乔虹：通过政策调整来保8%

网易财经7月讯 近日，网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目专访了摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹。她有丰富的投行研究经历，以商业实践来观察中国宏观经济大势。她为何说比起控通胀来，更重要的是保持中国经济的稳定增长？她对楼市调控提了什么建议？

虽然央行不断推出宽松货币政策，乔虹仍然认为还有进一步宽松的空间。她还认为今年中国GDP保持8%的增速会有难度，但如果政策调整到位的话，保8%是可以做到的。她说：“：就是说通过政策的调整把增长逐步让它恢复起来，尤其是同三季度来看，可以出现一个比较强烈的反弹，四季度继续反弹，在这样一个结构的影响下，我们觉得说今年在8%或者以上是很有可能的。”

乔虹并不认为中国面临着巨大的通货膨胀压力。她说，从CPI来看，情况并不很严峻，而PPI则显示出通缩迹象。“实际上对通胀的一个管控是有这种担心，但是我们目前看来，可能还不如刚才所说的这个稳增长更为重要。”

针对出口不振的现象，乔虹给出解释说，外因是来自于欧美经济危机的冲击，而内因则是由于中国经济竞争力的下滑。她说，只有通过技术进步和改革来提高要素生产效率才能增强中国经济的竞争力。

乔虹认为对楼市投机需求的打击是有必要的，有些楼市调控政策是值得长期深入化的。“也未必那么多人都认为说房价一定会报复性的上涨，也未必会有人有那么多的收入，真去支持买那么多的房，所以我觉得在短期之内未必看到，即使有政策的调整，未必看到房价有特别大幅的反弹。”但另一些购房限制则不够灵活。许多买房需求明明属于刚性需求，但仅仅因为不再是首套房就予以压制的做法是不合理的。

以下为部分访谈实录：

通过政策调整来保 8%

网易财经：我们看到目前央行有一些降准、降息这样一系列的放松货币政策的一些做法，您是否赞成中国转向宽松货币政策？

乔虹：我觉得央行现在做出的一些动作，逐渐的开始实行货币政策的灵活性逐渐加强、精准度逐渐加强的这样一个过程，同时我觉得作为一个及时地进行的微调、预调，可以说是对宏观经济的种种变化现在已经做出了积极的态度，我觉得这个是非常好的。我们也觉得下一步有可能降准还要进一步继续，而且降息我觉得也还有更进一步的空间，比如说至少今年还有再次降息25个基点的空间。

网易财经：刚才您说中国可能会再进一步放松货币政策，是因为您预测未来中国的经济环境会有一个继续的下滑吗？

乔虹：从现在这个阶段来看，二季度可能这个情况确实是比较严峻。我们从工业生产增加值的增长情况来看，4月份9.3%，5月份9.6%，这两个水平相对应的GDP的水平确实是比较低的。从实体经济现在反映的情况来看，确实私人部门的需求比较弱，在我们政策逐渐的转向，进行逐步的微调、预调的过程之中，可能反弹的速度不会特别快，那么在这样的过程之中可能还是有经济增长进一步下行的可能性，二季度的比如说GDP的速度可能会要低于一季度整体的水平。

网易财经：您怎么看待全年经济增速呢，您觉得它能继续保8%吗？

乔虹：我们认为今年保8%有难度，但是应该可以达到。原因是因为就是在保8%和不保8%之间的这样一个选择，如果是不保8%，可能我们面临到的一些就业的压力，还有企业盈利的压力会非常巨大。政府应该，而且会这样做，就是说通过政策的调整把增长逐步让它恢复起来，尤其是同三季度来看，可以出现一个比较强烈的反弹，四季度继续反弹，在这样一个结构的影响下，我们觉得说今年在8%或者以上是很有可能的。

目前摩根史丹利的2012年的GDP的增长预测，现在是8.5%，在这样一个位置是比较艰难的，是希望说能够看到政策调整的步伐走得更快一点。

网易财经：最近我们看到秦皇岛的煤价跌得很厉害，积压严重，您是怎么看这个信号的？

乔虹：这个是与其他的一些我们看到工业原材料的价格的下降，都是一致性的反映出一个问题，就是工业需求比较薄弱。就是说我们自己本身经济内生的这种增长能力，相对来说较低，可能需要一些政策的放松，来有助于我们现在下一步的经济增长的恢复。最重要的一个情况是大家反映基层比较多的，就是现在融资的成本还是比较高。

