北京大学副校长、长江商学院教授 刘伟
网易财经12月19日讯 2012网易经济学家年会今日在北京举行，北京大学副校长刘伟教授在论坛上主要对融资难的问题提出了一些看法， 刘伟认为中国金融市场化水平低，因此就出现了各种不合理。尽管有中国资本市场化滞后的制度原因，但不能把困难都推给制度，这次宏观调控针对金融危机货币政策的变化前后对照，对民营企业产生的影响，这种影响表现之一就是显得它的融资更加困难。
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刘伟：关于融资难的原因，我是这样想的，首先一个问题是什么呢？这个话说到底就是中国金融市场化，就是资本要素市场化水平低。可以这么说，这些年中国改革，特别是金融体制和资本市场化、金融深化和中国发展的要求之间不适应，这个在中小企业融资难这点上突出表现出来。刚才说利率，利率没有市场化，就可能出现歧视、垄断、权钱交易的寻租，把利率提起来了。市场化还有另外一方面，价格是市场的条件，什么条件？成交。市场化还有交易主体，很重要的是什么？我们民营企业对的金融主体是什么？基本上是国有垄断的金融主体。我们前一段有人讨论，也有一些文章，说民营企业融资难是因为我们金融体制都是大银行，大银行不做一单一单的小业务。我认为不要紧，大银行不要紧，大银行如果是市场化的，从经济规律来讲银行原则上不能太小，否则他风险信誉和融资能力都有问题，他原则上是要大，但是大并不意味着国有垄断，要公平竞争。我觉得我们金融市场化，包括直接融资，包括间接融资，没有市场化的话，民营企业不能上市，上市的制度通道不畅通。间接融资不市场化，他的利率就合理不了。
所以，我认为这个问题的节点是改革到今天如何完善社会主义市场经济，关键是要素市场化，前30几年的改革，中国商品市场化基本完成了。下面推进的是要素市场化，包括资本市场化，包括土地市场化，包括专利市场化。这些恰恰构成了我们现在出现很多不公平竞争、低效率的体制性的难点。所以，我说节点首先是深入推进要素市场化，包括要素交易的主体，银行的非垄断竞争，包括交易的价格、利率的自由化、市场化、公平化，这是最要紧的。
但是，从另一方面来讲，我也说要特别注意到这一次的冲击下，民营企业在融资难的问题上是有我们在2008、2009年前后反危机政策变化的政策效应，不能把这个政策带来的融资难推给我们的体制市场化不够，这一点也要有一个区分。我们中国其实2008年金融危机来的时候，我们和欧美国家不一样，欧美国家是银行发生了危机，导致了金融危机，金融危机导致了主权债务危机，他是这个传递过程，他首先是银行资金链断了，银行收紧银根，所以企业资金链断了。在他那个地方形成的问题是什么呢？当时危机来的时候，他是银行和非银行的实体企业都缺钱，要求政府干什么呢？给钱，政府或者我买的股票，或者国会通过提案借给银行钱，要不然我就绑架实体工业。他货币市场上是对货币需求大，而货币供给不足。我们国家当时是什么情况？银行有一道防火墙，没有受到金融危机冲击，居民储蓄率很高，2009年年末各类商业金融机构存贷差是19万亿，大量的钱出不去。我们的问题在哪里？是大企业、国有企业技术创新力弱，给他钱，他不敢投，投就是重复建设。小企业、中小企业是制度创新力弱，没有资本市场化，他有需求，通不过正规制度安排获得有效资金供给，这样形成了一个大企业不敢投，小企业没钱投。
所以，我们国家当时的问题是在货币市场上对货币的有效需求少，而银行形成货币供给能力强。这种情况下，我们原则上不能像欧美国家那样反危机采取增大货币供给，而应该培育货币需求，那时候加大对大企业的技术创新，加快对中小企业的制度宽容，是最小的时期，哪怕把钱给中小企业就不要了，不还了，这也是时机。可是，我们采取的却是和欧美国家一样的办法，我们叫做更加积极的财政政策，四万亿两年投入，宽松的货币政策，2008年年末比2008年年初新增贷款4.8万亿，2009年新增9.8万亿，2010年上半年新增4.6万亿，这么多票子出来了，我还没有说外汇占款。这么多钱出去了，这个钱出去了，可是我们面对的企业不需要钱，大企业有钱不敢投，小企业需要钱可是没有渠道投。这个产生的就是实体经济对交易货币需求不足，这个钱到哪里了？到政府里面了，上了一堆“铁、公、机”，第二，这部分钱到了虚拟经济，冲击股市、冲击楼市，后面弄农产品，今天炒大蒜，明天炒绿豆。这个表明这个社会货币供给相对于货币需求来说出了大问题，这时候通货膨胀就上来了。怎么办呢？我们就择机退出，我们就拼命挤，能挤谁呢？只能挤民营企业，宽松的时候钱到谁手里面呢？给大企业，大企业不要，给小企业给不过去，给了政府手里面和虚拟资本。所以，前一段宽松的时候，民营小企业没有享受到宽松货币，现在要紧的时候了，首当其冲紧到民营企业的就是货币，是这样的政策效应，所以折射出我们现在的困难特别大。
因此，我觉得一方面我们要承认民营中小企业融资难有中国资本市场化滞后的这样一个制度原因，但是目前的困难不能都推给制度滞后，有这次宏观调控针对金融危机货币政策的变化前后对照，对民营企业产生的影响，这种影响表现之一就是显得它的融资更加困难，我是这样认为的。
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