海富通基金：债市投资向好趋势延续

海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁表示，对于债券市场现阶段没有看空的理由，下半年债券投资面临的问题是能赚多少，而股市面临的问题是会不会亏。

近来债券市场陷入调整，进入今年三季度后投资者对债市日趋谨慎。海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁在接受记者采访时表示，对于债券市场现阶段没有看空的理由，下半年投资要善于抓时点。她同时表示：“下半年，相比之下，债市仍然是现阶段最好的投资方向之一。”

向好趋势延续

针对目前债市出现的调整，张丽洁认为并非趋势改变，一方面是由于债市上半年涨的太好，对于绝对收益组合来说，目前套现获利情绪相当浓厚，有些自营资金上半年杠杆很高，现在要落袋为安。所以市场正经历一个去杠杆化的过程。另一方面，下半年发债压力较大，收益率较好的中小私募债已经开闸，供给相对较大。由于市场信心的减弱，需求相对供给不够。现在债券市场观望情绪更浓一些，使得债市出现阶段性调整，但相信调整幅度不会很大。

张丽洁认为，目前没有看空债市的理由，其趋势还在。首先总体经济环境较弱，利好债市；其次是cpi因素。“我们一直很乐观，估计cpi从现在为止到今年下半年，都是向下走势，”。她同时指出，目前粮食价格成为最大的不确定性。美国遭遇严重干旱导致粮食减产，一系列因素会造成连锁反应，对cpi平稳运行造成压力。但估计下半年不一定能体现出来，可能要到明年。因此预计cpi超过3的概率不大，同样也利好债市。

但她认为，下半年投资必须更注重时点把握，尤其是引发的错杀机会就可以把握。

“布局上，对于利率品种，可以选择‘哑铃型’，即长期加短期，而不是选择中期的利率品种。原因在于，短期限信用债的利率与中期相差不大，而长期利率收益虽然不是很高，但如果有回调，跌幅不一定会多于中期债券。”

信用债投资不迷信等级

今年以来，张丽洁管理的海富通稳进增利分级债券基金业绩不俗。数据显示，截止到8月2日，海富通稳进增利b以35.21%的收益率在87只同类基金中排名首位，海富通稳进增利分级债基以9.61%收益率在112只同类基金中排名第二，海富通稳进增利a也占前1/2.

张丽洁坦言，上半年在趋势明确前提下一直采用较高杠杆操作。配置上也相对更多信用产品，年初以来主投企业债，并且配置了少量的可转债。在公司债、企业债上涨的背景下，基金业绩表现较好。

进入7月，贯穿上半年的信用债行情出现拐点，从目前情况来看，防御策略正上升为信用债投资的主流策略。张丽洁表示，信用债投资首先是看评级，中等评级信用债收益较好。重点是看行业，目前钢铁和光伏行业基本面较差，这两大行业短周期波动会较大，将重点规避。

对于信用债投资，张丽洁并不是很迷信等级概念，“对我而言，如果兑付了，就是100%没有风险，如果没有兑付，那就有100%的风险”。但张丽洁也表示，对于低等级信用债仍应规避，中等级信用债由于风险不会太大，可以考虑。

张丽洁表示，判断信用债，第一要看发债时间是否合适；第二要看企业的资质；第三要看行业，运转良好的行业不兑付的风险较低；第四，公司管理团队也很重要，选择一个守信誉的企业也非常重要。