网易财经：宏观经济学家都需要对GDP做出一个判断，有观点认为，由国家去拉动的GDP增长，其实并不是一个真实的增长，是一种浪费的增长，您是怎么看待这种观点的？

乔虹：我觉得不可以完全的一方面的下这种结论。最终GDP是什么呢？我觉得大家可以其实不用那么紧张说GDP到底是8.0、8.1还是7.9这样的一个程度的考量，可能有一点太觉得令人担心了，所以就是说已经对于GDP的这样一个狂热的热衷程度，简直会成为一个GDP的宗教，我觉得这个是不必要的。但是最终中国政府的一些政策，我们做的是什么？是提供一些就业机会，对吧？另外是改善了一些基础设施的建设。这两个方面我们看到，尤其是基建的方面可能是大多数人很多人担心的，是不是说这样是一个浪费，尤其是哪儿哪儿的公路可能多百分之多少没有在跑车，某地的楼群晚上照一张照片，你看黑灯是很多的，这样的一个讲法确实是会比较多，但是我觉得在大多数的情况下我们所看到，包括2009年的大部分现象，我们所看到的这个地方政府的融资平台所做的工作，还是有效的提高了，很大程度上有效地提高了整个的社会的一些经济的运行效率。

你比如说原来在虎门，这个地方当时做一件衬衫，运到盐田港，从出厂到装集装箱里面，是一天半的时间，这在2008年以前已经是极限了。

同是一件衬衫，现在可以在江西做，出厂的一刹那开始计时，到盐田港装船，也是一天半的时间。大家看都是一天半，但是这一天半时间，你可以说是，哎哟，我们当时的投资是不是GDP显得那么高，全都是浪费呢？没有浪费呀。因为你实际上有效的把你的生产边界推到了中国的内地，这个就是在劳动成本上升的情况下，成为工业梯度转移已经做出的一个比较好的铺垫，所以这个我们认为是一个非常重要的一种投资。

比如说北上广深一级城市，甚至是二级城市，现在都是很大的城市了，我们建地铁，地铁不见得是赚钱，那么每一个公里耗资都非常巨大，几亿的人民币，但这是不是一个虚高或者是浪费呢？我觉得绝对不是。虽然不能够从货币上马上看到说我们哎呀，一投地铁就赚了多少钱，因为国家直接规定一个人无论坐多少站只能两块，所以你肯定赚不了这个钱，但是它的社会成效是非常巨大的。我希望能有更多的地铁，能够使人们的生活更加简单，工作更有效率。这个我觉得实际上是从就业来看，是有利于经济，从公民幸福感上来看也是有利于和谐的。

网易财经：现在国外投资者对中国的环境是持什么样的态度呢？

乔虹：外国的投资人，我觉得现在可能也分两类，总体上都判断中国经济增长的速度会下行，但是这两类分为比较有趣的两类：一类就是还是原来的比较唱空中国，认为中国现在马上就要硬着陆，这样的一个群体；另外一组情况就是对中国稍微了解一些的这样一些代表人士，他们现在提倡的是说中国的经济增速下降确实已经发生，但是他们认为现在的增速下降是件好事，中国以后是比如说6%或者7%的增长，速度也是可以持续的话，为什么非要8%，10%呢，对不对？这样的一种说法现在逐渐的变得越来越流行。

可是这种说法呢，我觉得可能也欠缺一方面的考虑，就是说中国长期的潜在增长水平到底是在什么地方？我们不是说随便说4%好不好，5%好不好，6%好不好，不是说拍脑袋出来的，而是要看你是不是长期潜在增长水平的这个目标和你现在的增长水平是不是相适应。如果你一直高于这个水平增长，你就会通货膨胀，一直低于这样一个水平增长，你就会通货紧缩。

我们认为把现在的这个经济增长逐渐恢复到一个较高的水平，平稳较快的发展水平，还是有利于整个周期调控、调整以及长期的改革的深入的。