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银行股大跌和息差减小关系不大

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网易财经6月8日讯 央行昨日宣布降息,并且扩大存贷款利率浮动区间,网易财经邀请中国和谐战略研究联盟理事长、中国人民银行金融研究局副局长景学成,中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇,长城证券研究部总监向威达就此事进行解读。

降息在意料之中

景学成认为此次降息在他看来并不出乎意料,自从中央明确稳增长作为突出任务以来,各方面都在采取措施,发改委采取了很多比较有利的项目。人民银行业应该在货币政策这方面推出相应的举措,所以是意料之中。只是时间的早晚有一点点差异,上一次是在统计局数据公布的当天晚上,人民银行宣布降低存款准备金率,这次未等国家统计局公布数据,提前宣布降准和降息。

向威达则表示这次降息不仅不出乎意料,而且降息有点滞后了。这一次降息是微调,但是没有体现预调的特征。按理说早就应该降息,应该在4月份经济先行指标PMI先行回落的时候就应该降息,如果再晚点,在5月中旬。4月份的经济数据,无论是CPI、工业、信贷、出口、投资以及消费的数据都明显回落,那时候就应该采取措施。所以这一次调,已经低于市场预期,甚至晚于市场预期了。

两原因导致央行降息

郭田勇认为降息主要基于两方面的考虑。第一,为了稳增长,如果利率降低,一方面企业的经营成本会降低降低,另外一方面,贷款利率下降了,信贷需求量就增加了,这样会使大量的资金进入实体经济中,这样对稳增长,防止经济下滑是有帮助的。

第二,突出了金融经济服务实体经济的原则。这次降息以后,银行实际利差肯定是在缩小的,这样的话,银行的盈利会减少一部分。从整个经济体来看,银行的盈利和实体经济的盈利,一块蛋糕里面各占一块,银行这一块减少了,实体经济这一块就会多了,所以这种非对称降息,体现在金融业,银行业,主动进行了一些利润的压缩,为了支持实体经济。

存款利率很可能是不降反升

郭田勇认为为这次降息严格意义上来讲属于非对称降息,一方面存款利率下降0.25,但是商业银行上浮10%,央行的存款利率不但没有降,反而升了,实际上上浮以后,一年期存款利率能到3.575%,比降之前的3.5%还要高。

有一些中小银行有可能按照最高点执行,有可能实际的存款利率比降之前还要高,而且整个银行业来讲,可能我判断,这一次存款利率往下调的可能性非常小,大行也会在3.5%以上。这样的话,其实这种降息效果,存款利率最后实际体现在央行对外挂出去的利率水平,没往下降,

降息并不意味着货币政策转向宽松

专家们一致认为此次央行降息并不意味着货币政策有稳健转向宽松,景学成表示目前的经济形势不能再搞宽松货币。2008年实施了宽松的货币政策,到现在后果还没有处理完,不宽松货币不是说实体经济得不到实惠,而是要把基础货币还给商业银行,商业银行给实体经济放贷,这样会更好。

郭田勇同样不认为把降息解读为货币政策的转向,或者变为宽松的信号。在中国的发展中,货币政策是一个总量政策,要保持一个相对比较审慎,比较严谨的态度。如果对外发出很明显的宽松信号,马上又让大家想到四万亿了,当时叫采取适当宽松的货币政策,房地产调控也前功尽弃,物价一下就起来了。第二次再搞一个四万亿,将会是覆水难收,所以我们不希望,也不能把这次降息理解为货币政策转向宽松,不能有这么一种导向。

向威达认为也持同样观点,他认为未来的长期趋势,应该是怎么能把过去多少年的货币扩张流动性尽量回收,当然这个过程可能是很缓慢,也很痛苦的过程,欧洲、美国都很典型,既要防止经济在低迷的泥潭里起不来,是需要货币适度的扩张。但是在这个过程当中,大的趋势应该是让原来的流动性尽量收缩,这是第一。

银行股大跌和息差减小关系不大

对于今天银行股大跌,向威达认为银行股大跌和央行降息、商业银行息差缩小关系不大,际上并没有使商业银行的息差缩小,自2004年以来,商业银行贷款利率执行0.9-2倍于基准利率的浮动,这次贷款利率的浮动区间为基准利率的0.8-2倍,这次存款利率仅相对于存款基准利率上浮10%,远远小于贷款利率的浮动。银行股的集体往下主要是由于以下四点个原因。第一是市场对经济基本面缺乏信心,不看好经济增长前景,如4月份的经济数据降声一片;第二是源于对银行在之前大规模扩张的风险的担忧;第三是现在市场上的资金不支持大盘股;第四,银行的息差的最大的时刻已经过去,银行的盈利会受到影响。尽管银行股现在市盈率全球第一低,基于以上几点考虑,市场任然不看好银行股。

此外,向威达认为央行此次降息有利于推动利率市场化,但是目前的利率仍然受到管制,是属于有浮动的管理利率。他认为利率市场化的推进也可以通过其他方式,目前信托产品的利率已经完全市场化,债券市场的利率市场化程度也较高,随着信托产品、债券这些理财产品的不断发展,理财产品的利率对市场的影响会大于银行基准利率,基准利率在市场中的影响逐步减少。

利率市场化的新征程

郭田勇认为央行此次举措的确隐含利率市场化的推进,应该说是利率市场化又迈出了很重要的一步。我们知道中国利率市场化,说来说去,最大的障碍就是存款利率,现在贷款利率变化比较大,存款利率在降息以前一直都是铁板一块,央行对存款利率都是制定上限的,向上浮是不允许的,这一次第一次打开了存款利率上浮的空间,利率市场化攻艰环节上一次重要的突破。

景学成存贷款利率浮动区间的扩大给商业银行以压力,避免商业银行的风险避免都落到中央银行的资产负债表上,以后在这个基础上再扩大空间,直到把上下限全都取消,这是改革利率市场化的过程,伟大的征程现在开始了。

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