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直投+保荐复燃 招商系护航长亮科技IPO

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被证监会叫停的券商保荐加直投模式日前再次上演,这次的主角是招商系资本团队。3月7日,深圳长亮科技股份有限公司(下简称“长亮科技”)成功上会,招商系的券商保荐加直投模式再次复制在长亮科技身上。

不仅如此,时代周报记者调查发现,作为一家私营的为银行业服务的软件企业,长亮科技最早脱胎于招商银行的软件开发中心,该公司从2003年成立至今,招商银行招商证券、招商资本的影子更是贯穿始末,根本就是“一家亲”。

“长亮科技有很多问题,比如客户源比较单一,严重依赖大客户,本来比较难以过会,不过长亮科技采用延长股份套现期的方式,获得证监会批准,这是过会的关键。”一位关注长亮科技IPO的投行人士4月1日对时代周报记者分析说。

长亮科技如何从招商银行一个电脑开发部门衍生成一家上市公司的,故事还得从长亮科技董事长王长春说起。

长亮科技招商系背景

长亮科技成立于2002年初,由董事长王长春带了一批人从深圳市奥尊信息技术有限公司(下简称“奥尊信息”)出来后创建,王长春1997年到2002年曾在奥尊信息担任金融事业部总经理,2003年离开奥尊信息,成立长亮科技。

奥尊信息则是招商银行投资的关联公司。时代周报记者查阅奥尊信息的深圳工商注册信息获悉,该公司的大股东是深圳市金尊投资发展有限公司(下简称“金尊投资”),曾用名深圳汇合投资发展有限公司(下简称“汇合投资”),是由深圳市招银投资发展有限公司(下简称“招银投资”)投资,由招行工会委员会持股95%,招行总行信贷部前总经理,招商证券总裁、招商基金董事长牛冠兴在1996年曾担任招银投资法人代表。由此可知奥尊信息是完全的招行子公司。

而长亮科技董事长王长春曾在奥尊信息工作多年,消息人士透露2002年后,由于奥尊信息内乱,王长春率一部分人出走,成立长亮科技,公司的壮大发展也完全受益于招行的背景支持。

时代周报记者查阅长亮科技招股书发现,长亮科技董事长王长春1997—2003年就职于奥尊信息任金融事业部总经理等职务,公司副总经理肖映辉曾供职奥尊信息。董事兼副总经理魏锋也曾供职奥尊信息,自2003年7月加入长亮科技。董事徐江也是2003年3月从奥尊信息加入长亮科技。

而经保荐机构、发行人律师核查长亮科技的竞业禁止问题上,公司员工肖映辉、魏锋、徐江、郑康、赵伟宏、屈鸿京、石甘德等人在入职长亮科技之前原就职于奥尊信息。

可见,长亮科技完全脱胎于奥尊信息,奥尊信息和长亮科技原本是一家公司,从2003年分道扬镳。

时代周报记者获悉的一份2009年6月长亮科技向深圳软件协会申请会员的申请书中看到,有关长亮科技的背景介绍得很清楚:长亮科技是一家专业提供金融IT服务的软件开发企业,最初由一群原属招商银行信息技术部的热血青年创办于2002年4月28日,受益于招商银行软件开发中心所特有的公司化运营模式,2008年公司实现营业收入8325万元。

然而,长亮科技在招股书中完全隐藏了这一背景,一眼看去,它不过是一家2002年成立起来的没有任何背景的私营软件企业。

招商系为何突击入股

有招行的背景支持,招商资本的介入、招商证券的保荐更是成为长亮科技上市的重要推手。

“长亮科技由招行旗下子公司创建,由招商证券保荐包装上市,最后招商证券旗下公司招商资本还突击入股,在上市后获取暴利,这是个什么产业链?” 深圳一家PE公司总经理对此表示质疑。

时代周报记者发现,长亮科技成立发展后,利用招行的后台支持,先后3次在招商银行担保贷款。招股书中显示,报告期内关联方为长亮科技先后3次提供担保,涉及金额4000万元,贷款单位均为招商银行股份有限公司新时代支行。

