大成基金：CPI数据有利货币政策发挥

大成基金：CPI数据有利货币政策发挥 短期以公开市场操作为主

统计局公布的4月经济数据显示：4月居民消费价格(CPI)同比涨3.4%，环比下跌0.1%，其中食品价格涨7.0%；工业品出厂价格(PPI)同比降0.7%。而海关总署公布了前四个月的外贸进出口情况：进出口总值突破1.1万亿美元，同比增6%；其中出口5932.4亿美元，增长6.9%；进口5739.4亿美元，增长5.1%；累计贸易顺差为193亿美元。

大成基金认为，4月CPI继续回落，其中食品价格同比涨幅从3月的7.5%下降至7%，非食品同比从1.8%降至1.7%，基本符合此前市场预期。4月PPI环比为0.2%，连续3个月环比为正，反映此前上游的补库存，但中下游PPI环比有所回落。大成基金分析称，虽然PPI可能还会出现反复，但是国内PMI以及发电量数据在低位稳定持续回升显示，未来PPI的回落空间有限，经济处于回落企稳阶段。而4月份贸易顺差的扩大，也印证了中国经济和需求较为疲软，进口增速放缓。

结合中国人民银行10日发布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》指出的“对未来物价上行风险需关注”的观点，大成基金认为，此次出台的CPI数据有利于货币政策保持实际宽松，货币政策调整的空间?÷加。但大成基金认为，由于对通胀尚不稳定的?ú忧，政策仍以微调为主。本周央行开展的7天逆回购和28天正回购显示可能意在通过公开市场操作缓解短期资金紧张的局面，这使市场对存款准备金率下调的预期又打上问号。大成基金预期，管理层意在控制货币政策放松的节奏和力度，存款准备金率虽仍将面临趋势性下调，但由于政策对经济放缓的容忍度似在增高，短期货币政策可能仍以公开市场操作为主。