网易经济学家年会圆桌论坛六-资本市场如何有质量地增长
网易财经12月19日讯 2012网易经济学家年会今日在北京举行，在下午举行的“圆桌论坛六：资本市场如何有质量地增长”中，原全国人大财经委巡视员，基金法起草工作组组长王连洲、中央财经大学证券期货研究所所长贺强、兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委、民生证券首席经济学家滕泰、中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理王庆等五名专家参与了讨论。中国股市当前的困境和未来的发展，成为讨论焦点。与会专家一致认为，当前股市存在很多基础性的问题，应该大力改革，股市不是开赌场，必须让大多数投资者赚钱。
设立股市不是开赌场 让绝大多数人赔钱的股市应垮台
中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，我们建立证券市场的目的绝对不是要开赌场，我们设立证券市场的目的，一是为企业提供直接融资的场所，通过融资来支持实体经济的发展，让企业获得发展所需的资金。另外就是为广大投资者提供投资场所。而且是通过投资合理获利的场所。投资者投资应该得到合理的利润，如果投资没有利润，作为投资人谁来投资呢？这是最基本的道理。
贺强指出，投资型的证券市场应该让绝大多数人赚钱并且受益。如果绝大部分人都是赔钱，天天赔钱，这个市场就要垮台。以往说股票市场七赔两平一赚的说法是不对的。所以股市最重要的是保护投资者的利益。世界各国证券监管法规都把保护投资者利益作为主要任务。贺强指出，只有投资者利益保护得非常好的市场，这才叫有质量的市场。目前中国股市在保护投资者利益方面做得还很差。
贺强进一步阐释称，我们的股市已经偏离了当初的设立目的，当前必须加强基础性的制度建设，将市场导向正规。
新股发行应实行备案制 中央应出台支持股市政策
针对当前股市的发展，与会专家都给出了意见。原全国人大财经委巡视员，基金法起草工作组组长王连洲表示，当前股市的诸多问题，不是因为我们的经济问题，也不是因为投资者缺少热情。根本的问题，在于当前的新股发行制度。当前的新股发行核准制，背离了我们的实践，一方面压制了银行储蓄资金向资本市场的转化，另外一方面，也压制了广大中小企业上市的积极性，是的大量急需资金支持的中小企业嗷嗷待哺。
王连洲指出，审批制度用心是良好的，维护投资人的利益，维护正常的市场秩序，但是它起的却是误导的作用。让投资者相信我所投资的股票是值得的，是有价值投资的让我们的投资者没有理由不进场，不买股票。
所以，要改变中国股市目前的情况，只有逐步的、彻底地进行股市发行制度的改革，采取备案制。
民生证券首席经济学家滕泰在论坛上表示，中国资本市场走到今天很是悲催，希望资本市场在国民经济当中的地位受到中央有关决策部门更多的重视，现在应该再出台几条支持资本市场发展的意见。
滕泰指出，每一轮宏观调控的时候受伤的都是股市。货币政策经常打脱靶，控制物价时伤及股市，控制房价时又伤到中小企业。所以货币政策紧缩的时候，一定要考虑到资金流向的问题。每一轮宏观调控，紧缩政策开始的时候，都应该同时出台支持中小企业发展的措施，以及支持资本市场发展的措施。资本市场走到今天，已经到了非常微妙，非常关键的时刻了，照这样下去，十年前是2200点，现在是2200点，十年以后还是2200点。在这种情况下，管理层如果想推动市场化、国际化、法制化，就必然要让投资者赚钱，让市场主题发展壮大。
滕泰称，股市下跌是多方面的原因。虽然监管部门说股市下跌和市场扩容没有关系。但在资金紧张的情况下，供给还在增加，股市必然下跌。滕泰表示，如果要期待中国资本市场走好，那么在发行方面追求市场化，追求国际化的同时，也要考虑到资本市场的承受力，在进行宏观调控的时候，也要考虑到资金流动的结构。
明年是债券大发展的元年 看好美国经济
谈到明年证券市场的发展，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委首先表示，明年将是债券市场大发展的一年。
鲁政委指出，这种判断是基于一下三点：第一，资本市场既包括股票市场又包括债券市场，十二五规划提出提高直接融资比重，考虑到股票市场相对于GDP的规模，我们与成熟的市场差距不是很大。但债券市场和GDP的比例相对还小，所以中央将提高直接融资比重，世纪上是在提发展债券市场。第二，中央曾经提出，要以直接融资比例的提高来化解潜在的金融风险。在明年3月份的预算表修改完成之后，将会有更多的地方政府出来发债。第三，银行有钱，但没办法贷出来。所以需要资金企业，可以通过发行债券融资。
中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理王庆也表示，2012年很可能是中国债券大发展的元年。王庆指出，中国证监会的监管从内容来讲还是局限在股市，所以如果真是回归证券市场的话，很大程度上需要发展的就是债券市场，债券市场存在着更大的发展空间。未来五年，政策层面上，债券市场的发展将是监管层优先着力的政策点。
王庆进一步指出，从明年的欧美经济来讲，美国经济应该是明年全球经济相对亮点，从预测来讲，以中国为代表的新兴市场国家在进一步放缓，尽管绝对增长速度比较快，但是趋势是放缓的。然而关于欧洲经济相关方面是由于欧债经济衰退和负增长的影响。只有美国经济现在普遍预测是加速的过程，从今年的增长速度不到2%至会到明年实现2%的增长，
货币政策彻底转换股市才能反转 明年走势和09年相似
贺强指出，目前处于货币政策转换的临界点。这个阶段可以引起货币政策的松动，但还不至于引起货币政策的彻底转换，货币政策的松动引起股市的反弹，货币政策彻底转换，股市才有可能出现反转，所以明年一月份，观察GDP和CPI的走势非常重要。
滕泰表示，综合分析，明年经济年中会是比较好的，短期不确定性基本消除，对长期改革的期待又达到一个高速，2012年的股市和2009年还是有相似的地方。年初不确定的时候开始涨，涨到年中最乐观的时候，达到一定的高点。期待着2012年的中国股市重复2009年的故事。但是因为2012年不可能有四万亿的投资，所以和09年的走势可能比较相似，但是幅度上又没有那么大，尽管如此，还是可以期待2012年中国股市能给我们带来惊喜。
国际板设立需练内功 必须要有国际性
谈到国际板的问题，几位专家意见不一。王连洲表示，国际板的设立需要练内功。目前人民币没有自由兑换，我们没有健全的金融防火墙，也没有那么多的专业人才。对国际板的设计，要做好充分的准备，宁可慢一些，也要稳重一些。王连洲指出，改革开放三十年，我们取得了很多的成绩，但也发生了很多的问题，当初银行业股改我们大力引入外资，但外资并不是想长期投资，也不是要给你提供先进的管理方式和人才，而主要是来赚取差价。所以当时高盛得中介机构在四大行的上市中赚了很多钱。而反过来，中投的对外投资却往往都是亏钱的。所以，我们需要一支具有高度爱国主义精神的金融专业干部。
王庆则认为从中国资本市场发展来看，如果真正做大做强，资本市场，在国际上拥有跟中国经济相匹配地位的话，资本市场一定是开放的。从这个意义上来讲，所谓引入国际板，也是寻着国际最优实践，学着别的资本市场发展路径来走。
贺强则强调。国际板首先必须要有国际性，没有国际性不能叫国际板。
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