2010年8月,长亮科技公司进行了股改,此后开始酝酿一次大规模的股权激励计划。不过分析人士指出,这样普惠式的股权激励,看上去更像是滥发奖金,给职工的一种补偿。

招股书显示,2010年9月28日,长亮科技引入111名公司员工作为新股东,以每股1.9元的净资产价格增加股本200.75万股。此次增资后,公司股东数由原来的48名增加到159名。而2008年末,长亮科技员工总数为228人。由于股东占员工总数的70%左右,长亮科技可谓全员持股。

长亮科技的员工股东中,不乏基层职员身影。像银行财务系统部软件工程师、市场部平面设计师、行政部行政专员、财务部财务助理等员工均有股权,甚至连一大批离职的员工都持有股权。“长亮科技的很多员工,都是有招商系背景的,都是自己人不奇怪。”一位知情人士对时代周报记者道破玄机。

不仅如此,2010年12月,在自家人招商证券担任保荐人后,自家人招商资本突击入股长亮科技,出资1955万元,以每股8.9元的价格认购219万股长亮科技,持股比例为5.66%。和外部投资者相比,仅相隔3个月的入股价格却相差4倍,足见公司对内部员工的“照顾”。

而招商资本的入股时间,明显带有突击入股嫌疑。招商资本成立于2009年8月28日,是招商证券从事直投业务的全资子公司。而招商证券正是长亮科技的保荐人。

对此,深圳一位PE人士向时代周报记者表示,以往券商先保荐再直投的模式使券商和上市公司的利益捆绑在一起,有利益输送的可能,去年证监会出台政策禁止后,现在更多的是先直投再保荐,在一定程度上讲,还是换汤不换药。

依赖大客户股权互参

虽然招商证券在其官方网站中公布了《招商证券股份有限公司防范与直投子公司利益冲突的制度安排》,并提出保持业务独立、建立信息防火墙机制等措施。

但在上述PE人士看来,招商资本此次突击入股长亮科技,“根本就是一家人分钱。事实上,券商直投与保荐的时间很难区分谁先谁后,但不论哪种情况,券商与公司都将是利益共同体。”

此外,长亮科技严重依赖大客户,前5大客户中,股权互参,来源单一。时代周报记者调查发现,长亮科技的大客户中,到处是招商系的影子。在长亮科技数量不多的客户中,烟台银行作为长亮科技的参股公司,为长亮科技的业绩增色不少。资料显示,2008年6月,长亮科技以2元/股的价格入股烟台银行,持股比例为0.25%。

而在烟台银行的前五大股东中,第一大股东恒丰银行和第三大股东永隆银行也是长亮科技的大客户。而早在2008年9月,招商银行成功收购永隆银行。永隆银行是长亮科技的大客户,并不奇怪。显而易见,长亮科技的这些“关系”客户为公司业绩增添了亮点,但客户数量少、集中度较高的特点也给公司经营发展带来风险。

数据显示,以软件开发业务作为长亮科技的主要业务,在2009年到2011年的三年中,对软件开发业务前五大客户的收入占该项业务总体收入的比例三年分别为40.64%、44.31%和52.56%。

也就是说,长亮科技对主要客户具有较强的依赖性。目前长亮科技已然成功过会,上市之日为期不远,但银行客户的数量将成为公司未来发展的“命脉” 。

为此业内人士质疑,长亮科技为何和别的IPO公司不一样,股东股权锁定期长达3年?招商资本提前一年突击入股,是否违规?长亮科技和招商银行的暧昧关系真相如何?

3月28日,时代周报记者求证于长亮科技,其证券部人士表示,“我们的股东在上市后,股权锁定期高达3年,这说明大家都看好公司发展前景,其他情况看招股书就可以了,上面说得很清楚。”

而时代周报记者就以上问题求证招商证券,其市场部负责人表示等获悉相关情况后再回复,但截至发稿,记者并未获得任何答复。

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