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哈继铭:买房不如买地产债

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网易财经9月讯 网易财经《意见中国--网易经济学家访谈录》栏目近日专访了高盛集团投资管理部中国区副主席哈继铭。他曾是国际货币基金组织的高级经济师,现在是知名的投行经济学家。他如何看待中国经济的增长前景?他对房市、股市和欧债危机又有何深刻解读?

哈继铭一直呼吁进一步放松政策。他认为,经济下滑有周期性和结构性两种原因,周期性因素占60%,可以通过政策微调改善。而结构性因素占比越来越大,难以靠经济刺激解决,必须寻找新的经济增长点。他说:“目前经济下滑的原因,我们要有一个比较清楚的认识,到底是周期性的因素,还是结构性的因素。如果是周期性因素占极大的比重的话,那我相信还有必要出更强有力的反周期性的微调政策。那么如果倒过来说,我们现在经济下降,主要不是周期因素,而更多的是结构性因素,那就说明了,我们出了刺激性政策,微调政策也不会起太大的作用,而是更多的从更深层次来加强改革。”

哈继铭认为房价暴涨是人口结构和宽松政策双重因素推动的,但房地产市场是否有泡沫并不好判断。他认为房地产调控政策不会松动,但需要调控思路的转变。他说:“如果我们思路转变了,变为更加的科学了,我们可能是另外一个做法,有保障性住房建设来满足低收入者的住房需求,同时中高收入者的住房需求,完全留给市场去解决,作为政府,那是需要制定一些规章和必要的制度性建设的税收手段。”

哈继铭认为股市的反转必须在经济触底之后,长期来看消费、电讯、保险、医疗保健等板块都有长期的投资价值。短期来看,他认为购买房地产股票不如买房地产债券。他说:“二季度本来是可以见底,但是三季度上来两个月,立马受到那么大的洪水、台风的影响,可能我们还在触底的过程当中,但是我相信如果大家看到四季度的经济开始有所复苏的话,回升的话,我相信股市也会做出相应的反映。”

谈到欧债危机,哈继铭认为希腊不太可能退出欧元区,退出对希腊本身代价很高,对欧元区来说可能产生骨牌效应,伤害很大。欧债危机的最终解决需要打出一套组合拳。他说:“希腊不太会退出欧元区,因为退出去之后对于希腊本身和留在里面的国家可能都有伤害。退出去之后,他自己要重新恢复自己的货币,那是一个很痛苦的过程,也是代价非常高的,并且他可能面临货币的短期内的剧烈贬值,导致它通货膨胀高期,这样的痛苦希腊能不能忍受,我是表示怀疑的。”

以下为部分访谈实录:

买房不如买地产债

网易财经:您认为下半年的股市会见底吗?会见底回升吗?

哈继铭:希望是这样吧,不过股市的情况,确实是难以预测,我觉得如果经济到了四季度会有所回升的话,并且这也是我们现在的,我现在基本的判断,就是所谓的两头高,中间低,二季度本来是可以见底,但是三季度上来两个月,立马受到那么大的洪水、台风的影响,可能我们还在触底的过程当中,但是我相信如果大家看到四季度的经济开始有所复苏的话,回升的话,我相信股市也会做出相应的反映。

网易财经:那么哪些板块是具有投资价值的呢,您是否看好地产股?

哈继铭:板块上面来说,长期我觉得我们一直是比较看好中国的消费的,那么这个电讯方面,这个保险,中高档消费品,医疗保健这些长期都有投资价值这些领域。那么短期来看,房地产会不会是一个股票投资的一个方向。房地产的股票上升可能是需要房地产企业的利润上升来作为支持的。那么现在有很多房地产开发商也是在降价以促销,那么销量是在上升,但是房地产企业的利润增长未必尽人如意,所以在这个情况下,我更加主张买房地产企业的债券,而不是股票。因为交易量上升,是盘活它的资金流,它破产的风险,倒闭的风险在减小。尽管它的利润增长还是比较微弱的,我过去曾经说过,包括我在7月份在三亚房地产论坛上我也讲过,买房不如买房地产股和债,之后我们也看到房地产股确实是涨了一大波,但是到了今天,我可能说买房地产股,不如买房地产债。

网易财经:您认为现在目前人民币国际化的条件是否成熟?

哈继铭:我觉得时机早就成熟了,而且现在看来,我们已经在人民币国际化的道路上,迈出了几个重要的布置,刚才在会议当中我也谈到了,我们人民币国际化最终要实现的就是让人民币成为一个储备货币,在此之前,可能第一步要使他先成为一个结算货币,然后是投资货币,最后是储备货币,我们人民币现在作为一个结算货币,在国际舞台上,他的排名在飞速的上升,从两年前排名三十多,现在已经到了排名十几,是成为最主要的几个货币之一,但是我们在投资货币和储备货币方面,还有待进一步的提高,那么这里面需要做的事情很多,关键是你要有那么多的投资产品让境外人民币持有者购买。那么你有了这些产品之外,还有对他们开放,允许他们来买。那么在这方面我们看到中国现在还是有进一步发挥的空间。因为首先这样的产品还是不够多,我们的债券市场还不够丰富,第二我们资本帐户还没有开放,不能够允许境外投资者随便到境内来买我们的投资品。第三就是说,要让它成为一个储备货币,最后一步的话我们要把产品持有者进一步的做大,使得境外投资者拿了你的货币,作用储备货币之后,他觉得既安全,又有很高的流动性,同时还能得到一部分的投资收益。


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