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债市:资金面进一步趋紧 政策面成市场关注焦点

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本周银行间市场资金面压力较大,资金价格纷纷上涨。市场降准预期迟迟未能兑现,导致投资者心态较为谨慎,二级市场收益率出现小幅上行。

在公开市场到期资金较少、大量逆回购到期、财政存款季节性增加等诸多因素影响下,市场资金面进一步趋紧,各投资机构对央行再次下调存款准备金率的预期高涨。政策面的“风吹草动”再次成为近期债市关注的焦点。

宏源证券高级分析师何一峰预测,如果央行近期再次降准,随着流动性的改善,债券收益率将全面下行5BP至10BP,其中受流动性影响较大的中低等级短融及城投受益最大。如果降准预期仍未兑现,随着回购利率还处于高位,债市将维持调整态势,信用品种收益率还将继续上行。

本周市场流动性进一步趋紧。中国外汇交易中心公布的数据显示,7月20日,银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.1300%,较上周末上涨63BP;7天回购定盘利率报3.5800%,较上周末上涨约24BP。上海银行间同业拆放利率1月以内品种也出现连续上涨,1周品种已重回3.5%上方。

面对逐渐增加的资金面压力,央行连续第四周进行逆回购操作,向市场释放流动性。周二,央行进行了200亿元7天期逆回购,中标利率持平于3.3%。周四进行了800亿元7天期逆回购,中标利率上涨5BP至3.35%。正回购再次询而未发。

本周有2050亿元逆回购到期,以及450亿元央票及正回购到期,据此计算,周内央行实现600亿元资金净回笼,为连续第二周净回笼。

从一级市场新债招标来看,尽管资金面相对紧张,机构对中长期债券的配置需求依然稳定。周二的国开福娃债招标中,7年和10年期品种的认购倍数均超过2倍。财政部周三续招标发行的10年期国债中标利率低于二级市场水平,认购达到1.74倍。不过,资金面因素的制约在下半周表现较为明显。农业发展银行周四招标的10年期金融债需求尚可,而进出口银行周五招标的5年期和7年期金融债则需求平淡,认购分别只有1.26倍和1.3倍。

中债估值显示,29日债市利率产品收益率曲线整体微幅调整。具体来看,国债收益率曲线1年期上行1BP至2.26%,3年期下行3BP至2.38%水平,10年期及以上期限微调。央票收益率曲线3年期下行1BP至2.81%。信用债整体收益率波动较小。

交易所债市方面,本周国债和企债市场涨势趋缓。上证国债指数周五收于133.99点,较上周末上涨0.05点,全周成交5.7691亿元,成交量较上周有所萎缩。上证企债指数周五收于156.13点,较上周末上涨0.06点,全周共成交64.65亿元。

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