多因素利好 连塑有望向上修复

7月末，受欧债忧虑及原油价格回调等因素打压，LLDPE走势迅速转弱。展望后市，上游原油及石脑油价格高位盘整使得连塑下跌空间有限，而棚膜备货旺季一旦启动，连塑反弹可期。

石化厂家继续挺价

自6月底以来，LLDPE上游原油、石脑油及乙烯单体均保持上涨态势，上游价格的上涨使得石化厂家利润被不断压缩，以6月30日的石脑油报价估算，LLDPE的动态生产成本大约10100元/吨，基本与中石油和中石化的出厂报价持平。

从石化产业链的裂解利润来看，由原油裂解至石脑油利润偏低，石脑油价格走势较上游原油会相对保持坚挺，而原油价格在8月份可炒作因素较多，下方支撑明显。因此，在成本上升以及生产利润被压缩的情况下，石化厂家将会继续挺价。

8月份，中沙石化、天津联合、扬子石化、盘锦乙烯等企业均有检修，LLDPE国内石化开工率为93%（7月为89%）。预计8月进口量比7月略微减少，在65万吨左右。总体上，预计8月总供应量比7月略微减少。而目前整体社会库存特别是下游库存继续处于偏低水平。因此，无论从供应环节还是库存环节看，均对石化厂家的挺价政策提供了更多支撑。

产量及出口量保持高速增长

2012年6月，我国生产塑料制品526.80万吨，同比增长5.55%，环比增长8.28%。上半年全国塑料产品累计同比增长10.8%。从月度产量统计规律来看，6月份是上半年月度产量的高点，而7月份产量会较6月小幅回调，从8月开始产量再次不断抬高。

出口方面，6月我国出口塑料制品74.1万吨，同比增长8.6%，而5月份的出口额更是达到79.8万吨的历史高位。塑料制品出口量和出口金额保持快速增长，表明欧债危机和全球经济放缓并未对塑料出口造成影响。

下游需求旺季有望到来

三季度通常为我国塑料制品行业集中囤货备料的高峰期。从目前的农膜生产情况来看，日光膜生产还处于旺季，棚膜生产订单适度好转，少数地区的农膜销售开始，农膜行业对原料的需求保持稳中小涨趋势。PE功能膜生产保持平稳趋势：山东地区生产进入储备期，开机率在40%—60%，部分灌浆膜厂家生产进入旺季位；河南、河北和江苏地区开机率在30%—60%；东北地区规模企业的生产基本平稳，部分企业开机率在60%，仍有厂家停机；云南和甘肃地区的生产启动，开机率偏低。预计后期棚膜生产订单有望逐步好转，特别是在下游加工厂家库存偏低的情况下，即便是小规模的备料行为也将刺激LLDPE价格上涨。

行业面临调整，制约连塑涨幅

2012年1—5月，我国塑料制品业规模以上企业达12994家。1—5月全国规模以上塑料制品企业累计完成工业销售产值6006.87亿元，同比增长14.86%，增速较上年同期回落13.26个百分点；5月，我国塑料制品业完成工业销售产值1344.54亿元，同比增长11.03%。

2012年塑料制品行业主营业务收入和利润总额累计同比较去年大幅下滑，销售压力较大。塑料加工企业盈利能力不佳将限制其生产能力，削弱其对原料的需求，进而对连塑价格构成拖累。

综合来看，成本因素对LLDPE的价格支撑作用将继续体现，在石化厂家挺价政策下，自今年以来的期现价格倒挂现象有望结束，期货价格向上修复概率较大。但由于宏观环境仍不乐观，LLDPE反弹空间有限。