益民基金韩宁：四季度股市有望明显回暖

益民创新优势基金基金经理韩宁

网易财经8月2日讯 益民创新优势基金基金经理韩宁近日在接受网易财经专访时表示，从经济规律来看，货币政策和财政政策适度宽松阶段时股市开始完成筑底过程，政策底先于股市底，而股市底先于经济底，在经济见底前，股市已经进入上升通道。目前政策底已经确立，股市底部正在构建，四季度有望出现股市明显回暖。

韩宁认为，下半年股市处于探底回升阶段，建议投资者整体仓位上可以适当积极一些，但要控制加仓的节奏，并保持一定的灵活性。具体到行业和个股上，他建议关注“十二五”规划下的战略性新兴产业，即新医药、新消费、新能源、节能减排、信息产业等“五新”行业。

对于基金产品的配置，韩宁认为，目前A股估值处于历史底部区域，正是等待反弹的良机，风险偏好高的投资者以投资股票型基金或偏股型混合基金为主，风险承受能力低的投资者可配置货币基金，但要注意规避债券市场的系统性风险。

专访实录：

1，益民基金对于下半年的宏观经济形势如何判断？影响下半年的经济因素有哪些？

答：各位网易基金的网友们你们好，对于下半年的宏观经济形势，我们认为在目前全球经济一体化的大背景下，国内经济形势与美国、欧元区、其他金砖国家密切相关。

国内来看，当前实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在物价指数大幅回落的背景之下，政策进一步放松可能性较大，货币政策将极可能转向实质宽松。我们认为目前国内经济进入探底回升阶段。未来日趋宽松的货币政策和日趋积极的财政政策会持续发力，GDP处于探底阶段，有望在今年3、4季度见到底部。

国外来看，国外美国经济形势处于明显的复苏通道，美国受益于低利率政策，房地产市场的复苏明确，成屋销售形势较好，库存销售比数据已经下降到正常水平，同时，美国目前的失业率保持在8.2%左右，就业形势趋好，而消费信贷从2010 年下半年以来触底回升。

另外，欧债问题正处于多方努力解决过程中，目前已经出现了一些积极信号。欧洲央行行长德拉吉表示，将尽一切努力捍卫欧元，包括降低边缘国家国债的收益率水平。我们推测，欧元区问题会缓慢解决，意大利等留在欧元区的可能性大。

至于，影响下半年经济因素较多，我们建议投资者重点要关注前期货币政策放松对经济复苏带来的累积效应，同时也不能忽略全球极端天气对国内农产品价格等传导作用也会在一定程度上影响物价水平等外在因素。

2，适度宽松的货币和财政政策有会如何影响下半年的中国经济，股市又会有什么反应？

答：未来，财政和货币对股市正逐渐产生正面的影响。从经济规律来看，货币政策和财政政策适度宽松阶段时股市开始完成筑底过程，政策底先于股市底，而股市底先于经济底，在经济见底前，股市已经进入上升通道。目前政策底已经确立，股市底部正在构建，四季度有望出现股市明显回暖。

我们建议投资者应该密切关注基本面拐点与市场情绪拐点的到来，而不是盲目的恐慌性杀跌。我们应该看到，市场目前涨难跌易，而且多以无量阴跌为主，而盘中时有个股表现活跃，这与2011年底的市场气氛较为相似，而在此种情况下，市场的转折也将是突然的。

但是，政府明确表示稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务，当前重要的是促进投资的合理增长。因此我们更应该关注股市中的个股性机会。成长股又是股市的领先指标。我们建议大家目前应该多关注成长股，以防御心态做好进攻的准备。

3，目前很多分析机构预期会进一步降息，同时一些银行的信贷风险、以及一些企业债风险也开始频繁见诸报端，这些因素对债券市场和货币市场会产生哪些影响？去年的城投债等信用“炸弹”会不会再一次重演？

答：短期来看，降息对于债券的利好边际效用是递减的。而从中期来看，在降息周期中货币基金可能面临收益率下滑的风险。

实际上市场目前对企业债风险的相关报道敏感度不高，而且同样的报道对不同品种影响也不同，对低等级债券的负面效果大些。但是我们相信，随着信用债市场的深度广度逐渐扩展，中小企业私募债的发行，市场中不同类型信用债的分化将会日趋明显。

