QE3预期增强 连塑仍有上行空间

连塑在8月中下旬下跌回调，在60日均线获得支撑后，8月末再度展开上涨行情。笔者认为，在QE3预期有所增强的大背景下，上游原料支撑依然存在，连塑继续上行的概率依然较大。

QE3预期增强

9月13日将迎来年内第四次美联储公开市场委员会会议，QE3将再度成为焦点。鉴于欧债危机逐步趋于稳定，9月欧洲会议有望通过购债方案，这将造成美国国债的避险需求减弱，美国国债利率上行是大概率事件。而QE作为压低长期利率的手段，是有出台动力的。此外，如果美国“财政悬崖”得不到妥善解决，那么将引发市场对美国未来经济和美元资产安全性的担忧，从而进一步推高美国借贷成本，这将对目前刚有起色的美国经济复苏产生冲击。从笔者收集的信息和8月29日的美国经济“褐皮书”看，9月会议可能支持推出QE3的委员有7位，而持反对意见的有2位，另外2位无法做出判断，委员们对QE3态度开始转向积极一面。总的来看，9月份美国议息会议极为关键，届时可能推出的美联储政策：一是继续延长超低利率的期限至2015年，二是直接购买MBS和国债。无论何种结果，对市场都是一种支撑。

成本支撑强劲

8月以来，乙烯价格继续强势上涨，其中CFR东北亚乙烯价格目前已突破1300美元/吨，攀升至去年高点水平。我们认为，乙烯价格持续上涨主要有两方面原因：一是8月上游石脑油价格持继上扬，其中CIF日本石脑油和FOB新加坡石脑油价格均较7月上涨10%；二是近期东北亚乙烯装置相继停车检修，目前停车检修的大型乙烯裂解装置有三套，分别是扬子石化65万吨、中沙天津100万吨和台塑麦寮191万吨年产能的乙烯裂解装置。此外，由于受布拉万台风影响，韩国YNCC集团191万吨乙烯裂解装置开工率由前期满负荷一度下降至25%，目前开工率虽已回升至75%，但后期能否快速满负荷开工仍有待观察。总的来看，当前乙烯价格上涨趋势依然未变，这将在近期继续对连塑产生较强成本支撑。

反弹空间取决需求释放程度

对于下半年连塑行情，笔者认为，在7—8月消费淡季，上游成本变动是行情主导因素，而进入9月农膜生产旺季后，需求将成为主导因素。国家统计局最新数据显示，7月国内农膜产量为12.7万吨，同比增长4.9%，低于去年同期。随着农膜旺季的来临，笔者预计8月农膜产量将上升至13.2万吨左右。从企业的开工情况来看，8月功能膜厂家开工率较为平稳，维持在50%—60%；大蒜地膜生产将逐步启动，当前厂家开工率在30%左右，预计9月情况将逐步好转。总体来看，目前需求距离旺季水平仍有一定差距，而随着旺季到来，下游需求将逐步成为行情的主导因素，因此后市上行空间将取决于需求的释放程度。

总的来看，9月QE3预期有所增强，连塑在上游原料成本支撑下，将继续反弹。而随着旺季到来，市场关注的重点将逐步转向需求面，后期上行空间将取决于旺季需求释放程度。