68亿元，净资产为2.74亿元。

记者注意到，珠拉黄金本次的预估值较2010年方案中的预估值有较大幅度缩水。公司曾于2010年2月拟通过非公开发行股份的方式收购珠拉黄金100%股权，在该方案中珠拉黄金的总体价值预估值为17.81亿元~20.38亿元。对于前后如此大的估值差价，大元股份称，这主要是由于该预案中的预估范围不含2010年度非公开发行方案中包含的2000万吨已弃废石的价值，且珠拉黄金于2012年下半年实施了2.42亿元的现金分红。

然而一个被业内人士重点提及的事实是，目前珠拉黄金相关采矿场及生产线处于停产状态。一位不愿具名的贵金属矿业业内人士分析称，停产无疑意味着要重新恢复生产就有一定的市场风险与资产的不确定性风险。

据悉，珠拉黄金采矿场在2008年8月至2009年10月期间曾因技术改造未进行生产，恢复生产后于2010年5月起停产至今。同时60万吨全泥氰化炭浆工艺生产线也于2010年5月停产至今。

定增对象疑似“壳公司”

更为棘手的问题是，此次增发大股东泓泽投资、关联公司泓泽世纪资产管理以及其他6家公司款项如何筹集？事实上，在2010年收购珠拉黄金之时，大股东泓泽世纪投资就出现筹资不力状况。

一位研究过玩家邓氏兄弟的上海私募人士向记者指出，尽管8亿元资金对于目前的邓氏兄弟来说可能有点多。但经过一年多的运作，邓氏兄弟应该已经具备筹资数亿元的实力。

但一个值得关注的问题是，此次增发对象中的8家对象，除了大股东泓泽世纪投资外，其余公司成立日期均为2010年以后。上述私募人士分析，此几家公司疑似为增发专门成立的公司。

从几家公司的工商注册信息看，成立时间最早的为2010年2月底，最迟的是2012年7月10日。从时间上看，这些定增对象正是大元股份大股东泓泽世纪投资运作黄金故事的时间；从注册资本实力上看，最少的仅为100万元，最多的为3000万元。

这至少透露出一个信息，上述几个公司亦同时围绕着大元股份所讲的黄金故事而来。从目前所披露的信息看，很难排除这些公司不是专门为完成此次珠拉黄金的收购而专门设立的嫌疑。若果真这几家公司是专门为收购金矿而成立，其或与大元股份大股东间有千丝万缕的关系。

在大元股份10月9日定增公告一出，其股价已经连拉三个涨停。黄金故事有诸多不确定性，上述私募人士亦提醒投资者谨防被故事忽悠。

对于前述多项疑虑，记者以投资者身份致电大元股份，其董秘办人士则表示，不方便回应。