至于城投债的信用“炸弹”问题，我们认为短期内不会重演。如果发生相应的大量负面报道，资金实力弱的小地方城投债券会受影响大，发达地区的城投债在隐性担保方面更强些，受负面消息的影响也会较小。

4，目前来看，今年年内更宜布局哪种类型的基金产品？

答：根据历史规律，目前处于经济复苏前期，大类资产配置面临着由债券向股票的转换。目前A股估值处于历史底部区域，正是等待反弹的良机，风险偏好高的投资者以投资股票型基金或偏股型混合基金为主，风险承受能力低的投资者可配置货币基金，但要注意规避债券市场的系统性风险。

但鉴于市场跌破前期低点，后市不排除支撑破位后重心下移，在此种情况下，既不想错过反弹，又不想遭受损失的投资可适当关注“可攻可守”的混合型基金。例如益民核心增长基金正是兼顾投资者对于资产增值的需求以及风险收益的考虑设计的，在资产配置及灵活的仓位设置上能攻守自如，在市场低迷时，可调低股票仓位，力求最大程度避免损失；在后市看涨时，可调高股票仓位，力求更大程度地获取收益。

另外，也应该多关注基金的投资主体，如我们先前说到的，中国经济正处于转型期，新兴行业得到更多的政策和产业支持，一批具有行业优势、高成长性的股票有可能在未来走出更好的行情，因为大家不妨关注一下投资此类行业和股票的基金，

5，益民基金对于下半年的股市走势如何看待？目前是否是合适的加仓时机？

答：我们认为下半年股市处于探底回升阶段，我们建议大家整体仓位上可以适当积极一些，但要控制加仓的节奏，并保持一定的灵活性。

6，具体到行业和个股上，益民更看好哪些板块的机会？

答：国务院前不久印发《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，并且战略性新兴产业占GDP的比重从2010年的不到4%，将在2015年将达到8%左右，在2020年争取达到15%。我们预期未来几年战略性新兴产业的增速远高于GDP增速，发展空间巨大。我们认为《规划》对产业结构升级、节能减排、增加就业等企业的带动作用明显提高。具体到行业和个股上，益民核心增长基金主要关注“十二五”规划下的战略性新兴产业，即新医药、新消费、新能源、节能减排、信息产业等“五新”行业。

从成长性出发，我们看好“十二五”规划下的新兴产业，即新能源，新消费，新医药，新材料等。我们认为有四大理由。

首先，新兴产业符合国家财政政策和产业政策的导向，在资金和订单方面都能够得到政府最大限度的支持，收入和利润都将领先其他传统产业出现反弹；其次，新兴产业的共同特征是在技术，市场和管理方面拥有核心竞争力，具有良好的业绩弹性和估值弹性；再次，新兴产业既是全社会创新的策源地，将引领全产业的创新方向；最后，单一产业的超常规成长将创造全新的产业链，形成纵向和横向的需求的连锁增长。

7，未来应该采取什么样的投资节奏？应该如何看待反弹，如何操作？

答：从投资节奏来看，短期应该重点配置早周期行业、政策敏感及利率敏感型行业，以及中报业绩高增长的公司。

阶段性的反弹和回落在底部整固过程中反复出现。在反弹初期，传统周期性行业的反弹力度一般会较大，但建议投资者在反弹过程中将一些产能过剩严重、不符合国家产业政策、未来6个月内盈利无法大幅提升的行业减仓；对于一些前几年已经持续高速增长、目前处于行业景气高点的部分行业也应该在反弹过程中慎重处理。待市场情绪好转后，可以逐步加仓符合国家发展规划的战略性新兴产业的公司。益民核心增长灵活配置基金同样遵循这样的投资策略，无论从短、中、长期投资来看，将从股票估值、成长性、创新能力、行业竞争力等多个层面进行分析，帮助投资者选取有垄断资源优势、规模经济、品牌、核心技术、产业整合等因素的持续高成长公司。